人保過會激發保險公司上市熱情 保險6年A股上市空檔打破

　　編者按：時隔六年，A股市場將再度迎來保險公司IPO。6月5日，證監會發審委2018年第85次會議審核通過了中國人民保險集團股份有限公司（以下簡稱人保集團）的首發申請。這意味著，如後續順利，人保集團將成為第五家A+H股上市保險公司。

　　中國人保成功過會 保險業6年A股上市空檔打破

　　6月5日，中國人保順利通過證監會發審會。這意味著，在缺貨了6年後，A股終於迎來一家新保險公司。自2011年新華保險上市後，A股已6年多沒有保險公司首發上市。

　　中國人保亦將成為第五家“A+H”股上市保險公司。此前，A+H股市場的上市保險公司有中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險4家。

　　上周五晚，中國人保即將“上會”的消息公布。本周一，中國人保港股股價開始提升，當日上漲8.89%，領銜港股保險板塊；昨日繼續上漲，兩天累計漲幅9.97%。自去年5月公告計劃登陸上交所以來，中國人保港股已累計上漲28%。

　　H股股價已漲28%

　　中國人保是我國歷史最悠久的保險公司，至今已近70年，也是總資產兆的5家保險集團之一。人保集團注冊資本424億元，財政部是其發起人及控股股東。

　　中國人保此前已於2012年在港交所上市，股票簡稱為“中國人民保險集團”，2017年5月16日公告擬登陸上交所，昨日終於成功“過會”。

　　隨著“回A”進程穩步推進，中國人保港股對此有著積極反應，昨日繼續上漲0.99%，收盤報4.08港元，連續兩天上漲。

　　自去年5月16日公告計劃登陸上交所以來，中國人保港股已累計上漲28%，漲幅在港股保險板塊中位居第五。

　　通過發審會，中國人保將成為A股首發上市的第五家保險公司，也是第五家“A+H”股上市保險公司。

　　正發行180億元資本補充債券

　　通過發審會的同時，中國人保於6月5日在銀行間債券市場發行額度為180億元的資本補充債券。

　　該債券為10年期固定利率債券，在第五年末附有條件的發行人贖回權。債券信用等級方面，中誠信國際給予發行主體和本期債券AAA評級，中債資信給予發行主體和債券評級為AAA+級。

　　發行利率方面，經發行人與主承銷商協商確定，該期債券票面年利率的申購區間為4.4%~5.0%。最終利率尚未確定。

　　中國人保A股上市募資和上述發債募資用途，均為補充公司資本金。從目前看，其償付能力尚充足，遠高於最低監管要求。根據A股招股書，中國人保集團2017年末綜合償付能力充足率為299%，核心償付能力充足率為235%，兩個指標的最低監管要求分別為100%、50%。（證券時報 劉敬元）

　　人保過會 保險公司上市熱情高漲

　　時隔六年，A股市場將再度迎來保險公司IPO。6月5日，證監會發審委2018年第85次會議審核通過了中國人民保險集團股份有限公司（以下簡稱人保集團）的首發申請。這意味著，如後續順利，人保集團將成為第五家A+H股上市保險公司。當日，人保集團的H股中國人民保險集團（1339.HK）收報4.08港元，上漲0.99%。

　　將成第五家“A+H”保險公司

　　證監會公布的發審資訊顯示，發審委的問題主要集中在內控、會計估計變更、投資性房地產計量方式等方面。發審委指出，報告期發行人經營多種保險業務，同時經營資產管理業務。要求發行人代表說明：不同保險業務所沉澱的資金規模及投資分布情況，自營投資和委外投資的佔比及效益，2016年及之後發行人投資收益波動較大的原因；壽險產品中期繳和躉交的比例，退保規模及佔比情況，報告期壽險分部業績大幅下降的原因；“資管新規”對發行人分紅險、萬能險等產品及發行人資產管理業務的影響；持有的人保資產資管產品是否存在“非標”產品投資，是否存在多層杠杆嵌套，是否實行第三方託管，資訊披露是否充分等。

　　資料顯示，中國人保作為我國12家保險集團公司之一，上市之路一波三折。2009年9月完成整體改製後，人保集團早在2007年就傳出啟動上市工作的消息，此後又經歷了從“人保財險回歸A股”到“集團A+H同步”，再到“集團H股先行”的轉變。最終人保集團在2012年12月登陸港交所，創當年港股市場最大IPO。2017年以來，人保回歸A股進程持續推進。2017年5月16日，人保集團在港交所首次發布擬於上交所發行A股的公告，僅一年時間便實現成功過會。

　　招股說明書顯示，截至2017年底，中國人保集團總資產9879.73億元，淨資產1859.59億元。人保集團本次擬發行不超過45.99億股，在不考慮超額配售的情況下，這一發行量佔A股發行後總股本的9.78%，募集資金將用於充實公司資本金。目前，財政部持有中國人保總股本的70.47%，社保基金會持有10.2%。而中國人保在A股發行股份後，財政部持股比例將稀釋至63.58%，社保基金會持股比例將為9.2%。

　　值得注意的是，儘管人保具有集團化的架構，但其不同業務板塊之間存在較大差距，其優勢依舊是財險板塊。人保財險是國內財險業龍頭，2017年淨利潤197.12億元，為人保集團貢獻了九成以上的利潤。壽險和健康險等業務依然是其定價短板。

　　保險公司上市熱情高漲

　　公開資料顯示，除了此次過會的人保集團外，目前在A股上市的保險公司有中國人壽（601628）、中國平安（601318）、中國太保（601601）、新華保險（601336）；在港股上市的保險公司有中國人保及人保財險、中國太平、中再保險、眾安在線。此外，天安財險、國華人壽分別在A股借殼西水股份（600291）、天茂集團（000627）曲線上市。

　　通常情況下，保險公司補充資本的辦法包括發行普通股和優先股、資本公積、留存收益、債務性資本工具、應急資本、保單責任證券化產品、非傳統再保險等方式。但業內人士表示，當前我國多數保險公司經營年限較短，並且還處於快速發展和擴張的時期，自身留存收益較少，而業務發展對資本的要求較高，在多種融資途徑中，解決企業長遠發展資金的最優辦法仍然是借力資本市場。

　　因此，對保險公司而言，發行A股和H股成為首選。目前，泰康人壽、華泰保險、陽光保險，中華聯合保險等多個大中型保險公司時有上市傳聞。泰康保險董事長兼首席執行官陳東升多次在公開場合表示，泰康保險將在3年內成為公眾公司。華泰保險董事長兼首席執行官王梓木也曾多次表示，華泰保險作為一家成立20年的金融企業，謀求上市多年。此外，中融人壽，錦泰財險也表示近年將開啟IPO。

　　另外，在新三板市場，掛牌保險中介機構及保險公司達35家。2017年共有7家保險機構獲得了定增融資，實際募集資金為4.35億元，較2016年同比增長五倍。某券商非銀分析師對《經濟參考報》記者表示，保險公司出現在新三板市場上，一方面反映出A股上市比較困難，另一方面反映出部分保險公司發展面臨較大的資金壓力。

　　經濟學者宋清輝表示，上市能夠為保險企業帶來的最為直接的利益是資本金實力的增強，從而使得公司償付能力提高，此外，還能夠分散風險、改善機制，提高資本運營能力和公司核心競爭力。

　　人保財險監事會主席王和表示，保險公司成為上市公司，不僅解決了資金發展問題，更重要的是為公司治理結構的完善營造了良好的外部環境，形成了一種倒逼機制。但目前看來，正是硬性資本指標及股權結構限制影響了多數保險公司的上市進程。

　　發債增資頻頻

　　6月5日晚間，中國人壽發布公告稱，公司擬在未來三年實施資本性債務融資計劃，視公司償付能力及市場情況，在境內外分多次發行總額不超過800億元人民幣或等值外幣資本補充債務工具。境內外資本補充債務工具所募集資金在扣除發行費用後，將全部用於補充公司資本以提高公司償付能力。

　　稍早之前的5月22日，銀保監會批複公告內容顯示，同意人保集團、英大財險在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模分別為180億元、15億元。今年以來，保險公司募資發債動作頻頻，銀保監會已累計批複了四家保險公司、共計350億元的銀行間債券市場資本補充債。

　　保險業作為負責經營的金融行業，每經營一筆業務都需要提取保險準備金，且行業盈利周期較長，隨著承保規模的擴張，不少中小型保險公司的承保能力逼近政策底線，因此，多數保險公司為進一步擴大業務規模，只能通過股東直接增資，或發行次級債等方式補充資本金。據不完全統計，2018年獲批和擬增資保險公司達14家，增資金額超120億元。從獲批增資的保險機構公告來看，通過增資提升資本實力，促進業務深化發展是增資計劃中出現次數最多的理由。（經濟參考報）

責任編輯：杜琰 SF007