三大交易所：進一步擴大衍生品品種，加快對外開放

12月1日，第14屆中國（深圳）國際期貨大會在深圳召開，會上國內各大交易所對衍生品的發展和對外開放展開了討論。

中金所：正在研究大宗交易、期轉現等交易機制

中國金融期貨交易所總經理戎志平直言，金融期貨對外開放相對於商品期貨來說是慢了一步，相對於股票市場、債券市場的對外開放也慢了一步。

“現在債券市場我們看到境外的投資者持有我們的國債已經到了8%，我們參與國債期貨境內的機構主要是證券、基金和私募機構，持有的國債最新數大概是7%，股票的境外投資者大概持有不到2%的水準，股票和債券都已經開放了，衍生品沒有開放，金融期貨開放目前來看慢了一步，無論是相對於商品還是相對於股票還是債券市場。”戎志平如是稱。

在他看來衍生品是為現貨投資服務、投資者管理風險的工具，境外資金大進大出使市場更不穩定，而衍生品市場則可以平抑這種波動。

同時，衍生品也是完善市場交易機制必不可少的工具。目前隨著中國股票及債券市場的放開，境外投資者對衍生品市場的需求尤為迫切。“他們在境外已經習慣了在有衍生品的環境中做投資，盡快開放衍生品市場也是優化股票市場、債券市場投資軟環境非常必要的一項工作。”

戎志平透露，中金所今年已圍繞著對外開放做了一些實質性的工作。對境外投資者非常關心的合格中央對手方的問題，已作出評估，爭取能盡快得到認證。此外在交易機制上，中金所還在研究大宗交易、期轉現等交易機制並盡快推出，以迎合境外機構投資者慣用的交易機制。

“金融期貨交易所能夠為投資經理提供高效、低成本的風險管理工具，能夠讓他有工具可用，而且成本比較低，這是我們追求的目標。”為此，戎志平表示，需要進一步豐富期貨衍生品的品種。

他舉例稱，在股指期貨推出之前，國內ETF市場上最大的兩隻ETF是上證50和深證100，兩者日後的發展路徑完全不同。“上證50又有期貨、又有期權，現在上證50的ETF全市場規模第一大，大概400多億。而深證100沒有衍生品，現在規模只有30多個億，這就是投資者、市場的選擇，哪個市場交易成本最低、風險管理成本最低，資金就去哪裡。我想應該發展更多的場內衍生品產品。”

上交所：進一步擴大ETF期權品種 推出滬深300ETF期權、中證500ETF期權

目前上海證券交易所的衍生產品主要是上證50ETF期權。上海證券交易所副總經理劉昭統在會上介紹稱，上證50ETF期權自2015年推出以來到現在運行比較平穩，發展態勢比較良好。從今年的情況來看，到11月中旬，日均成交128萬張，日均持倉量175萬張，日均成交權利金7.5億，規模比去年有所增長，並且從成交面值來看已經成為全球第四大的股票ETF期權品種。

從期權運行情況來看，做市商在提供流動性和合理定價方面發揮了很好的作用。市場運行較為平穩，期現成交比大概是0.79，投機交易佔比約23%，這些指標與國際期權市場相比，投機交易的相關指標是較低的。

從市場功能來看，現在運用保險策略的投資者佔比14%，收益增強型策略的投資者佔比44%。隨著上證50ETF期權的發展，越來越多的投資者運用現貨和期權組合的策略，結合自己的投資目標，管理投資風險。

而面對證券市場的對外開放，境外投資者更多的參與現貨市場，需要運用期權風險管理工具對衝管理自身的風險。劉昭統透露，下一步上交所希望進一步擴大ETF期權品種，研究推出滬深300ETF期權、中證500ETF期權等新品種，同時完善相關的組合策略保證金、行權指令的合並申報、持倉限額管理等機制，形成與國際慣例接軌的機制。

深交所：期權權證演練已推進4年 準備工作就緒

“A股已經成為全球資本市場重要的標的，怎麽樣能滿足境內外投資者的投資需求，特別是風險對衝工具的需求，建設好金融衍生品市場，是擺在深交所國際化很重要的節點。”

深圳證券交易所副總經理王紅在會上透露，深交所關於期權的權證演練已推進了將近四年的時間，目前準備工作也都已經就緒。

對於建設金融衍生品市場，王紅提出幾點：

1，處理好股票和衍生品市場協同發展的關係，需要不斷的加快建設衍生品市場的速度，擴大股票期權試點的範圍，補齊短板。同時也需要更多的境外投資者，比如說引入QFII參與期權的交易中。

2，處理好場外和場內期權的發展關係。場內期權合約豐富、組合靈活、流動性高，但是場外期權相對來說個性化比較強，風險對衝的精準度也更高。最近場外期權確實需求旺盛，現在對應的場外期權持股市值達到2400億，希望下一步加大場內期權的發展，能夠使得場內和場外期權互動起來，可以互補起來，更好的為實體經濟服務。

3，處理好衍生品市場和現貨市場的監管聯動關係，從產品的設計、風險管理和市場監管幾個方面來看，均需要密切的關注與現貨市場的聯動，現行實物交割和特別關注合理的管控期現成交比等措施都是非常好的做法，有利於防範系統性風險，這方面的機制需要進一步完善。