民生加銀總經理吳劍飛：三個詞12個字支招賺錢術

　　民生加銀總經理吳劍飛：三個詞12個字支招賺錢術 牛熊大周期平均九年左右

　　■本報記者 毛宇舟 

　　今年是基金業發展的第二十個年頭，廿年起起伏伏，基金行業從無到有，根據基金業協會數據，截至2018年5月末，公募基金規模為13.4兆元，私募基金規模為12.6兆元。而與基金業一起經風歷雨的是千千萬萬的股民，尤其在當下複雜的國際經濟環境中，如何進行投資，是許多人關心的問題。

　　近日，民生加銀基金總經理吳劍飛從基金管理者的視角分析了中國股市投資者的三大困境。他認為，截至到目前為止，無論是西方還是中國，沒有一個在理論上完備、在實踐上持續有效的理論來指導投資，這是第一個困境。比如順勢而為與逆勢操作、集中投資與分散投資都是投資上完全相反的兩種思路，都有很成功的投資者，同樣也有很多失敗的教訓。

　　其次，除了投資理論的缺失外，投資人面臨的中國市場實際上是一個非有效的市場。這包括三個方面，第一是投資的對象，投資人只能在中國股票市場投資，第二是目前中國的市場佔有最大權重的還是一些傳統的周期性行業，導致大資金很難做有效的長期投資。第三則是制度與結構性、沒有健全的退市機制等導致了一些股票估值高、價格高。

　　此外就是投資主體的不成熟。“我們A股裡面散戶的比例非常高，機構投資者按照帳戶計算隻佔到0.2%，在美國基本上老百姓是不炒股票的，所以機構投資者帳戶佔比61%。但在中國，個人做投資最大的特點就是交易量很大，常年佔到80%的交易量，大量韭菜在不斷的追漲殺跌當中被消耗。”吳劍飛說。

　　上交所數據顯示，2016年，全市場交易量的88%是由散戶、個人投資者貢獻的。整個股票市場的流通市值，60%由個人所持有的。吳劍飛說，在深圳交易所，這個比例更高，散戶化的比例也更高，結果散戶用超過60%的市值和88%的交易量，虧掉了市場上70%的錢。

　　吳劍飛從業18年，全市場還在堅持投資的總經理僅有兩人，其管理的民生加銀景氣行業混合基金，在成立以來連續完整的6個自然年內都取得了正收益，自成立以來收益率147.60%，並且在今年以來上證指數下跌12.14%的背景下，景氣行業逆勢上漲了4.30%，頗為不易（數據源自銀河證券）。

　　談到如何在股市上掙錢，吳劍飛認為，核心就是要了解A股市場的特點到底是什麽，通過研究分析A股市場異於全世界任何市場的獨特性，找出其中的一些規律，熊市的時候盡量保住本金，牛市的時候能趕上。在方法論上，適應中國市場的投資方法，其總結為三個詞“風控為本、價值為體、策略為用”。

　　對於未來股市的判斷，吳劍飛表示，中國古人講“兵行似水”，中國股市近三十年中大的周期有三個，每個周期平均九年左右，一直在虛實交替中循環，等到這一輪巨集觀的去杠杆，供給側改革結束以後，有色、煤炭，包括銀行等股票或許在三年到五年內會迎來新的機遇。

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