中國人保過會A股迎來第5家保險公司 是福是禍？

　　結合當前低迷的市場環境，中國人保要麽主動縮減IPO募資規模，要麽采取股份鎖定、引入戰略投資者等靈活方式，否則其IPO進程可能還是會存在一定的未知數。

　　起個大早，趕個晚集。

　　作為國內第一家海外上市金融企業，中國人民保險集團股份有限公司（下稱“中國人保”）“回A”的路線走得異常艱難。

　　6月5日，中國人保如願以償。當天，證監會發審委召開第85次IPO發審會議，兩家過會，一家被否。其中，北京康辰藥業股份有限公司和中國人保順利過會，安徽萬郎磁塑股份有限公司被否。

　　至此，中國人保成為繼中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險之後，第5家登陸A股的保險公司。事實上，上述4家保險公司已早於中國人保完成了A+H股的戰略布局。A股迎來了第五家保險公司，福兮？禍兮？

　　百億募資規模創8年新高

　　據中國人保招股書申報稿披露，其不考慮超額配售的擬發行股數將達45.99億股，（A股發行後總股本的9.78%，不考慮超額配售），在A股歷史上可以排到第八，這一發行量也創近8年來A股IPO紀錄，保守估計募資規模達到百億量級。

　　其實，早在2003年，中國人保就曾創全球最大IPO紀錄，在H股上市融資規模達54億港元。

　　這是中國人保第一次衝擊IPO，緩解了公司的資本困局。根據2002年的招股說明書，公司償付準備金應為59.43億元，當時僅為28.02億元，不足規定額度的一半。原保監會給予“無條件的寬限”後，要求中國人保在上市3年內補足償付能力。

　　之後，中國人保多次嘗試“回A”，都因為各種原因無疾而終。其間，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險相繼完成了“A+H”股發行，並在資本市場上不斷刷新股價和公司市值。相比之下，中國人保在H股的股價和市值表現均不如人意。

　　2017年9月29日，中國人保終於再次啟動“回A”之旅，發布首次公開發行股票招股說明書（申報稿2017年9月26日報送），並於2018年3月9日收到了申請檔案的反饋意見。一切看起來已經是水到渠成。

　　那麽，中國人保為何選擇此刻“回A”？百億元的融資主要用途是什麽？“回A”能給中國人保帶來哪些變化？《國際金融報》記者就此採訪了中國人保有關負責人，至截稿時尚未得到回復。

　　A股恐無法承受“巨無霸”連續衝擊

　　雖然沒能得到中國人保的官方回應，但資本市場已經作出了反應。

　　自中國人保傳出A股即將過會的消息（6月1日），H股股價連續2個工作日大漲。6月4日，中國人保H股股價收盤上漲8.89%，至4.04港元/股；6月5日，中國人保股價繼續上揚，收盤至4.08港元/股，漲幅0.99%。

　　“A股剛剛經歷了一輪富士康上市的融資，又迎來了中國人保這樣一個‘巨無霸’級別的公司，對於目前低迷的市場而言，未必是好事。”一位資深市場分析人士在接受《國際金融報》記者採訪時說。

　　今年5月8日，作為A股獨角獸第一股的藥明康德上市，輕鬆獲得了逾1300億元的總市值規模；之後工業富聯（富士康）宣布將於6月8日在上交所掛牌，發行價為13.77元/股，融資規模271.2億元，對應的發行市盈率為17.09倍。

　　對此，有資深投資人士分析，以目前A股的表現可能無法承受“巨無霸”的連續衝擊，在現階段，中國人保要想盡最大限度提升募資規模，恐怕並不現實。結合當前低迷的市場環境，中國人保要麽主動縮減IPO募資規模，要麽采取股份鎖定、引入戰略投資者等靈活方式，否則其IPO進程可能還是會存在一定的未知數。

　　就在中國人保“回A”的同時，5月31日，中國人保獲批發行總額不超過180億元的資本補充債券。根據中國貨幣網資訊，中國人保此次發行的10年期國定利率債券的發行期限為6月5日至7日，將用於補充發行人資本等。

　　頻繁募資，中國人保“缺錢”嗎？

　　公開數據顯示，近年來，中國人保總資產和保費規模穩健增長，合並報表口徑的總資產由截至2015年12月31日的8434.64億元增至截至2017年12月31日的9879.73億元，年均複合增長率為8.23%；保險業務收入由2015年的3882.10億元增至2017年的4764.44億元，年均複合增長率為10.78%。

　　淨利潤方面，2017年，中國人保實現歸屬於母公司股東的淨利潤為166.46億元，2016年為143.34億元，2015年為191.76億元。其中，2016年淨利潤出現明顯下滑，官方給出的解釋是“淨利潤下滑主要是由於資本市場不利波動、投資收益下降和自然災害頻發等”。

　　根據招股說明書，中國人保本次發行募集資金扣除發行費用後，將用於充實公司資本金。2017年底，中國人保實際資本2519.83億元，核心資本1980.75億元，最低資本843.23億元，綜合償付能力充足率299%，核心償付能力充足率235%。

　　具體地，中國人保透露，集團已經制定了清晰的發展戰略，並促進戰略落地實施。新的發展形勢下，堅持推進“三農”服務創新，服務普惠金融發展，把握國家創新驅動發展戰略、“走出去”戰略等重要機遇，堅定推進發展轉型，加快轉變車險拓展模式，夯實壽險轉型基礎，強化健康險專業能力建設，並持續探尋新常態下的市場需求、發展契機，提高市場策略的針對性。

責任編輯：陳悠然 SF104