順豐為什麽不斷加碼供應鏈？

記者 | 馮圓

編輯 | 陳菲遐

為了供應鏈，順豐控股（002352.SZ）打造了一個全新的品牌：順豐豐修。

日前，順豐正式對外宣布，其旗下全資子公司深圳市豐修科技有限公司（下稱“順豐豐修”），將作為孵化於順豐物流及倉儲體系的售後供應鏈品牌，為企業客戶提供一體化服務解決方案。截至目前，已與魅族、訊飛淘雲、中科訊聯、壹人壹本等客戶達成售後合作。

順豐向“供應鏈解決方案提供商”的戰略轉型可謂下了血本。在順豐豐修這個品牌之前，順豐就已斥資55億收購了DHL公司在大中華區的供應鏈業務，這筆交易甚至超過了順豐2017年的全年淨利潤。

為什麽營收節節高的順豐會不遺余力地推進如此“重資產重資金”的供應鏈？答案其實在這家快遞公司的財報裡。

市佔率難有突破

今年上半年，順豐營業收入首次突破500億大關，同比增長17.68%；實現淨利潤31.01億元，同比增長40.35%。從財報看，順豐賺錢能力的確遠強於同行業“三通一達”，營收規模甚至與後者都不在一個數量級。

部門：億元數據來源：年報、界面新聞研究部

順豐不僅在規模上遠超同行，並且在增速上也遙遙領先。數據顯示，2019年順豐控股的歸母淨利潤較上年同期增長近40%；而“三通一達”中表現最好的韻達，歸母淨利潤的增速也僅為29%；中通以及申通甚至出現了負增長的情況。

數據來源：公告、界面新聞研究部

雖然在收入上具有絕對優勢，但無論是市場佔有率，還是業務增長速度，順豐的表現都低於行業平均水準。這對於順豐而言無疑是一大問題。

國家郵政局數據顯示，今年上半年全國快遞業務量累計完成277.6億件，同比增長25.7%。而順豐較上年同期僅增長8.54%，是排名前幾的快遞公司中唯一一家快遞業務增速不及行業平均水準的。

數據來源：公告、界面新聞研究部

不僅如此，順豐在市場佔有率上也遠遠不及中通。最新財報顯示，中通的市場佔有率19.54%，接近20%，而順豐僅有7%。順豐是唯一一家市場佔有率出現下滑的快遞公司。

可以說，在傳統快遞業務方面順豐所遇到的阻力巨大，想要進一步壯大快運板塊並不容易。據財報披露的最新業務數據，中通的業務量是順豐的三倍之多。加之之前對電商探索的退敗，順豐對於探索新業務增長點，可以說非常急切。

部門：億成本難以降低

順豐遇到的另一個問題，是成本難以下降。

順豐單票成本構成如下圖所示：

反映到企業財務報表上對應的會計科目，大體如下：

財報數據顯示，企業收入的“減項”整體呈現一個逐年上升的趨勢，這與順豐直營模式以及這幾年戰略布局有著密不可分的關係。而這些成本以及費用的增速，均超過了營收的增速，這也是為何順豐淨利率始終低於同行的主要原因。

數據來源：WIND、界面新聞研究部

顯然，順豐也意識到了這一問題。最新的半年報顯示，順豐今年以來在加強成本管理方面也是下足了功夫。

上半年，順豐推出多種方案力求下降成本。包括上線車貨匹配平台降低運輸成本、成立順豐快運公司推進重貨精細化獨立管控、推出特惠專配經濟產品用於填倉降本等等措施。順豐的這些措施，填補了過去在價格18-20元/票與3-5元/票的普通電商件價格之間的真空地帶。在提升裝載率的同時不需額外耗費過多邊際成本。在一系列努力下，順豐控股的淨利率從去年年末的4.91%，提升至了今年上半年的6.08%。

但即便如此，順豐的淨利率依然“墊底”。

市佔率難有提升，以及成本的居高不下，都讓順豐徒有千億收入的“虛名”。這也是順豐如此努力打造供應鏈的重要原因。

過去幾年，電商的紅利在慢慢冷卻，因此to B的供應鏈市場逐漸興起。這一趨勢從京東、天貓、蘇寧、順豐、中外運對供應鏈的投資態度就可以看出。

不同於標準化的電商快件，供應鏈市場具有重資產重資金的特點，其業務涉及運輸管理、倉儲管理、存貨管理、訂單管理、資訊整合及附加價值等服務，行業壁壘較高，短期內的利潤表現不可能有傳統的快運業務亮眼。

但硬幣也有兩面。其非標準化的業務屬性，甚至帶有一定的“個性”，成為其劣勢的同時更是其優勢。to B的業務不僅單價更高，更重要的是，由於其業務“各家有各家的特色”，雙方合作需要長時間磨合，這就導致如果客戶習慣並適應了，一定程度上具有依賴性，長期看可以提供非常穩定的業務收入。

從這個角度出發，順豐前幾年大規模的資本開支，也就帶有一定程度的前瞻性。目前，就供應鏈市場所需要的行業基本素質，順豐遠強“通達系”，基礎條件非常好。

順豐涉及的新業務，包括供應鏈、冷鏈及醫藥運輸、同城、以及國際業務，目前這5個業務佔據2019上半年營收的23.66%，提升超7%，整體呈現上升趨勢。特別是2018年新切入的供應鏈業務，目前對收入的貢獻率在新業務中已接近布局多年的冷鏈及醫藥運輸業務，排名第二。

總體來說，順豐的資產基礎相較於阿里系的“三通一達”，資質較好。但要完成商流、信息流、物流、資金流的控制，將供應商、製造商、分銷商以及B端客戶，連成網鏈結構難度依舊較大，挑戰依舊較高。順豐能否轉型成為一家實力雄厚的綜合供應商，還是會重走當年電商老路，值得觀望。