私募倉位開始“擁擠”！
繼6月份A股探底回升後，7月份股票市場指數窄幅震蕩，漲跌不一。
華潤信託7月份多頭私募倉位報告顯示，股票平均倉位升至70.00%，仍低於3月末的73.85%。
雖然私募信心仍偏謹慎，但私募持倉正向“進攻區間”靠近，即60%-80%倉位的私募數量大幅增加，高倉位私募佔比繼續保持40%以上。
這意味著，頭部私募告別此前的“悲喜交加”，已加大布局“準備彈藥”，一切只欠東風！
私募倉位“再上膛”
華潤信託平台聚集大量知名股票策略私募，因此該機構每月發布的私募股票多頭指數（以下簡稱“華潤信託私募指數”），成為觀察頭部私募倉位與配置的關鍵指標。
多家頭部私募通過華潤信託發行產品，包括淡水泉、星石投資、望正資本、重陽投資、拾貝投資、從容投資、和聚投資、東方港灣、千合投資、高毅資產、景林資產、觀富資產、展博投資、清和泉資本、民森投資、鴻道投資、林園投資、相聚投資等。
截至今年7月末，華潤信託私募指數基金平均股票倉位為70.00%，較上月末增加3.68%； 股票持倉超過五成的成分基金比例為78.50%，較上月末上升9.27%。
華潤信託特別指出，7月份樂觀的投資經理（倉位 80%-100%）與謹慎的投資經理（倉位 60%以下）佔比都有所減少，持倉向中部靠近（60%-80%）。
值得注意的是，7月份倉位0-40%區間的私募比例，明顯減少，降低至2月份的水準。一定程度上改變了之前“兩級分化”趨勢，即樂觀的基金投資積極進攻，另有樂觀謹慎的基金選擇保守倉位。
從上圖可以明顯看出，八成以上高倉位私募比例保持40%以上，今年只有1月份和5月份低於40%。其中，1月份高倉位私募比例最低，僅有31.37%。
告別A股一季度的凌厲上漲後，二季度受到外圍環境等因素，恐慌情緒一度蔓延，導致5月份私募倉位大幅降低，但6-7月份六成以上倉位的私募比例，持續增加。
雖然7月份六成以上倉位私募比例（68.23%），仍不及4月份的年內最高比例（74.25%），但仍反映了頭部買方機構的情緒好轉。
食品飲料配置回調較大
7月末，華潤信託私募指數成分基金股票資產中，平均配置比例最高的三個行業為“食品、飲料與煙草”、“材料 II”、 “製藥、生物科技與生命科學”。（上述行業分類依照24個萬得二級行業）
值得注意的是，7月份“食品、飲料與煙草” 持倉佔比有較大回調，但配置比重仍大於排名第二的行業的兩倍。
實際上，近兩年頭部私募對食品飲料持續增持，並在今年突破歷史最高位，目前仍處於歷史較高位置。
百億私募的操盤手冊
以百億管理規模私募拾貝投資為例，我們來看看頭部私募今年以來的倉位策略。
這家私募的投資策略是“自上而下定倉位中樞，自下而上精選個股”，看好金融、食品飲料等板塊。
資料顯示，2019年初拾貝投資的A股倉位40%多，當時判斷A股進入可投資的階段。但由於一季度上漲速度超出預期，這家機構的加倉速度並不夠快。2月份春節之後主要增持食品飲料股，4月份倉位達到了75%左右。
對比華潤信託的統計數據，4月份是多頭私募60-80%倉位比例最高的時點，達到26%左右，最新7月份的比例屬於年內第二高（24%左右）。
5月份，受到外圍環境的干擾，拾貝投資出現減倉，更多采取了對衝方式反映局勢的不明朗，基本上淨倉位在60%左右。拾貝當月月報指出“我們也只能從一些常識、長時間的趨勢做一些模糊的判斷，同時做一些短期的風控，很多時候也確實是長期模糊的方向感是更加重要的。”
6月份，市場開始再次回暖，特別是上證50和滬深300反彈明顯，拾貝的思路是“系一下安全帶，沒必要下車”，操作上變化並不大。
拾貝投資在反思上半年操作時指出，應對外圍不確定性做的對衝操作，作用並不大，在估值已經沒有泡沫、國內經濟本身沒有特別大的問題的情況下，為了降低淨值波動而做這種操作的代價是比較大的。
6月明顯上漲以後，7月份市場開始回落，拾貝投資依舊保持樂觀謹慎態度，主要基於短期估值的困惑和短期宏觀經濟表現一般。
對於上述操作邏輯，拾貝認為，A股估值階段性的吸引力有所下降，甚至有一部分行業公司的增速會比前一段時間被抱團的公司更快。
未來市場可能有一段時間的平淡期，但是不影響選股布局，“一個消費型大國加上一個更強的製造業大國的前景會催生很多機會。”
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