盛大遊戲回A、美的吸收小天鵝，A股並購潮狂歡

編者按：

盛大遊戲回A，美的吸收小天鵝，亞夏汽車更名中公教育，三大行業龍頭幾乎同時發布喜訊，一時間，近500億元資產即將進入A股，烈火烹油，鮮花著錦。

2019年並購重組市場延續去年的熱度，不斷掀起狂熱的並購潮。

163天，美的集團吸收合並小天鵝獲批準。

254天，美股退市的盛大遊戲幾番調整後，終於得以注入A股上市公司世紀華通。

293天，職業教育培訓龍頭中公教育成功借殼上市，亞夏汽車正式更名為中公教育，並在深交所舉行了上市敲鍾儀式。

經過超過半年的努力，幾乎是同一時間，三大行業龍頭髮布喜訊，近500億元的資產即將注入A股市場，並購重組市場熱度高漲。有業內人士指出，資本市場的並購重組浪潮再次席卷而來。

三巨頭苦盡甘來

4年前的2015年，那一年，股價不振、業績連年下滑的盛大遊戲剛從美股退市。

那一年，已經擁有一定規模的中公教育剛開始接受A股上市輔導。

那一年，美的集團剛剛整體上市兩年，業務逐漸多元化。彼時，美的集團已是小天鵝的大股東，並多次通過收購、換股等方式提高持有小天鵝的股份。2010年，美的集團還將旗下榮事達洗衣機業務注入小天鵝。

令這三家來自不同行業、彼此毫無關聯的公司想不到的是，在四年後的某一天，它們會幾乎同時享受“勝利的果實”。

2015年，盛大遊戲不僅面臨業績下滑的困境，私有化財團更換、股權之爭、管理層變動也讓公司動蕩不安。

隨著盛大遊戲管理層的退出，世紀華通、中絨集團、銀泰集團成為盛大遊戲的前三大股東。世紀華通、中絨集團都想將盛大遊戲裝入到A股中，然而由於持股比例相近，世紀華通和中絨集團由此展開了對盛大遊戲的股權之爭。

其間，世紀華通險些在盛大遊戲私有化變局中被踢出局。後來，中絨集團因子公司中銀絨業業績問題，無奈退出了股權之爭。

2017年1月，世紀華通股東收購了盛大遊戲剩餘股權，共計間接持有盛大遊戲100%的股權，盛大遊戲正式開啟“世紀華通時代”。

2018年6月，世紀華通宣布收購盛大遊戲的運營實體盛躍網絡100%股權。盛躍網絡交易價格為298億元，配套募集資金則經多番調整，由31億元增加至61億元，又重新調回至31億元。

2月20日，盛大遊戲回A獲批。拿到批文後，盛大遊戲預計最快將於2019年4月實現並表。並表後，世紀華通將在市值、營收以及利潤上位列A股遊戲公司第一，成為“A股第一遊戲股”。

2018年4月，在接受為時兩年多的上市輔導後，中公教育忽然終止IPO輔導，兩年努力付之東流。

而後峰回路轉，中公教育終止IPO輔導並非放棄上市，而是由直接上市轉為謀求借殼上市。2018年5月，亞夏汽車發布公告，公司擬以185億元收購中公教育100%股權，本次交易構成重組上市。

2018年11月2日，中公教育借殼亞夏汽車事項獲得證監會有條件通過。與此同時，曾在2018年3月遞交港股招股書的華圖教育因為排隊超過6個月，數據失效，於2018年10月再次遞交了招股書，目前還在排隊中。

2月21日，亞夏汽車正式更名為中公教育，中公教育已率先登陸資本市場，成為“公考第一股”。

與中公教育、盛大遊戲的幾經波折相比，美的集團合並小天鵝走得較為順風順水。

2018年10月，美的集團和小天鵝同時發布公告稱，美的集團擬發行股份吸收合並小天鵝，之後小天鵝將退市，此次吸收合並的總交易金額預計為143.83億元。兩者合並後，將解決此前存在的行業競爭問題。

盛大遊戲和亞夏汽車的並購，加起來注入的資產近５００億元。

並購熱度持續

盛大遊戲回A、美的吸收小天鵝、亞夏汽車更名為中公教育，三大行業龍頭齊聚並購“終點”，一時間，“終點”處熙熙攘攘，好不熱鬧。

這是否意味著，A股並購重組市場迎來了一波小高潮？

中信建投證券研報指出，在2014年-2015年並購重組一輪高潮後，我國並購重組政策趨嚴的轉折點發生在2016年-2017年。為治理並購重組亂象，證監會在兩年內發布了多條新規，包括取消借殼上市配套融資、提出18個月的再融資間隔期要求等，上市公司並購重組進入寒冬。

2018年下半年，並購重組政策開始趨於寬鬆。2018年10月，證監會推出“小額快速”並購重組審核機制；配融補流放開，可用於補流或償還債務，且配融上限提升；2018年11月9日，《關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》對補流進一步放開，同時增發、配股、非公開發行的時間間隔從18個月縮短為原則上6個月。

受益於政策的利好，資本市場的並購重組開始迅速升溫，並購重組的數量和金額在2018年均出現了回升。

上交所和深交所官方數據顯示，2018年，滬市全年共進行並購交易1226家次，交易總金額1.2兆元，較上一年度分別增長42%和31%。重大資產重組方面，共有131家公司啟動重組，與上一年度基本持平。2018年，深市全年並購重組共計2522單，交易金額達1.38兆元，其中173家次構成重大資產重組，交易金額達5529億元，同比增長17%。

那麽2019年並購重組市場是否會延續當前趨勢？

新時代證券研報顯示，截至2月10日，2019年全年累計並購1478例，同比上升173%，交易金額合計4402億，同比上升7%。從並購標的行業分布看，計算機、傳媒、機械等新興領域並購仍然十分活躍。

多位業內人士指出，2019年並購重組資本市場會繼續2018年下半年的行情，保持較高的活躍度。

北京大學經濟學院教授呂隨啟在接受《國際金融報》記者採訪時表示，和2018年相比，2019年的IPO市場環境和IPO審核風格不會發生太大的改變，因為客觀因素和市場環境未發生變化。而IPO和並購重組息息相關，“IPO嚴審之風”讓企業望而卻步，企業被並購的意圖則相對較強。

一位券商分析師指出，2019年資本市場仍存在一定的經濟下行壓力，上市公司尤其是中小企業的競爭優勢較弱、資金壓力大，仍然希望通過並購做大做強，並購欲望強烈。

記者 吳鳴洲

排版 潘潔

編輯 王瑩