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市場期待已久的原油期貨，終於在3月26日正式掛牌上市。上市首日，上海原油期貨主力合約1809當日上漲3.34%，報收429.9元/桶，取得好采頭。
業內人士分析，原油期貨上市首日價格運行符合預期，價格發現功能初步顯現。與此同時，眾多國際機構交易者參與到當日交易，中國原油期貨上市的影響力一定程度上得到了全球原油市場認可。
交易首日好采頭
圖片來源：證監會官網
原油期貨交易代碼為SC，上市首日共有15個合約上線。交易保證金為合約價值的7%，漲跌停板幅度為5%。交易手續費為人民幣20元/手，平今倉交易免收交易手續費。交易時間為每周一至周五的09:00至10:15、10:30至11:30和13:30至15:00，連續交易時間為每周一至周五21:00至次日02:30。上市首日，原油期貨的漲跌停板幅度為基準價的10%。
上市前夕，上期能源發布了原油期貨合約上市掛盤基準價：
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準價為416元/桶。
SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合約的掛盤基準價為388元/桶。
SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合約的掛盤基準價為375元/桶。
3月26日9點，隨著一聲開市鑼響，原油期貨正式開盤交易。
根據上期所提供的數據，首日交易參與集合競價的客戶共413家，成交261手（單邊），成交價格440元/桶。隨後，主力合約SC1809的成交量持續攀升，很快達到萬手規模。
“從開盤的情況看，價格和量都是比較正常的，這也側面說明了交易所在掛盤基準價等方面下了很多功夫。”廣發期貨董事長趙桂萍對中國證券報（ID:xhszzb）記者表示。
開盤階段市場就對上海原油期貨表現出了極大的熱情，主力合約1809開盤價報440元/桶，較基準價上漲5.78%，隨後市場在做多情緒的引導下一度推漲至6%。在隨後的交易時間內市場逐漸恢復理性，原油價格開始進入區間震蕩狀態；午後開盤原油期貨價格跟隨外盤出現一定程度的下挫，但最終再次回歸到此前震蕩區間內，1809最終收於429.9元/桶。
全天原油主力合約1809成交4.07萬手、成交176.40億元，最高價為447.1元/桶，最低價為426.3元/桶，全日成交均價為433.9元/桶；原油品種成交4.23萬手、成交183.47億元。
“從價格走勢方面來看，上海原油期貨價格與交割油種的價格非常貼合，市場此前通過無風險套利理論做出的價格模型被證明有效，這意味著上海原油期貨的價格是真實有效的。”國泰君安期貨原油總監王笑表示。
價格發現功能初顯
圖片來源：上海市委 陳正寶 劉歆 攝
原油期貨上市，最大的影響之一就是補充完善當今世界的石油定價體系。21世紀以來，世界原油市場發展面臨消費需求和定價權割裂的局面。世界石油消費東移的趨勢逐漸形成。從2004年開始，亞太地區的石油消費量超過北美和歐洲，成為世界上最大的石油消費市場。與之相對的是，區域內目前還沒有一個具有廣泛影響力和權威性的原油期貨合約，沒有形成能夠充分反映亞太地區原油實際供需狀況的定價基準。中國原油期貨的推出，有助於形成反映中國乃至亞太地區市場供需關係的原油定價基準，也能夠彌補WTI、BRENT原油期貨在時區分工上的空白，形成24小時連續交易機制，能補充完善國際原油定價體系。
國投安信能源首席分析師高明宇認為，上海原油期貨成熟運行之後，將成為中國境內原油市場供需面的晴雨表，期初更多反應中東原油在遠東的到岸價格。以上周五DME阿曼原油期貨1807合約收盤價66.35美元/桶作為定價參照，考慮買賣交割均不存在無風險套利機會的定價機制，測定國內原油期貨9月合約的倉單價值上下邊界分別為439.6元/桶、410.9元/桶。
當日盤面1809合約走勢和預期相仿。上海原油期貨首行1809掛牌基準價定為416元/桶，屬合理區間偏低位置，開盤集合競價階段買方搶籌迅速拉漲，一度出現447.1元/桶的日內高點。從遠期曲線來看，外盤原油期貨品種目前均為近月升水結構，上海原油期貨1809至1903合約掛牌基準價設為平水，開盤後市場亦快速交易正套邏輯，形成近月升水的跨期結構。
“總體來看，國內原油期貨上市首日交投氛圍理性，高開低走的日內行情反應出投資者對油價謹慎樂觀的交易情緒。”高明宇說。
建信期貨研究員李捷也表示，上海原油期貨與杜拜交易所阿曼原油間的價格錨定路徑最為直接，考慮到安排船期、提貨、裝船、海運以及注冊倉單時間以及成本，上海1809合約較阿曼1807合約的升水應保持在20元/桶，今日主力合約走勢整體平穩，在開盤後價格迅速回到合理區間。相鄰月合約的價差約為0.5美元/桶，也與阿曼保持一致。這表明參與原油期貨的投資者較為理性，利於市場形成更為公平有效的價格發現機制。
王笑表示：
“
中國原油期貨市場形成的這個價格包括價格走勢，一定程度上已經能夠體現出我們國內包括亞太地區原油供需的變化，並且這個變化並不是脫節的，這是一個與國際期貨包括現貨市場聯動性很高的一個公允的價格。
”
國際化平台“實至名歸”
原油期貨是國內第一個引入境外投資者的期貨品種，也承擔著期貨市場國際化排頭兵的作用。
中國證監會副主席方星海此前表示，期貨市場理應在推動我國金融開放中發揮重要作用。期貨市場的國際化不僅是期貨市場發展的內在要求，是中國從經濟大國走向經濟強國的一個重要手段，也是參與全球資源、財富配置的重要途徑。原油期貨的上市將連通境內外期貨市場，為境外投資者提供熟悉境內期貨市場制度和規則的機會，也為監管當局提供探索中國境內期貨市場國際化的市場運作和監管經驗。
在此前提下，海外投資者參與原油期貨交易的情況就顯得更加重要，交易首日，開盤參與集合競價的客戶共413家，成交261手。從參與者結構來看，達成首批交易的競價主體既有中國聯合石油有限責任公司、中海石油化工進出口有限公司這樣的大型國企，也有嘉能可（新加坡）有限公司這樣的外資企業。
“中國原油期貨已獲得境內外投資者的高度關注，參與主體不僅涉及石油公司、貿易公司、煉化企業多個產業鏈環節，且涵蓋國有企業、私營企業、外資企業多種性質類別，上海國際能源交易中心‘國際平台’的定位實至名歸。”高明宇表示。
值得注意的是，原油期貨首單法人戶委託交易也是境外交易者。嘉能可公司於當日通過時瑞金融服務有限公司委託新湖期貨有限公司進行交易，在集合競價階段搶得中國原油期貨上市首筆委託並成交SC1809合約。
新湖期貨有限公司總經理楊熙東表示，此次嘉能可搶得原油期貨首單，反映出境外交易者對中國原油期貨品種較高的參與熱情。隨著中國原油期貨交易活躍度與流動性的提升，將吸引更多境外機構參與中國期貨市場。
“從首批成交的客戶群體來看，境內外大型石油、化工企業及大型貿易商等均有參與，這說明中國原油期貨上市的影響力已經一定程度上得到了全球原油市場的認可，全球原油市場的參與者都會開始關注或參與到這個市場中來。”王笑表示。
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