養老目標基金投資標的不足 公募主動管理能力待提高

　　養老目標基金投資標的不足，公募主動管理能力待提高

　　來源：藍鯨新財富

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　　文   蘇巨集波

　　自3月12日，中基協發布了《關於養老目標證券投資基金的基金經理注冊登記有關事項的通知》後，多家公募均向藍鯨財經表示，目前公司都在準備相關材料，籌備產品上報，等待監管層一聲令下。可見，養老目標基金正式落地指日可待。

　　然而，採用FOF形式的養老目標基金，當下正面臨子基金選擇難的困境。銀河證券基金研究中心統計數據顯示，符合標準的子基金僅有2083隻，其中最具“含金量“的主動型股票基金僅有119隻。此外在121家公募管理人中，僅52家符合管理人資格條件。面對養老目標基金切實的配置需求，公募基金相對滯後的主動管理能力與規模亟待提高。

　　養老目標基金呼之欲出

　　自2018年2月11日，中國證監會發布了《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱：《指引》），並自公布之日起施行以來，養老目標基金離正式落地又有了新的進展。

　　3月12日，中國基金業協會發布了《關於養老目標證券投資基金的基金經理注冊登記有關事項的通知》（以下簡稱：《通知》），對養老目標基金的基金經理任職條件及注冊登記流程進行細化。2018年3月26日起，可以在從業人員管理平台中辦理養老目標基金經理考試預約、注冊和變更等相關事宜。

　　《通知》規定，養老目標基金經理的注冊，應通過FOF類基金經理法律知識考試。除《基金經理注冊登記規則》規定要求報送的材料外，還增加提供歷史投資業績評估報告、投資業績相關資訊、投資管理經歷等資訊。

　　“目前行業內都在準備相關材料，籌備產品上報。現階段養老目標基金均以FOF的形式上報，我們公司也準備了一隻FOF型的養老目標基金。基金經理只要考過FOF考試後，再去協會注冊養老目標基金經理資格即可。完成注冊，就可以上報產品了。”深圳某公募內部人士向藍鯨財經表示。

　　藍鯨財經從其他多家公募方面，也獲取了類似的答覆，基本上都在等待監管層的一聲號令。“公司現階段在做一些投資者教育方面的工作，發布相關文章，讓投資者了解養老目標基金的特點以及適合的人群等。”華夏基金向藍鯨財經表示。

　　公募主動管理能力有待考究

　　《指引》第六條規定：子基金運作期限應當不少於2年，最近2年平均季末基金淨資產應當不低於2億元；子基金為指數基金、ETF和商品基金等品種的，運作期限應當不少於1年，最近定期報告披露的季末基金淨資產應當不低於1億元。

　　銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至2017年12月31日，符合上述條件的基金僅有2083隻，包括419隻股票基金、960隻混合基金、440隻債券基金、212隻貨幣基金、44隻QDII基金、8隻商品基金。

　　419隻股票基金，包括300隻指數股票基金，代表公募基金行業最具含金量的主動型股票基金僅有119隻。面對養老目標基金切實的配置需求，公募基金相對滯後的主動股票管理能力與規模亟待提高。

　　近年來，公募基金業更加傾向於發行股票倉位更加靈活的混合型基金（眾多混合基金的股票倉位區間是0-95%），而對股票投資比例不低於80%的主動型股票基金，鮮少展露出過多興趣。然而，混合基金在股、債、商品等大類資產中進行配置，在靈活配置資產的同時，也存在風格漂移的特點。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰發文表示，“養老目標基金就是從上層從事大類資產配置的FOF，但下層挑選的子基金也在進行大類資產配置，這樣增加了實際投資運作中的難度。加上缺乏對業績比較基準的硬性規定，增加了FOF投資難度。”

　　值得注意的是，《指引》第六條還明確提到“子基金的風格要清晰”。債券基金也存在“債性不純”的問題。銀河證券基金研究中心數據顯示，440隻符合條件的債券基金中，純粹的債券基金僅有123隻，余下的債基多存在投資股票、轉債的現象。

　　2018年，公募基金發展20周年之際，面對龐大的養老金配置需求，監管層適時推出養老目標基金。數據統計顯示，在121家公募管理人中，僅52家滿足《指引》規定的管理人資格條件，顯然公募基金行業任重道遠。

責任編輯：張恆