白馬股遭血洗，疑似遭遇機構集中拋售

騰訊證券特邀稿件

中國平安、貴州茅台、伊利股份、格力電器——這四隻股票曾經是大白馬的代名詞，過去一段時間則遭遇血洗，今天更是無一幸存。

其中，中國平安最大跌幅日內達到-7.46%，收盤時跌幅回升至-3.53%；格力電器開盤走高，隨後倉促回落，收於日內最大跌幅位置-3.29%；被傳董事長失聯的伊利股份接近午休時跌停，午後的兩筆大資金進入，也沒能撬開跌停，令其擺脫一字板的窘境。而貴州茅台更是“躺槍”，股價由漲轉跌。最後收跌-2.31%。

有意思的是，在機構持股榜單之上，這四隻股票分別位列機構持股榜單前五的位置。

誰血洗了“三大白馬”？是機構行為，還是散戶行為，這個問題是市場首先提問的。

而從種種跡象顯示，在由資訊透明度與業績確定性不足的種種問題之下，機構成為了拋售白馬股遭遇血洗的最大推手。格力昨日被深港通集體賣出，散戶集體“接盤”，足夠證明信奉價值投資的海外投資者，開始對中國的白馬企業失去信心。

分析人士認為，白馬股開始失重，一方面源於業績集體與預期出現偏差，一方面則源於白馬指數整體趨於高位；但也有人認為，這是白馬股公司“管理層職業道德集體趨壞”導致的投資者信任危機。

白馬股的5178點，機構的股災

經常有人問，這白馬股，究竟以什麽方式來做評判呢？

2017年11月，素有中國標普之稱的中證公司，公布一個叫做“紅利增長”的策略型指數。從編撰原則和成分股一覽幾個角度，這個指數都非常切合投資者對白馬股的認知。

這隻目前成分股中包括了中國平安、萬科A、貴州茅台、海康威視、上汽集團等一梯隊白馬的50成分股指數，經過中證公司的倒測，在過去兩年的走勢一直維持著比上證50更加完美的通道上行走勢，最大漲幅達到驚人的65%！其甚至高於被我們認為是白馬指數的滬深300的漲幅55%。

而直到今年1月底2月初，這個指數建了一個兩年大頂，用技術派的說法，這個指數“直接破了通道下軌”，形態出現了逆轉，把整整兩年的趨勢打破了。

如果把這理解為白馬牛市結束，我們似乎很容易理解這些市場行為。

2015年6月，著名的5178點，6月20日前後，市場第一次傳出了清理場外配資的聲音，並在不久之後演變成了聲勢浩大的全面清傘，並在直至2017年年底演變成了持續兩年的金融去杠杆。

而在2018年2月，同樣的事情發生了。名為“通道”，實為“機構配資”行為的集合資金信託，資產管理計劃等遭遇嚴厲監管，部分信託出現爆倉和補繳保證金的情況，市場傳言大量信託計劃被要求強製平倉規避風險——好似夢回2015年6月，同樣的清理杠杆，同樣的破位下跌，不同的事情在於，一個是割散戶的韭菜，一個是割機構的韭菜。

機構投資者的疑慮：吸收利空，不吸收利多

恐懼讓人停止思考，這對機構和散戶來說都是一樣的。

一位私募客在接受四大報採訪時的評論是這樣的：

藍籌股正處於這兩年的高位，對利空敏感、對利多不敏感。雖然伊利全年淨利潤是個位數增長（6%）不算好；一季度是21%，但這不重要，重要的是藍籌股處於這兩年的高位，漲了兩年，對利空敏感、對利多不敏感，這就是股票走勢的原因。

我們回過頭再看一下這張圖。

根據東財對基金一季報數據的分析，目前持有中國平安的基金個數，達到690家；持有伊利的為519家，持有格力電器的為504，三者分列機構持股家數的第一、第四和第五。這便能解釋，為什麽在機構牛市之後，這些股票會如此之脆弱。

而上述提到的中證紅利增長指數，同樣是機構持倉的主要選擇方向：

而透過另一隻基金，易方達價值成長混合的持倉，我們大概能理解機構投資者對“白馬股”的認知和我們並無區別。

曾經一位買方研究員聊起，事實上大多數機構喜歡與上市公司管理層對近期業績情況進行勾兌。而最近，他們獲得的資訊，準確率非常低。光明、伊利等就包含在內。

以某白馬股為例，在大量調研輔助的情況下，這隻持有機構眾多的白馬股，一季度業績預期在賣方圈內的口碑非常好。然而在其公布業績之前，公司董監高卻出現了集中減持的情況，而最後，公司業績雖然仍維持增長，增速卻下跌至個位數，賣方圈便炸了鍋，認為自己受騙了。

這個信任危機，在中國平安與伊利股份留言傳出，公司消極應對的情況下，變得更加尖銳了。

白馬股的“傲慢與偏見”

根據中國基金報採訪，上海某長期持有伊利股份的私募表示，4月初的時候他便把伊利股份賣了，主要原因是公司管理層的個人風險問題，不確定很大。

一個有意思的數據，讓我們對機構行為略窺一斑，那就是機構調研數。

2018年1月1日開始算起，直至4月27日，上市公司中得到調研最多的公司為海康威視，機構接待量達到501起，比排名第二的華東醫藥整整多出近150，

而在白馬抱團的蹦極的今天，海康威視表現穩定，4月27日紅盤收漲，未遂了做空者的願。

相比之下，格力電器年初至今接待機構調研數量僅為25次，中國平安僅為3次，伊利股份則壓根沒有在今年接待過機構，也許都是內蒙山長水遠害的。

也許你要說，這些大公司已經被機構吃透了，調研數能說明什麽問題？打個比方，萬科A的一季度調研數量僅為2次，全A股排名710位，而其一季度機構持股市值則驟降40.7%。

而作為對比，同為大白馬的碧水源一季度接待機構調研數量88次，其機構持股市值反而上漲了14.95%。

一個更有意思的數據顯示，近一個月機構調研排名最靠前的6個股，今天幾乎全都以紅盤報收。

所以，在某些股票被熱烈歡迎的同時，董小姐不願意給機構們分紅的“傲慢與偏見”會被放大。而其結果也就不言自明了。