華興資本今日赴港IPO 未來還能否延續獨角獸神話

騰訊科技訊 9月26日，華興資本 (01911-HK)發布公告，將每股發售股份的發售價定為31.8港元，華興資本也為美團、京東、滴滴出行的投資者之一。在當下的中國新經濟領域，到處都是華興的傳說。

華興資本到底是什麽，為什麽被眾多大佬看好

華興資本成立於2004年，以財務顧問起家。乘著新經濟的風口，在過去14年裡，華興資本業務範圍持續擴大。

說起華興資本，從2006年的當當網、千橡互動，2007年的巨人網絡，2008年的暴風影音，2009年的開心網，2010年的神州租車、愛奇藝，2011年的大眾點評、趕集，2012年的優酷土豆，2013年的百度、PPS、奇虎360，2014年的新浪微博及陌陌，2015年的滴滴快的、美團點評，58趕集，到2017年的快手、摩拜，再到2018年的優信等。

在一串串大家耳熟能詳公司的一系列融資、並購、入股、上市行為的背後，始終都有華興資本的身影。華興資本從2005年成立至2018年3月31日，已經為700多項交易提供顧問服務，交易總額超過1000億美元。同時本次上市引入3名基石投資者，包括螞蟻金服、LGT Group Foundation、Snow Lake Funds。

目前，華興資本包括三條主要業務線：投資銀行、投資管理及多牌照境內證券合資公司華菁證券。

招股書顯示：2018年上半年，華興資本總營業收入增至1.08億美元，同比增長達100%，而同期經營利潤則達到2030萬美元。

三大業務中，投行業務是華興資本收入的大部分來源。招股書顯示，截至2018年3月31日，華興資本已為約700項交易，逾1000億美元提供顧問服務，所管理的資產管理規模約41億美元。

在業內，華興資本一直被視為新經濟推手，尤其在TMT領域，華興優勢明顯。

數據顯示，截至2017年12月31日，華興資本現有客戶群在中國前20名新經濟公司中佔據15席，所服務的獨角獸客戶市值佔中國獨角獸總市值的56%。2017年華興資本完成5個並購項目，總交易金額83.12億美元，包括京東金融分拆、58速運與GOGOVAN合並等，約佔中國TMT領域並購總額12%。

為何此時逆市IPO

華興資本遞交招股書那天沒有激起太大的水花，因為與它同天遞交招股書的還有美團點評。美團是華興的客戶——華興同時擔任了自己與美團IPO的財務顧問。而現如今美團已經成功上市，包凡當天也到了現場。

作為一家深耕於新經濟領域的“精品投行”，華興資本參與過京東聲勢浩大的IPO，也促成過滴滴與快的的“世紀聯姻”。

雖然名叫“資本”，但翻翻招股書就知道，投行業務才是華興的支柱，收入來自於交易費、顧問費、承銷或經紀傭金。在此前遞交的招股書中，華興也展示出了對於投行業務的重視：公司表示計劃將此次集資總額的40%用於進一步擴展投資銀行業務。

2017年華興資本總收入約為1.39億美元，投行業務約佔公司總收入的71%。

2018年第一季度收入3880萬美元，同比增長65.9%；投行收入2140萬美元，同比增長43.8%。但從表中可知，從2015年到2017年，華興資本的投行業務實際上呈現出下降的態勢。

同樣，2017年的淨利潤也大幅縮水，從2016年的3183萬美元跌到32000美元，幾近虧損。

原因或許來自大幅提高的“薪酬及福利開支”。華興在招股書中表示，由於公司業務對人力資源需求極高，故人才吸納及留任極其重要。2017年的薪酬及福利開支達到了1.014億美元，佔到當年總收入的72.7%。

除了業務與利潤上面臨的困境，華興資本急著上市，還與其希望盡快擴大資產規模、保住旗下華菁證券的A股券商牌照有關。

未來還能否延續獨角獸神話

除了做新經濟企業的融資服務和並購服務，華興資本還成立了自己的私募股權基金進行投資。目前華興資本管理著六支私募股權基金，截至2018年3月31日，華興投資管理業務在新經濟領域約90家公司投資額達19億美元，資產管理規模達到約41億美元，已進入投資新經濟的中國私募股權基金排名前十位。

據了解，在華興成立初期，就嘗試將FA的傭金轉成股權，相當於兼職做起了投資，當然股份佔比比較小，回報有也限。直到2013年才成立了第一支私募股權基金，正式進軍投資業務，投資客戶主要是華興FA的客戶。

在包凡看來，互聯網上半場解決“連接”的問題，人與資訊的連接、人與商品的連接、人與服務的連接和人與人的連接，互聯網基本把所有生活場景都連起來了。“連接”的過程中產生了大量的數字，數字又重新改造現實世界，從虛擬經濟進入數字經濟。

所以在互聯網下半場，大數據、雲計算將組成新的基礎設施，通過為各行業賦能創造更大的長期價值，這也成為華興資本投資的重點。

華興的未來會怎麽走？

對於有抱負的企業來說，上市從來都不是終點，而是代表著更多的責任，是另一段全新旅程的開始。

而至於華興的新征程在哪裡，我們可以從其IPO募資用途中窺知概貌：

第一點，就是擴大新經濟的行業覆蓋面，這在上文已經闡述過了，華興不等於互聯網，新經濟的定義也不僅限於TMT，醫療，大健康，AI，大數據，大消費等等，只要是商業模式或者技術創新，就是新經濟的範疇。

第二點，華興會徹底擁抱國際化，因為從投行層面，華興的客戶已經走在了國際化路線的前沿，華興要想更好的服務客戶，必須比客戶走的更快更國際化。

華興資本的投資管理業務近年來增幅巨大，營收規模已從2015年不足千萬美元，升至2018年上半年的超2420萬美元。

今年早些時候，華興已經完成了東南亞最大的一筆私募融資，幫Grab進行了融資，東南亞也將是華興未來重視做的市場。同時，華興也會幫投資人從全球尋找更好的投資機會和投資產品。華興會持續拓展在香港及美國兩個最為重要的境外市場展業的能力，同時在其他新興市場發展業務及專長，並申請更多的國外牌照，以便能為中國客戶跨境收購及投資提供谘詢服務。

關於華菁證券，是華興資本在過去三年中最重要的一步，使得華興可以為新經濟客戶在境內資本市場提供投行服務，並連接境內外的投資機構，形成相對完整的投資閉環。

2016年8月，華菁證券成立。相比前兩大業務，華菁證券表現不盡如人意。從2016年、2017年到2018年3月31日止的第一季度，華菁證券分別虧損1610萬美元、2900萬美元及2800萬美元。

不過，在業內分析人士看來，華菁證券是華興資本由一級市場進軍二級市場的重要舉措。其對於華興資本的價值，不在於貢獻多少收入和利潤，而是業務拓展和衍生，或者說是服務新經濟企業境內上市的一個提前布局。

華菁雖然隻成立兩年，但是收入增速上漲的非常快，目前虧損也只是因為前期搭建平台基礎設施進行的大量投資。華菁會走一個有特色的路線，專注於服務新經濟企業，服務新經濟人群。

回到華興自己，一家定位於服務中國新經濟，具備傳統投行所不具備的跨市場跨產品多業務協同的投行，上市之後補充資金實力，補強業務體系，在新經濟金融迎來發展“春天”的大趨勢下，無疑將具有十足的競爭優勢。

中國的新經濟發展之路才剛剛開始，華興資本的做中國自己的金融機構之路也才剛剛開始。

（本文綜合自第一財經、華爾街見聞、虎嗅、格隆匯、尋找中國創客等媒體和自媒體內容）