國債期貨延續震蕩格局

　　5月15日，債券期貨、現貨市場繼續偏弱震蕩，10年期債主力合約T1806收跌0.09%，10年期國債收益率上行約1基點。

　　市場人士指出，昨日債券市場繼續走弱，一方面受4月工業增加值超預期、經濟仍有較強韌性影響，另一方面，隨著稅期擾動加大，資金面邊際收斂，對債市的利好弱化。目前來看，在前期利好出盡、收益率大幅下行後，債市幾乎無新的利好推動上漲，而對供給、違約、監管的擔憂情緒猶存，預計債券期貨、現貨市場雙雙將延續震蕩格局。

　　債市偏弱震蕩

　　15日，公開市場操作無逆回購到期，但稅期擾動加大，儘管央行開展1800億元逆回購並實現淨投放1800億元，資金面仍明顯趨緊，代表性的隔夜（DR001）、7天（DR007）加權利率分別上行約9基點、5基點。

　　隨後公布的4月經濟數據喜憂參半，被機構解讀為對債市偏利空，市場整體延續弱勢。數據顯示，中國4月規模以上工業增加值同比增7%，高於預期6.4%和前值6%；1-4月城鎮固定資產投資同比增7%，低於預期7.4%和前值7.5%；4月社會消費品零售總額同比增9.4%，低於預期10%和前值10.1%。

　　從盤面上看，昨日國債期貨市場低開高走，小幅收跌，其中10年期國債期貨主力合約T1806開盤報93.945元，早盤迅速觸及93.74元的低點，一度下跌0.41%，後從低點逐步反彈，尾盤回至94.04元，收跌0.09%；5年期國債期貨主力合約TF1806盤中一度下跌0.29%，最終報97.68元，收跌0.10%。

　　與此同時，銀行間現券收益率繼續攀升，10年期國開債活躍券180205收益率開盤報4.55%，早盤先上後下，曾觸及4.5575%的高點，下午震蕩回落，最終收報4.54%，較上日收盤價小幅上行0.5基點；10年期國債活躍券180004收益率早盤一度觸及3.715%，隨後有所回落，尾盤報3.705%，較上日收盤價上行1基點。

　　震蕩將延續

　　市場人士指出，隨著資金面趨緊，昨日公開市場操作轉為大額淨投放，央行維穩流動性的態度明確，預計稅期對資金面的衝擊總體可控。而基本面對債市的影響仍待觀察。

　　華泰證券巨集觀團隊認為，受利率中樞高於去年同期、實體經濟融資成本較高等因素影響，1-4月份基建、製造業投資增速仍低於去年同期，需求層面未來仍有下行壓力。貨幣政策很可能已從穩健中性轉向穩健靈活適度，央行持續大幅緊縮的可能性明顯在降低。未來如果經濟數據下行壓力繼續體現，還可能再次進行定向降準。

　　具體到期債方面，南華期貨指出，美元指數暫時回調，但是中長期依然上漲，從匯率端承壓債市，期債短期震蕩概率較大，等待經濟數據進一步指引。從目前得到的經濟數據來看，巨集觀經濟依然表現出較強的韌性，對債市形成一定的利空，並使得市場表現相對謹慎，國債轉為震蕩。

　　“月內巨集觀經濟數據好於預期，對債市形成一定壓力，國際環境有所緩和，美元指數高位回落，預計國債期貨近期跌勢放緩，料延續高位整理，我們繼續看好國債中長期上行機會。”方正中期期貨表示。

責任編輯：何凱玲