來源：IPO頭條（ID：ipo2013）原創
《喜愛夜蒲》以香港著名蒲點蘭桂坊作為中心，把香港夜蒲生活下的紙醉金迷體現得淋漓盡致。
香港的蘭桂坊並不是一家店的名字，而是位於中環德己立街和雲鹹街之間一整條上坡小徑的統稱。
街道很窄，呈L形並鋪滿鵝卵石，街道兩邊分布著超過100家的餐廳和酒吧。夜晚一降臨，遊客、白領、學生和商務人士都匯聚在這裡，甚至有可能遇上行跡神秘的影視明星。燈紅酒綠，五光十色，愈夜愈精彩。
而近日，蘭桂坊中的夜店龍頭香港娛樂集團正式向港交所申請主機板上市，其披露的招股書讓我們對這門相對神秘的生意有了一個初步的了解。
2家會所佔14.1%的市場份額
香港娛樂集團成立於2012年10月，主要運營會所和酒吧。每家會所和酒吧都有各自的品牌和定位。
會所主要針對不同消費能力的大學生、年輕企業家、專業人士及外國人，而酒吧主要針對體育愛好者、白領以及威士忌、雞尾酒及葡萄酒愛好者。
香港娛樂集團目前擁有Levels、Bungalow及Club Legend 3家會所和Solas、I Know John 2家酒吧。
其中Levels、Bungalow、Solas和I Know John位於蘭桂坊地區，Club Legend位於旺角中心地區。
Levels是香港娛樂的第一家會所，佔地面積7,641平方尺，在2017年全球百間最佳會所中排名第37位，是香港娛樂集團最重要的資產之一。
2014年10月，香港娛樂集團開設第二間會所Bungalow，被hkclubbing網站授予蘭桂坊地區最佳服務團隊獎及冠軍。
2016年5月，香港娛樂集團在中環開設I Know John，開始進軍酒吧市場，並在2017年獲得香港最佳50間酒吧第28位，到2018年1月又收購一家酒吧並更名為Solas Gastro Lounge。
2018年3月，香港娛樂集團收購了一家位於旺角的會所Club Legend，進一步向九龍擴張。
香港的夜店業競爭激烈，共有39間會所及550間酒吧，其中會所市場集中度較高，39家會所有27家在蘭桂坊。
2017年，香港娛樂集團的兩家會所Levels、Bungalow佔市場份額的14.1%，其中Levels會所在香港會所市場中容納人數排名第二。
一瓶香檳18萬，均單消費3000港幣
夜店行業這門生意到底靠什麽賺錢呢？香港娛樂集團招股書披露，其收入構成主要由飲品、入場費、讚助、沒收及其他構成。
其中飲品銷售額佔比超過90%，入場費指進入會所收取的費用，價格100-300不等。
那具體的飲品又有哪些呢？招股書顯示，香港娛樂集團飲品主要有香檳、烈酒、雞尾酒、啤酒、葡萄酒、軟飲料。
其中烈酒主要包含威士忌、伏特加、白蘭地、杜松子酒、朗姆酒、龍舌蘭及荷蘭杜松子酒。
從銷售額佔比看，2016-2018財年，香檳是所以飲品中最暢銷的產品，佔比分別為62.6%、65.9%、74.4%，均價在600至18萬港元。
其實這些飲品銷售主要由Levels、Bungalow這兩家會所貢獻，2018財年，兩家會所的日均飲品銷售額達到了23.5萬港元和13.6萬港元。
同時這兩家會所的銷售額也佔了整個集團的9成左右，是集團的主要收入來源，每單平均消費分別達到了2958港幣和1392港幣。
相比一般的餐飲企業，夜店吸金能力十分強勁，酒精飲料毛利超高，在良好的運營下，集團盈利能力表現不俗
雖然香港娛樂集團並沒有披露毛利率數據，但通過分析同行業上市公司的毛利率，發現行業的平均毛利率鋼彈80%左右，由此可知香港娛樂集團的毛利率應該不低，屬於暴利行業！
而淨利率方面，香港娛樂集團2016-2018年財年淨利潤分別達到2170萬港元、1640萬港元、2770萬港元，淨利率分別為18.1%、15%、20.4%。
成本增速遠超市場規模增速
夜店最令人無法抗拒的唯有新鮮感，夜店行業的企業必須緊跟潮流，還要花樣百出，這樣才能在競爭中抓住消費者的心。
被譽為蘭桂坊之父的盛智文曾說過，“這一行要增長，必須不停開新店”。只有打造不同品牌、不同風格的夜店才能把消費者牢牢握住，所以在既有的基礎上通過不斷開店是極為可行的策略。
因此香港娛樂集團決定上市募資繼續擴張，上市集資所得淨額將用於開設一間會所及一間酒吧，收購一間或多間高級酒吧，更新現有的會所及酒吧，加強行銷及推廣計劃等。
但近年來成本增速遠超市場規模增速，過去五年，香港會所和酒吧市場規模穩定增長，年複合增長率分別為3.5%及3.1%。
但成本的增速顯然高於市場規模的增速，薪金、租金、酒類年複合增長率分別為5.5%、0.3%、5.7%，除了租金，其它兩項都遠超市場規模增速。
雖然其招股書預測市場未來增速會更高，但薪金增速達到了7.1%，酒類價格3.1%的增速雖然低於酒吧市場規模6.2%的增速，但是作為主要酒類的烈酒價格過去五年複合增長率達到18.2%，所以仍然存在較大風險。
而且香港娛樂集團的酒水供應存在單一依賴的風險，2016-2018財年，最大供應商MHD佔據採購成本分別為72.2%，68.8%及61.8%，使得公司的成本控制方面存在極大隱患。
值得一提的是，目前夜店業的港股主要有奧克斯國際（原愛夜蒲）、陸慶娛樂、高門集團。
但奧克斯國際、高門集團營業收入都有不同程度的“縮水”，陸慶娛樂則基本是停滯不前，而且基本都處於虧損狀態。
其中夜店第一股愛夜蒲上市當天股價漲幅89.33%，但隨後就開始狂跌，不到一年時間就被來自內地奧克斯集團創始人鄭堅江與夫人何意菊，以4.04億港元收購了愛夜蒲近70%的股份，並正式更名為“奧克斯國際”。
所以香港娛樂集團必須明白上市不意味著高枕無憂，一旦松懈，迎來的只有虧損，所以不斷優化運營管理，降低成本對香港娛樂集團很有必要。
我們現在正處在更大的歷史轉折當中！
一個巨大歷史轉折的到來，往往很難快速的發現，因為我們深處其中而不自知，目前，我們就處於這樣的歷史轉折當中...
從短期來看，我們目前處在一個微調到糾偏的過程，從2014年的寬鬆到2016年的經濟反彈，2017年的金融整頓強監管，到2018年一二季度經濟的下滑趨勢已然確立。仔細分析一下就能發現，其實從今年年初開始政策就已經在逐步微調，現在政策層面上已經從微調轉為全面糾偏。
如何才能實時了解政策，緊跟時代大潮，不妨關注我的好友“晨讀君”，他會實時跟進政策，分享最新的消息。
金融晨讀（ID：jinrongchd）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室