雲天化業績全靠非經常性損益 擔保134億佔淨資產368%

　　新浪財經訊，雲天化於8月13日晚公布半年報，數據顯示，本期實現營收231.67億元，同比下降22.46%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6598.03萬元，上期同期虧損3.25億元，同比扭虧。但扣除非經常性損益後本期歸母淨利潤僅為190.89萬元，縮減了97.11%。同時，新浪財經注意到2012年至2017年的6年間，上市公司扣除非經常性損益後本期歸母淨利潤均為負。

　　雲天化主要從事化肥的研發、製造與銷售業務；擁有磷礦資源，從事磷礦采選及經營；發展以聚甲醛為主要產品的工程材料產業；並開展商貿物流業務。

　　連續6年扣非歸母淨利為負 百億營收扣非後淨利僅191萬

　　新浪財經發現，雲天化雖實現百億營收，淨利潤也同比扭虧為盈，但本期仍舊沒有擺脫以往的老問題，靠非經常性損益撐業績。

　　2012年至2017年間，公司扣非歸母淨利持續為負，處於虧損狀態。本期雖實現6598.03萬元的歸母淨利，但是扣除非經常性損益後，大幅縮減，扣非歸母淨利僅為190.89萬元，與231.67億元的營業收入相比，僅佔營收的0.01%，比重嚴重失調。

　　上市公司非經常性損益為以下項目：

　　並且戲劇性的是，公司12年至17年保持著一年虧損一年盈利的狀態，行走在被“戴帽子”的邊緣。

　　公司近幾年嚴重依賴非經常性損益，那麽主營業務的情況又如何？

　　雲天化主營業務按行業分為5類，分別是化肥行業、工程材料行業、磷礦采選行業、商貿行業、煤炭采掘行業。其中涉及的3個行業營收都較去年縮減，分別為磷礦采選行業、商貿行業、煤炭采掘行業。

　　根據財報披露的分部資訊，公司主要行業為商貿行業及化肥行業，分別佔營收的52.72%、40.97%。

　　對於商貿行業，本期營收大幅縮減，同比降低40.13%，商貿行業業務縮減了近一半。公司解釋稱由於國家巨集觀政策調控，融資規模收緊，公司為防範風險，縮減了商貿業務規模。

　　本期化肥行業迎來了復甦期，自2016年開始我國氮肥、磷肥產能及產量開始下降，化肥行業整體產能過剩的局面得到緩解，磷肥和氮肥產品價格回升。本期化肥行業營收較上期增長15.95%，主要受益於銷售價格的增長。

　　看似化肥行業形勢向好，需求增加和產品價格上漲，但由於國家金融監管加強，企業的融資成本上升，製約了化肥生產企業提升盈利能力，與產能的擴張。

　　數據顯示，企業的資產負債率居高不下，自16年一直維持在90%以上，本期資產負債率為90.87%，債務比重十分之大。並且有息負債規模達260.25億元，EBITDA/帶息負債比率卻僅為0.06。

　　在去杠杆的大環境下，企業有意防範風險降低負債比重，但效果甚微，18年資產負債率比17年末下降僅1.21個百分點。

　　對外擔保金額133.98億元 佔淨資產的368%

　　雲天化8月14日發布《關於新增對子公司18年度擔保額度的公告》，對雲南三環中化化肥有限公司、黑龍江世紀雲天化農業科技有限公司擬擔保合計總金額為2.75億元。而這兩家被擔保公司資產負債率都在70%以上，分別為74%、89.58%。

　　除此之外，新浪財經發現雲天化對外擔保情況嚴重，截止目前，公司及其控股公司對外擔保總額高達133.98億元，佔最近一期經審計淨資產的比例高達368%。

　　2018年半年報數據顯示，公司直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供的債務擔保金額高達100.53億元，佔截止2018年6月30日擔保總額的78%。

　　公司發布了《關於2018年度對外擔保的公告》，表示預計2018年，公司對子公司、子公司對其他子公司提供金額不超過186.37億元的融資擔保。

　　經新浪財經統計，該186.37億元的擬被擔保對象名單中共有22家，其中17家被擔保對象資產負債率超過70%，僅有5家在70%以下。值得關注的是，其中11家資產負債率已在80%以上，7家資產負債率在90%以上。

　　值得注意的是，根據公開數據，擔保金額15億元以上的被擔保對象有5家，其中3家2017年1-9月淨利潤為負，處於虧損狀態。

　　3家虧損公司中，對子公司呼倫貝爾金新化工有限公司擔保金額居於首位39億元，但數據顯示，16年該公司淨利潤為-10984.58萬元，17年1-9月未經審計的淨利潤為-2398.08萬元，公司連續兩年處於虧損狀態，並且資產負債率高達84.64%。

　　剩餘兩家中雲南天安化工有限公司16年淨利潤為-65，804.37萬元，17年1-9月未經審計的淨利潤為-6658.95萬元，同樣連續兩年虧損。雲南雲天化農資連鎖有限公司17年1-9月虧損-14013.31萬元，16年僅盈利306.20萬元。雲天化對3家虧損公司合計擔保金額達82.15億元。

　　母公司對子公司的擔保意為支持子公司發展，提高公司貸款效率，這也已成為較常見的融資方式，但上市公司擔保額度遠超於淨資產甚至是淨資產的近4倍，面臨的財務風險可想而知。

　　擔保額度佔淨資產比例揭示了上市公司可能承擔的風險上限，即如出現最壞的情況，上市公司可能承擔的還款負擔，佔其家底（淨資產）的比例是多少。業內人士認為， 通常無論擔保對象是誰、資質如何，上市公司擔保總額佔淨資產的比例不宜超過50%。如果超過，則說明公司面臨的風險過大，公司管理層控制風險的意識較薄弱。

　　雲天化對外擔保額度巨大，佔淨資產的368%，並且被擔保子公司資產負債率居高，大額擔保子公司業績甚至出現連續虧損，風險不斷積聚。一旦子公司出現債務危機，上市公司承擔連帶責任，代替背鍋，進而陷入財務旋渦。

　　（文/劉傑）

責任編輯：公司觀察