美元取代黃金成為新避險資產？專家認為這不會持久

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　　凱投巨集觀（Capital Economics）的數據顯示，當美元回落時，金價將重返昔日的輝煌。該機構預計，只有在明年美國經濟增長出現惡化時，金價才會回升。

　　凱投巨集觀的商品分析師甘巴裡尼（Simona Gambarini）在8月14日公布的報告中稱，儘管黃金被視為避險資產，但其過去一周的表現不太像避險資產。這不僅體現在8月13日金價跌破每盎司1200美元，還體現在其與日元的比較上。儘管美元走高，但日元在土耳其貨幣危機期間大漲。

　　黃金和美元被市場部分人士視為替代品

　　報告解釋稱，有趣的一點是，黃金和美元已被市場上的一些投資者視為替代品，突顯出美元走高與金價下跌之間的強烈相關性。

　　甘巴裡尼在報告中指出，美元普遍走強是黃金自春季以來走弱的一個關鍵原因。大宗商品價格與美元價值之間往往存在反向關係。但就黃金而言，這種反向關係甚至更強，因為黃金和美元有時可以被視為替代品。 

　　下圖顯示的是日元和金價的對比情況：

　　這種現象並不新鮮，可以很容易在過去二十年追蹤到。凱投巨集觀（Capital Economics）表示，在美元面臨正面壓力時，黃金失去了相對美元的避險吸引力。

　　甘巴裡尼指出，例如，在全球金融危機期間，當美元走強時，金價下跌了大約30%，直到2008年底才開始回升。這是在美聯儲降息並啟動量化寬鬆政策，導致美元大幅貶值後出現的情況。

　　這位經濟學家得出的結論是，每當美國經濟因某種形式的全球危機顯得比其他國家更安全時，美國國債和美元就會立即成為安全避風港的受益資產。根據這一邏輯，凱投巨集觀認為，金價要到2019年年中才會回升，預計年底不會高於每盎司1200美元。

　　甘巴裡尼稱：“鑒於我們認為美元進入2019年將持續走強，因此並不預期在此之前金價將出現很大幅度的反彈。”

　　機構預測美國經濟2019年放緩，有望提汎合金價

　　然而，長期看多黃金的投資者不應該放棄希望，因為根據凱投巨集觀的說法，明年的情況將會非常不同。甘巴裡尼預計，美國經濟增長將在2019年出現逆轉，預示著未來的形勢將十分嚴峻。

　　她認為：“黃金將在明年重獲部分勢頭。這是因為我們預計美元將走軟，美聯儲將在年中左右宣布加息，以應對美國經濟大幅放緩的跡象。我們預測2019年底金價為每盎司1350美元。”

　　隨著事態的發展，美國的經濟形勢可能會變得更糟，經濟衰退的可能性正在逐漸增加。

　　今年夏天早些時候，凱投巨集觀警告投資者稱，美國經濟將很快出現放緩，估計2020年的GDP增速為1.3%，美聯儲的緊縮周期將逆轉。

　　在6月份公布的美國經濟展望報告中，凱投巨集觀指出：“在財政刺激計劃的推動下，我們預計今年美國的GDP增速將達到2.9%。但是，隨著刺激計劃逐漸消退，利率上升加大對經濟的拖累，美國2019年的經濟增速將放緩至2.0%，2020年僅為1.3%。在這種情況下，我們預計聯邦基金利率將在2019年年中見頂，僅略低於3%的水準，隨著美聯儲將在2020年被迫再次降息。”

責任編輯：郭建