楊穎、姚晨的老闆王忠軍為何要質押華誼3股換便當？

文 | 馬曉佳

編輯 | 師燁東

3月18日晚間，華誼兄弟發布公告稱，公司實控人、董事長王忠軍向中信建投證券質押了所持公司的3股股份，用途為補充質押；在王忠軍質押3股的同時，其也對此前質押給恆泰證券的1995.38萬股股份解除了質押，作為其一致行動人，公司副董事長王忠磊也向中信建投證券解除了一筆股權質押，但涉及股份數量只有1股。

華誼兄弟的公告內容

以王忠軍質押開始日期2月27日當天華誼兄弟收盤價5.4元/股計算，在不考慮質押率等因素的情況下，王忠軍此次質押融資最高僅為不足17元，尚不足一份便當的錢，因此也有網民發出了疑問：“為何公司連3股都要質押？”

毒眸（微信ID：youhaoxifilm）翻看公司公告發現，此次其質押3股的操作，更早源於去年8月、10月和今年1月曾進行的三次股票質押部分回購，而當時解除質押股數均為1股。此次補充質押3股，被認為是履行早前簽訂的相應合約。

昨日下午，華誼兄弟亦通過深交所互動易作出回復稱，“華誼兄弟實際控制人、董事長王忠軍分別於2018年8月6日、2018年10月18日、2019年1月15日通過償還部分本金的方式，對股票質押合約進行了部分購回，根據股票質押回購業務交易規則，經與中信建投證券股份有限公司協商，分別解除質押股數為1股，3次合計解除質押3股。”

“根據股票質押回購業務交易規則，原來3次回購時，王忠軍分別象徵性的解除質押1股，3次合計解質押了3股。所以現在質押總數跟最初的質押合約總數對不上了，要把這三股再質押回去，就跟最初的質押合約一致了。”北京一家大型券商人士告訴毒眸。

華誼兄弟實控人、董事長王忠軍

儘管華誼兄弟對質押3股做出了解釋，但是為何會出現1股、3股這樣的數量還是讓人百思不得其解。要知道，上市公司股東向金融機構質押1億股、1千萬股、1百萬股甚至是1萬股都是很常見的事情，但是罕有個位數、價值十餘元人民幣的質押。

有接近中信建投證券人士表示，去年下半年以來，由於華誼兄弟股價持續走低，王忠軍和王忠磊兄弟一度因為面臨股權質押平倉，因此籌措資金進行了部分股權質押回購。

“出現1股、3股的數量，很有可能是因為當時隨著華誼兄弟股價的不斷下跌，兄弟二人的股份不夠抵押面臨爆倉的危險，是在合規的操作方式下，用一個象徵性的數字完成了籌錢與質押等事項，並非王忠軍需要這十幾元錢，只是去年影視公司普遍爆發爆倉風險的一個後遺症。”另一名券商人士告訴毒眸。

2018年5月開始，眾多影視上市公司都經歷了一輪股價的大幅下跌，不少公司因此出現了股權質押平倉危機。Wind資訊數據顯示，2018年6月1日至10月31日四個月時間中，A股23家影視股（此期間停牌的萬達電影除外）股價均出現下跌，下跌幅度超過40%的達到11家，接近一半，華誼兄弟更是從年內高點10.8元跌至4元後才開始反彈。

而在此背景下，包括印紀傳媒、中南文化等多家影視公司股東出現了股權質押平倉，唐德影視等也面臨著極大平倉風險，直到多個監管部門出手壓力才稍有緩解。而股價從去年高點30元跌至今年6元的慈文傳媒，在去年股價的下跌之中，當時公司實控人馬中駿也不斷補充質押股權。

目前來看華誼“爆倉”的危機似乎並不大，但是其資金的壓力也顯而易見。華誼兄弟還在3月18日發布公告，計劃以其持有的英雄互娛15.06%-20.17%股權作為質押擔保，向浙商銀行申請兩年期，不超過7.7億元的借款；同時公司擬與浙江橫店影視產權交易中心有限公司簽署借款合約，借款金額為2600萬元，借款期限為6個月。

截至3月18日，王忠軍對外累計質押華誼兄弟5.24億股，佔其持有股份的比例高達85.16%；王忠磊對外質押華誼兄弟1.68億股，佔其所持公司股份的比例接近100%，這也意味著二者很難再通過股權質押來解決公司資金上的問題。

頻繁借助外部渠道融資的背後，是華誼兄弟目前較大的償債壓力。

據華誼兄弟2018年三季報顯示，截至去年9月底，公司資產負債率已攀升至45.57%，同時公司長短期借款合計已達到近27億元，如果疊加一年內到期的非動負債，有息負債將接近60億元，這與公司對應的貨幣資金30.5億元相比，後者已不能覆蓋前者。此外，過去數年間多次對外進行並購的華誼兄弟，目前已累積形成的逾30億元商譽，也成為一柄懸在頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能掉下。

當然，華誼兄弟面臨的問題並非偶然，同時也是國內不少上市影視公司面臨的問題。

以股權質押率來說，Wind資訊數據顯示，截至3月19日，A股24家影視股（以申萬行業分類）中，涉及股權質押的多達21家，其中大股東累計質押股份數量佔其持有公司股份數量的比例在60%以上的為14家，其中當代東方（000673.SZ）和華錄百納（300291.SZ）該項數據更是達到100%。

大股東面臨的股權質押壓力，也使一些影視公司面臨易主的風險。印紀傳媒實控人肖文革所持公司股份在接觸平倉線後被法院全部凍結後，今年2月19日晚間，慈文傳媒（002343.SZ）披露，控股股東馬中駿及其一致行動人正在與江西省國資委旗下的華章天地傳媒投資控股集團有限公司商談股權轉讓及相關事宜，交易完成後，江西省國資委將成為公司實控人，馬中駿及其一致行動人將退居二股東。

“隨著A股行情的逐漸回暖，影視股面臨的股權質押風險將逐步得到緩解，但未來行業能否撥雲見日，現在斷言還為時尚早。”一家影視股中層告訴毒眸。