海底撈IPO基石名單確認 定價區間每股14.8-17.8港元

　　來源 | IPO早知道

　　編輯 | C叔

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　　根據“IPO早知道”獨家消息源，海底撈確認基石名單：高瓴、景林、摩根士丹利投資管理、Snow Lake和Ward Ferry，其中高瓴和景林分別認購9000萬美元，摩根士丹利投資管理和Snow Lake分別認購8000萬美元，Ward Ferry認購3500萬美元，共計3.75億美元。摩根士丹利投資管理（MSIM）是全球十大資產管理公司之一，高瓴和景林是中國最頂尖的長線基金，Snow Lake和Ward Ferry是亞洲近期參與IPO最活躍的對衝基金。海底撈IPO定價區間每股14.8~17.8港元，相當於100~120億美元估值。

　　高效管理下的加速擴張

　　海底撈在中式餐飲行業已成為消費者心目中獨特的文化現象，塑造了就餐體驗和服務體驗的的典範。在城鎮化、消費更新的過程中，海底撈超強的服務意識、服務水準正好迎合了消費者的要求。根據沙利文的調查，在中式餐廳品牌中，海底撈就餐體驗（包括服務態度、菜肴衛生等指標）排名第一。

　　除了高品質的服務外，海底撈實現高品質增長的核心也在於“連住利益，鎖住管理”的高效管理模式，該種模式使員工自足性、積極性更高，有利於提高經營、管理效率。在“鎖住管理”方面，海底撈的拓店權限幾乎全部下放到店長手中，在“師徒製”的推動下發揮店長的主觀能動性，提高門市效益和拓店速度。

　　店長的薪酬有A\B兩種方案：A方案為其管理餐廳利潤的2.8%；B方案為其管理餐廳利潤的0.4%+其徒弟管理餐廳利潤的3.1%+其徒孫管理餐廳利潤的1.5%。因此，店長對培育“徒弟”有強大意願。

　　海底撈的拓店模式分三個等級，每2個月海底撈會對每個門市進行A\B\C級評定，A級門市目前約佔總門市數20%，A級門市的店長擁有拓店權力——店長自主尋找門市，初步確定意向後上報集團總部，由總部進行評估，通過評估後總部與店長共同與業主談判以推進門市擴張，因此在儲備人才達到一定積累之後海底撈的開店速度能有亮眼增長。

　　而“連住利益”的實現方式，則在於員工方面實施計件薪酬制度。海底撈高度統一員工與公司的利益，將員工薪酬與公司經營綁定。服務客人數量，清晰的餐具數量，送達的菜品數量以及顧客的滿意度直接與員工收入掛鉤。

　　在迅速擴大門市規模以及對員工的“高激勵”下，海底撈的員工成本在逐年增大：

　　2015年-2017年，海底撈的員工成本分別為15.719億元、20.443億元、31.197億元，佔海底撈年度收入的比例分別為27.3%、26.2%，以及29.3%。而這一成本還在上升，2018年上半年，海底撈的員工成本為22.03億元，佔收入的比重為30%。

　　按照此前海底撈第一次提交的招股書，海底撈員工人數共有50299人，按照2017年的員工成本是31.197億元計算，刨除董事的薪酬部分2977.5萬元，其他員工在2017年的平均薪酬約為6.14萬元。

　　根據更新的招股書披露資訊，海底撈增加了2952名員工。在對消費者高品質的服務，對內高效的管理模式，以及對員工的高激勵等因素推動下，海底撈近年來業績取得飛速增長，門市規模加速擴大。

　　“變態”服務

　　從1994年在四川簡陽創立時僅有4張桌子的鄉野小店，到如今長成營收過百億的龐然大物，海底撈的成功絕不是偶然。隨著中國巨集觀經濟高速發展、大眾消費持續走強，大眾餐飲成為新的市場主體。對餐飲供應鏈的建設、對食品安全的高度關注等諸多因素的共同作用下，海底撈以好到過分的“變態服務”立足餐飲界。

　　為客人擦鞋，給客人美甲，跑幾公里為客人買來想吃的冰淇淋．．．．．．海底撈的服務一度被神話。變態服務的另一面，是5萬海底撈員工每天近12個小時的辛勞付出。億歐走訪門市發現，海底撈部分員工認為收入低，有些員工甚至將海底撈稱為“餐飲業的富士康”。

　　為什麽海底撈的員工時刻準備著向顧客提供“變態服務”？因為一旦疏忽或怠慢了，那當月本就不多的工資便又少了一點。58同城海底撈北京地區服務生資訊顯示，保底薪資4000元，包食宿，普通員工最高可得8000元。趕集網統計的北京地區餐飲行業平均薪資為5500元。相比之下，海底撈的薪資水準並不算低。招股書也顯示，用工成本已成為海底撈較大支出佔比之一。

　　但是這樣的薪資相比其他行業而言，並不算高，而這也是餐飲服務行業共同面臨的現狀。用工難縮影到海底撈上，體現在給予年輕人認同感正變得越來越難。如今，海底撈的大多數基層服務者們，仍然來自於農村，但他們比上一輩更年輕，受過更好的教育，外出的動機也更多是因為對城市機會的追求，而不是僅僅是受農村貧困所迫。有記者實地探訪發現，海底撈的好到變態的服務更多源自後期嚴格的管理制度的約束和引導。

　　餐飲行業的IPO謎題

　　時間回到6年前，2012年，海底撈的大本營四川簡陽市政府官方網站公布了一份海底撈上市輔導計劃（如今已不見），一度引起不小的關注。

　　然而，仿佛投石入湖一般，短暫的漣漪過後，遲遲沒有了下文。

　　自此之後，幾乎每年都會傳出一波海底撈上市的消息，最終結果也是年年都要辟一波謠。頗有意思的是，甚至就在今年四月，市場上再度出現海底撈有意在香港IPO，擬融資6-7億美元的消息時，公司還曾出面澄清。直到2018年5月17日，靴子終於落地，海底撈港股IPO招股書正式公布。整整六年時間，方才取得實質性進展，這背後自然有著海底撈自身的考量，卻也反映出餐飲企業IPO本來就困難重重的行業現象。

　　廣州市飲食商會會長姚學正曾公開表示，這與餐飲行業的特質緊密相關。他闡述道，餐飲行業透明度不高，銷售額營業額等彈性很大，沒有有效的機制來進行監控。與此同時，餐飲業為勞動密集型行業，員工流動性極高，海底撈10%的流失率已經堪稱行業奇跡，基於這一狀況，在勞資關係、稅務監管方面，存在諸多難題。因此，包括順峰、淨雅食品、嘉和一品等多家大型餐飲企業都曾試圖衝擊上市，但都在2014年相繼撤回IPO申請。甚至當年如日中天的俏江南，上市之路也是屢戰屢敗，從A股到H股，最終被歐洲最大的私募股權基金CVC收購。而細數A股，餐飲概念股，更是只有全聚德（002186.SZ）、金陵飯店（601007.SH）隻手可數的幾家。

　　海底撈自身的IPO推進並不迅速，不過其並沒有選擇苦等。

　　2016年7月13日，頤海國際（1579.HK）在港交所成功上市。值得注意的是，這家公司可謂海底撈的影子。從股權結構來看，該公司從海底撈集團拆分而來，海底撈創始人張勇、舒萍夫婦持有頤海國際47.76%股權；經營層面而言，頤海國際為海底撈獨家底料供應商，其營業收入的一半以上都來自海底撈。在海底撈IPO的消息公布後，5月18日，頤海國際股價開盤一度衝高上漲10%。

　　除此之外，2017年4月掛牌新三板的優鼎優（871375.OC）也與海底撈關係密切。優鼎優是“U鼎冒菜”的運營主體，公司目前實際控制人張碩軼是張勇的弟弟，張勇本人則通過簡陽市靜遠投資持有股份；海底撈聯合創始人施永巨集等核心人物亦為公司股份且擔任重要職務，優鼎優可謂海底撈內部孵化的成功案例。

　　回到海底撈上來，如果此次IPO成功，這意味著張勇家族旗下將有著兩家港股上市公司與一家新三板掛牌公司，如此資本版圖在國內餐飲界可謂豪華，充沛的融資能力將能夠為之提供更加充裕的資金，增加競爭實力，拉開與對手的差距。

　　張勇“好想有個家”

　　據海底撈IPO招股書裡披露，海底撈掌舵者張勇、舒萍夫婦的國籍已變更為新加坡國籍。張勇的微信頭像照片為一條秋日午後的街道，一個人走在楓樹下的背影。

　　他的微信最早的動態更新於2014年9月，是一條海底撈的活動推送；在2015年的時候，他分享過一首歌，歌名叫《1980年代的愛情》，這是重慶豬八戒網的聯合創始人劉川鬱作詞和作曲寫的歌；2016年，張勇分享了一篇文章，是當代雜誌推送的一篇賈樟柯寫的回憶文章，文章名叫《賈樟柯：原來，人到中年竟然還會憂愁上身》，文章講述的是賈導在功成名就後回到山西汾陽老家過年，與舊時同學聚會的感觸。

　　據報導，2014年初，張勇做過一個內部講話，題目叫《好想有個家》，他在講話中傳達了一個意思，希望海底撈的員工通過自己的努力與奮鬥，掙到足夠的錢，可以在城市裡買房子安家落戶，把孩子接過來。講話中，張勇說得很動情：“我們現在要努力，千萬不要在離山頂只有一公里的地方倒下。相信我，（如果放棄了）大家終有一天會愧對我們留在老家的孩子，而且會難以咽下這份苦果。”

　　如果張勇那時說的山頂是指“上市”的話，那麽海底撈即將登頂了。但對海底撈員工中佔據絕大部分數量的普通服務生來說，他們甚至都不明白“上市”是什麽意思，可以說，企業上市與否，對於一個近5萬人的企業來說，流動性頗高的一線服務人員很難與高層一樣感同身受。

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責任編輯：白仲平