醬油收入首破百億，海天味業的天花板在哪

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國內調味界第一個單品醬油年營收超過100億元的品牌誕生。3月25日，海天味業發布公告稱，2018年，公司營業收入170.34億元，其中，醬油的營收102.36億元。

業內人士認為，在調味品產業，由於技術門檻低，始終難有超過百億規模的產品出現。此次海天醬油營收超過百億元，也意味著消費升級使醬油的增長有所突破。不過，目前醬油的增長主要聚焦於價格的上漲。從數據看，海天味業也開始遇到了發展瓶頸。

醬油銷售突破百億大關

海天味業在公告中稱，2018年，公司營業收入170.34億元，同比增長16.80%；歸屬於上市公司股東的淨利潤43.65億元，同比增長23.6%。三大核心產品，醬油、醬、蠔油均保持了穩定的發展。調味醬實現營收20.92億元，同比增長2.55%。蠔油實現營收28.56億元，同比增長26.02%。

值得注意的是，海天味業醬油實現營收102.36億元，相比去年88.36億元增長15.85%，這也是在醬油領域首次有收入超過百億元的品牌出現。

對於醬油的增長，海天味業在公告中稱，通過全面推進精品戰略，有力提升產品競爭壁壘，采取措施聚焦網絡數量和質量建設，渠道效率及承載力取得提升，使得醬油品類整體保持穩健較快增長。

據了解，海天醬油產銷量已經連續22年穩居全國第一。品種覆蓋高中低各個層次、各種口味和多種烹調用途，其中不乏金標生抽、草菇老抽這樣暢銷60多年的產品，有引領消費升級的高端醬油，也有經濟實惠的大眾產品。因此，海天醬油依然保持著增長活力和發展後勁。

戰略定位專家、上海九德定位谘詢公司創始人徐雄俊認為，醬油是調味品行業中體量較大，也是發展較為成熟的子行業，海天味業在醬油行業上發揮了渠道優勢，不斷下沉渠道，並且在宣傳方面大規模投入。伴隨著消費升級，營收突破百億元也鞏固了海天味業市場的競爭優勢。

數據顯示，目前海天味業的網絡已經100%覆蓋了中國地級及以上城市，在中國內陸省份中，90%的省份銷售過億。海天味業目前餐飲渠道比重也達60%-70%。在宣傳方面，公告中披露，2018年，海天味業簽訂的廣告宣傳合約金額就達5.62億元。

就海天醬油突破百億元的具體原因等相關問題，北京商報記者致信海天味業，但截至發稿時止，海天味業並未給予回復。

集中度有待提升

雖然海天味業在醬油領域突破了百億營收大關，但海天在醬油行業市場的集中度並未提升，醬油市場仍是較為自由競爭的市場。

目前國內市場上的醬油品牌除海天味業外，還包括中炬高新（美味鮮）、李錦記、廚邦、欣和、味事達、東古、加加等品牌。

數據顯示，2018年7月，千禾味業的醬油市場份額達9%，李錦記份額佔10%，欣和佔據6%，廚邦佔據3%，海天味業僅佔到15%，遠遠未達到日本龍頭企業市佔率30%的份額。

與此同時，國內醬油行業也開始出現平穩增長的趨勢。數據顯示，2012-2017年調味品、發酵製品製造行業銷售收入年複合增長率達到8%，2017年全國調味品及發酵行業銷售收入為3097.4億元，同比增長8.9%，醬油行業已進入穩增長、調結構、上規模和上檔次的階段。

然而，在低增速、市場趨於飽和的背景下，調味品大企業通過兼並收購搶佔小企業市場份額的情形並未出現。2019年3月5日，中炬高新曾發布公告稱，全資子公司廣東美味鮮調味食品有限公司擬以3.4億元收購朗天慧德持有的美味鮮控股子公司廚邦公司20%的股權。不過，朗天慧德以轉讓價格顯失公平為由，決定不出售該股權，向中炬高新遞交了《終止函》。

“此次海天突破100億元，意味著整個醬油市場的各個企業間競爭加劇，可能會出現一些小品牌會被大品牌兼並的現象”。徐雄俊說。

增長天花板隱現

業內人士表示，目前國內醬油行業已進入成熟期，但國產醬油在生產方法、釀造工藝、材料選擇方面仍部分停留在較低的水準，醬油行業增長主要依靠產品結構升級以及提價不斷拉動均價提升。

同時，2017年我國人均醬油消費量是7.19L，日本醬油及其類似物衍生物人均消費量大約為7.8L，中國人均消費量已經和日本差距不大，醬油總量上升空間有限。

海天味業財報顯示，近年來，海天味業的營收和淨利潤一直保持高速增長，但增速已開始放緩。2017年，營收增長率達17.06%，2018年該數據下降到16.8%。淨利潤的增長率從24.21%下降到23.6%。毛利率的增長率也從開始下滑，2017年，毛利率增加了1.73個百分點，2018年則增加了僅1.2百分點。

在可見的增長天花板下，海天味業開始嘗試多元發展。在公告中，海天味業稱，公司主營業務未發生變化，依然堅持主業，堅持調味品的生產和銷售，並在調味品行業內實施相關多元化，產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等調味品。

香頌資本董事沈萌坦言，調味品單品的總體市場規模是有限的，海天目前也在向醬油以外的單品市場拓展，這將可能帶給海天新的增長空間，但問題在於其他產品市場是否形成像醬油一樣的規模。

2018年，海天味業的醬油的收入比例達67.41%，耗油比例達18.81%、調味醬比例達13.78%，這三種產品份額總計已達100%，其他產品沒有任何份額。2017年，其他產品收入佔海天味業整體營收比例為6.82%。

值得注意的，外資品牌已開始進入中國市場擴張，海天味業的海外市場仍未打開，海天味業在年報中也並未披露海外數據。

業內人士認為，自2015 年醬油類產量增速出現明顯放緩後，醬油行業從此前的急速放量已逐步轉向量價齊升、結構優化、品類創新的發展階段。儘管海天味業在產品、渠道和市場方面優勢明顯，但伴隨醬油收入進入百億元營收規模，企業整體發展即將觸及天花板，海天仍需要尋找新的增長點。