科陸電子上半年增收不增利 投資收益成業績風向標

　　8月6日，科陸電子（002121.SZ）公布2018年半年報。半年報顯示，公司上半年實現營業收入19.72億元，同比增長29.25%，歸屬於母公司所有者的淨利潤6462.21萬元，同比下降52.05%。

　　上市公司稱，由於投資收益同比減少，且投資項目同比增加造成融資規模增加、財務費用上升，導致本報告期業績同比有所下降。

　　新浪財經發現，在公司營業收入不斷增加的情況下，竟是投資收益（非主營業務）影響著公司盈利的多寡。此外，公司2017年和今年上半年的扣非歸母淨利潤也是負值。

　　投資收益和非經常性損益成業績風向標

　　2018年上半年，科陸電子增收不增利。上市公司將投資收益同比減少作為上半年淨利潤下滑的原因之一。2017年上半年，科陸電子實現投資淨收益1.37億元，今年上半年實現投資淨收益0.78億元，同比下降43.31%。

　　投資淨收益雖同比下降，但投資收益依然是公司盈利的風向標。在2018年上半年，公司的投資收益比淨利潤還要多800多萬元。半年報顯示，公司的投資收益主要來自於轉讓地上鐵、深圳市深電能售電有限公司、深圳市鵬鼎創盈金融資訊服務股份有限公司的股權及權益法確認的投資收益。

　　上述現象出現已久。2016年和2017年，科陸電子的淨利潤分別為2.77億元和4.62億元，同期的投資收益分別為2.21億元和4.07億元，佔淨利潤的比值分別為79.78%和88.1%。

　　新浪財經還發現，2017年和2018年上半年，科陸電子扣除非經常性損益後的歸母淨利潤分別為-5503.7萬元和-5496.43萬元。如果沒有巨額的非經常損益，公司的淨利潤在近一年一期恐為負值了。

　　年報顯示，科陸電子的非經常性損益主要來自於非流動資產處置損益和計入當期的政府補助。2017年和2018年上半年，公司的非經常損益分別為5.14億元和1.2億元，其中非流動資產處置損益數據分別為3.97億元和9219.91萬元，計入當期的政府補助分別為8978.03萬元和1742.35萬元。

　　綜上，上市公司的投資收益、非流動資產處置收益以及政府補助對公司利潤影響巨大，儼然成為公司業績的風向標。

　　短期償債壓力大

　　科陸電子之所以出現增收不增利的情況，與公司不斷並購投資造成的業務繁雜、有息負債規模增加有關係。

　　年報顯示，科陸電子2016年投資新設38家子公司，2017年投資新設17家子公司，2018年上半年投資新設2家子公司。此外，上市公司還在2015年收購了中電綠源新能源汽車發展公司（下稱“中電綠源”）和上海太務持有的百年金海科技有限公司（下稱“百年金海”）的股權。

　　通過一系列的並購以及投資，公司的主營業務涵蓋智能電網、儲能業務、智慧城市、綜合能源管理及服務、物業和金融服務。

　　但上市公司新投資的的項目很難產生立竿見影的效果，且收購的兩家標的都未完成業績承諾。資料顯示，中電綠源2015年實現淨利潤-457.92萬元，距1200萬的業績承諾相差甚遠。而根據上市公司2018年半年報，中電綠源在2018年上半年實現營業收入3173.9萬元，實現淨利潤-2085.38萬元，依然是虧損狀態。

　　上海太務承諾百年金海2015-2017年度的扣非歸母淨利潤預測數分別為3600萬元、5000萬元和7000萬元，而公司2015-2017年的實際實現的淨利潤分別為3661.36萬元、4666.32萬元和2766.47萬元。不難看出，百年金海除2015年業績精準達標之外，2016年和2017年都未完成業績承諾，且差額越來越多。到了2018年上半年，百年金海實現淨利潤-2452.91萬元，業績下滑嚴重。

　　不斷投資新項目給上市公司帶來不小的財務壓力。截至2018年6月30日，科陸電子流動負債規模為74.38億元，佔總負債的64.25%。其中短期借款、長期借款和應付債券分別為27.77億元、22.3億元和7.92億元，三項有息負債合計近58億元，佔總負債的五成。

　　Wind資料顯示，截至2018年6月30日，科陸電子帶息債務/全部投入資本的比值為59.36%；公司資產負債率為69.65%，接近70%。

　　科陸電子較高的資產負債率也加大了公司的利息負擔。半年報顯示，公司2018年上半年的利息支出為1.85億元，2017年同期數據為1.54億元，同比增加20.13%。值得注意的是，公司的利息支出已經遠遠超過公司的淨利潤。

責任編輯：段倩男