人保成功過會！將成第五家A+H股保險公司 港股大漲先慶祝

　　中國人保成功過會！將成第五家A+H股保險公司，港股大漲提前慶祝

圖片來源：圖蟲創意

　　巨無霸成功過會！今日，有3家企業IPO上會，其中，安徽萬朗磁塑被否，北京康辰藥業和中國人保成功過會。

　　中國人保通過發審會，意味著A股6年多來終於迎來新一家保險公司，人保將成為A股首發上市的第五家保險公司，同時也是第五家A+H股保險公司。

　　6月1日上周五晚間，中國人保即將“上會”的消息發布後，昨日，港股股價已開始慶祝，當日上漲8.89%，領銜港股保險板塊；今日繼續上漲，兩天累計漲幅9.97%。自去年5月公告計劃登陸上交所以來，中國人保港股已累計上漲28%。

　　宣布“回A”計劃後股價已漲28%

　　中國人保已於2012年在港交所上市，股票簡稱為“中國人民保險集團”，2017年5月16日公告擬登陸上交所，終於6月5日成功“過會”。

　　期間的重要進程包括：

　　2017年5月16日，中國人保公告擬登陸上交所，A股上市事項經公司董事會審議通過；

　　2017年7月31日，A股上市事項經股東大會通過；

　　2017年9月26日，收到證監會上市申請受理通知書；

　　2017年9月29日，在證監會網站預先披露A股招股書；

　　2017年12月13日，收到證監會受理反饋意見；

　　2018年1月13日，向證監會報送反饋意見回復材料；

　　2018年4月9日，更新預先披露；

　　2018年6月5日，通過發審會。

　　隨著“回A”進程穩步推進，中國人保港股對此有著積極反應。上周五晚中國人保即將上會的消息發布後，本周一，其港股股價已開始“慶祝”，當日上漲8.89%，領銜港股保險板塊。今日繼續上漲0.99%，收盤報4.08港元。

　　自去年5月16日公告計劃登陸上交所以來，中國人保港股已累計上漲28%，漲幅在港股保險板塊中居第五位。

　　通過發審會，中國人保將成為A股首發上市的第五家保險公司，也是第五家A+H上市保險公司。A股市場自2011年迎來新華保險上市後，已六年多沒有保險公司首發上市。

　　保險股AH價格比在0.99-1.5之間

　　目前，A+H股市場的上市保險公司有中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險4家。從這4家保險公司看，AH股價格比在0.99-1.5倍之間。

　　除中國平安外，中國人壽、中國太保和新華保險3家保險公司A股股價均高於H股，這對人保集團A股估值來說，是個好消息。

　　但也不一定構成充分利好。因為其他四家A+H股上市的保險股，對於人保集團有多大估值參考價值，還很難說。中國人壽和新華保險是純壽險公司，作為保險集團的平安（只看保險業務）和太保，都是壽險要強於和重於財險，而人保集團的所有業務中財險更強。

　　募資額或將在百億以上

　　在A股招股書中，中國人保稱計劃發行45.99億股股份，若能如願，按照其每股淨資產（發行前每股淨資產3.23元）保守計算，募資額將在百億以上。

　　值得注意的是，中國人保45.99億股的擬發行股份數，在A股發行歷史上也可以進入前八，排在前面的只有農業銀行、工商銀行、中國建築、建設銀行、光大銀行、中國銀行、中國中鐵，除四大行外，可稱得上是各領域的中字頭巨無霸。

　　中國人保也將成為2010年8月光大銀行上市（首發70億股）以來，首發股數最多的公司。

　　中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險四大保險股，當年的A股首發股份數分別為15億股、11.5億股、10億股、1.59億股。

　　根據此前公告，人保集團本次發行上市所募集的資金扣除發行費用後，將用於充實公司資本金。該公司於2012年12月7日在香港聯交所主機板上市後，各項業務發展迅速，在資本補充方面仍有較大的需求。本次發行A股並上市，將進一步補充該公司資本，提高償付能力，增強抗風險能力，同時還將拓寬人保集團融資管道。

　　正發行180億元額度資本補充債券

　　通過發審會的同時，中國人保於6月5日在銀行間債券市場發行額度為180億元的資本補充債券。這一發債事項，於5月3日、5月23日分別獲得銀保監會、央行批複同意。

　　中國人保稱，債券募集資金用途是補充公司資本，提高償付能力，為業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。

　　該債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權。發行首日為6月5日，起息日為6月7日。

　　債券信用等級方面，中誠信國際信用評級有限責任公司給予發行主體和本期債券AAA評級，中債資信評估有限責任公司給予發行主體和債券評級為AAA+級。

　　發行利率方面，經發行人與主承銷商協商確定，本期債券票面年利率的申購區間為4.4%-5.0%。最終利率尚未確定。

　　華泰聯合證券債券業務部門人士對券商中國記者稱，債券發行面臨兩極分化，評級在AA+級以下的發行存在一定難度，而在AA+級以上的很好發，往往很快被一搶而空。

　　償付能力尚充足

　　中國人保A股上市募資和上述發債募資用途，均為補充公司資本金。從目前看，其償付能力尚充足，遠高於最低監管要求。

　　根據A股招股書，在“償二代”監管規則要求下，中國人保集團 2015 年末（未經審計）、2016 年末和 2017年末的償付能力情況如下：

　　其中，2017年末，中國人保綜合償付能力充足率為299%，核心償付能力充足率為235%，兩個指標的最低監管要求分別為100%、50%。

　　保險產業鏈最完整的兆體量保險公司

　　中國人保是我國歷史最悠久的保險公司，前身中國人民保險公司成立於1949年10月20日，至今已近70年。

　　人保集團注冊資本424億元，財政部是其發起人及控股股東。截至2017年12月31日，財政部持有其70.47%的股權，社保基金為持股5%以上的股東，持有佔總股本8.96%的內資股以及佔總股本1.24%的H股。

　　中國人保身上有很多標簽，共和國長子、保險黃埔軍校，中國人民保險公司培養了原保監會第一任主席馬永偉，更為不少同業輸送了業務中堅力量。近年來還試圖加上“科技”標簽。2016年，成立了獨立的金融科技公司——人保金服，這在業內並不多見，另外，中國人保今年還啟動了科技化戰略轉型，欲借科技起舞。

　　從業務上看，中國人保是以財產險和人身險為主的綜合性保險金融集團。

　　A股招股書顯示，中國人保有13家主要控股子公司，分布在中國大陸、香港地區和歐洲，覆蓋直保、再保、保險中介、資管等領域，直保包括產險、壽險、健康險、養老險全牌照，顯示其已成為我國保險產業鏈最完整的保險集團，沒有之一。

　　從體量上看，中國人保是總資產兆的5家保險集團之一，其他4家分別是國壽集團、中國平安、中國太保、安邦集團。截至2017年底，中國人保集團總資產9879.73億元，淨資產1859.59億元。2017年，集團保險業務收入4764.44億元，實現合並淨利潤230.5億元、歸母淨利潤161億元。

責任編輯：謝海平