最大的問題不是需求 橡膠急需供給側改革

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　　來源：招商期貨研究所　　

　　橡膠在10000-10500已經徘徊了20天，是築底反彈還是向下突破大家各有各的看法。認為築底反彈的因為橡膠絕對價格處於歷史低位，再跌膠農就要棄割了，況且匯率貶值這麽厲害，進口膠已經有倒掛的現象了。而看空方依舊認為，消費平淡，貿易戰大利空，眾多橡膠製品均在美國的征稅清單上，供應卻一帆風水，不空橡膠還能空誰？

　　確實，貿易戰對橡膠消費有很大的影響，但是即使沒有貿易戰，盤面也不會多好看。因為橡膠最大問題不在需求，而在供給側。剛好新的數據出來了，我們來扒一扒上半年的橡膠供給情況。

　　01、產量

　　ANRPC的最新數據顯示，成員國5月份累計生產天然橡膠103.3萬噸，同時消費天膠77.6萬噸。今年1-5月份累計生產天膠460.5萬噸，累計消費橡膠378.8萬噸，供給剩餘81.7萬噸。

　　回到國內，今年開割比較早，產量也比去年好。5月份天膠產量9.6萬噸，同比去年增長22%。同時1-5月份國內累計產膠17萬噸，同比增長32.3%。

　　02、進口

　　進口方面，根據海關總署的數據，今年6月份中國橡膠進口總共進口60.4萬噸，環比下降4.5萬噸，雖然相比五月進口速度放緩，但是同比增長8.4萬噸，約16.15%。2-4月份進口的缺口正在補齊。另外從上半年來看，中國1-6月份累計進口橡膠333.4萬噸，比去年縮小8.6萬噸，同比減少2.5%。上半年進口減少的原因一是因為主產國限制出口，二是因為2017年初橡膠升水巨大，導致大量套利盤進口橡膠。

　　根據以往的數據，中國進口合成橡膠的數量一般穩定在11-13萬噸/月，直到2015年第三季度開始進口混合橡膠，但是海關數據將其歸納在合成橡膠之中。因此我們可以根據橡膠的總進口量判斷出6月份進口的天然橡膠（含混合膠）大約為49.4萬噸，同比增長20.5%。

　　隨著國內橡膠生產進入旺季，進口天膠的數量會出現季節性的回落，但是我們認為，7月份橡膠進口依然會出現同比大幅增加的趨勢。

　　從STR20#的近遠月價差來看，7月份上半月的價差要比6月份較高，遠月跌幅更大，供應也相對更加寬鬆。

　　回溯到原料端，杯膠-膠水的價差較6月份的平均水準降低約2泰銖/公斤，膠水的跌幅較杯膠更大，說明割膠依然供應充足，並沒有想象中大面積棄割的局面。

　　你看，不論是進口，還是自產都是明顯的供給過剩，況且我們還有那52萬噸的橡膠庫存在上期所。

　　所以才說，除了鋼材、基建，真正需要供給側改革的，是橡膠啊！！！

責任編輯：牛鵬飛