東興證券牽手中科招商 擬出資30億受讓直投平台收益權

在科創板跟投的帶動下，券商直投業務動作頻繁。

7月9日，東興證券公告稱，擬出資不超過30億元受讓中科招商旗下直投平台51%份額的收益權。如交易成功，將有助於提升直投業務專業能力、擴充投資銀行項目儲備，提升公司核心競爭力和盈利能力。

對此，接近東興證券人士向券商中國記者介紹稱，此次合作現階段僅是意向性的，對於具體交易細節、交易價格等還沒有確定。與中科招商的合作將給東興證券帶來怎樣的業務增量？

30億元擬購51%收益權

7月9日晚間，東興證券發布公告稱，公司與中科招商簽訂《意向合作書》，擬受讓上海特客投資合夥企業（有限合夥）的51%合夥份額的收益權，總金額不超過30億元，最終結果將以審計、評估機構出具的審計、評估結果為基礎，由雙方協商確定。

從標的公司來看，公告顯示，上海特客投資合夥企業（有限合夥）為中科招商全資子公司出資設立的直投平台，覆蓋中科招商部分優質直投項目。該部分合夥份額的收益權，包括該有限合夥企業所投資項目或享有投資權益項目的分紅、轉讓該等項目所產生的收益以及其他所有財產性收益的權利。

獲取一家投資公司的收益權如何助力公司發展？東興證券表示，若本次交易成功，將有助於提升公司直投業務專業能力，擴充投資銀行項目儲備，推動公司投資、投行、資管、研究等各業務條線協同發展，優化公司收入結構，提升公司核心競爭力和盈利能力。

一位接近東興證券人士向券商中國記者介紹稱，此次合作現階段僅是意向性的，對於具體交易細節、交易價格等還沒有確定，可能最終會是資產包的概念，對於哪些項目打包置入尚有待商榷。

在公告中，東興證券同樣表示，此次簽署的《合作意向書》僅為意向性、框架性協議，後續具體執行尚需各方交易主體履行內部審批程序。《合作意向書》簽署後，後續具體交易安排將以正式簽訂的協議為準，可能發生後續正式協議雙方未達成一致而無法簽署的情況。

擬與中科招商深度合作

擬斥資30億，東興證券預計投資的是怎樣一家公司？公開信息顯示，特客投資成立於2015年8月，注冊地在上海，股東方均為中科招商旗下子公司，出資額為30億元。

從中科招商年報中來看，特客投資只是其122家並表主體的一員，並無特別之處。不過，作為國內老牌私募公司，中科招商這個交易對手對於東興證券來說更具有合作價值。東興證券在公告中表示，在此次交易後，公司將與中科招商在投資、投行等領域繼續開展深度合作。

早在2017年年底，中科招商因不滿足新三板“私募八條”整改規則而被強製摘牌。彼時，中科招商退市不僅引發投資者的恐慌情緒，更導致公司出現流動性問題，中科招商隨後對其持有的多家上市公司進行了“清倉式減持”，2017年扣非淨利潤僅為-7.28億元。

時隔一年半，中科招商目前情況如何？根據其近日發布的2018年年報，中科招商當年實現營業收入2.94億元，同比降低59.51%；實現淨利潤7344.43萬元，成功扭虧為盈。在2018年低迷的市場環境下，其利潤水準相對可觀。

報告期內，中科招商及子公司在管基金的累計投資數量372個，累計投資金額為229.01億元；在管項目數量271個，在管項目投資總額為173.90億元。

此外，科創板的東風給國內PE機構帶來新機遇，中科招商也不例外。近期，中科招商在官網高調秀出公司旗下基金投資項目上市情況。截止6月28日，中科招商在2019年上半年新增16個報會和上市項目，其中包括南微醫學、嘉元科技、西部超導等6個科創板項目。

據媒體報導，在今年的中科招商股東大會上，單祥雙表示公司摘牌以後進行了“瘦身”：一是減少負債率，二是聚焦主營業務、科技業務，三是對冗餘人員進行裁員。據中科招商透露，其仍在積極推動戰略投資者的引入工作，希望通過引入戰略投資者優化股東結構，為投資者創造新的流動性。

此外，對於提出回購訴求的股東，中科招商將積極進行方案協商，並爭取今年下半年拿出方案。如承諾屬實，中科招商對於回籠資金的需求仍十分迫切。東興證券選擇在此時開展合作，或許正是好時機。

直投子公司轉型

回到此次交易本身，東興證券所言“提升公司直投業務專業能力、擴充投資銀行項目儲備”或許將是最大受益板塊。

自2007年至2016年，券商直投業務經歷了“證監會試點審批階段”——“證券業協會自律監管階段”——“基金業協會自律監管+證券業協會自律監管雙重監管”等多個階段。彼時，券商開展直接投資業務是以直投子公司的形式進行，業務範圍包括股權投資、債權投資、相關財務顧問等。

而後，2016年底，中證協發布《證券公司私募投資基金子公司管理規範》和《證券公司另類投資子公司管理規範》，原有的《證券公司直接投資業務規範》被廢止。證券公司直投子公司也開始向私募基金管理業務和另類投資管理業務相互獨立的專業化經營方向轉型。

就東興證券情況來看，其旗下另類投資子公司為東興證券投資有限公司，私募基金子公司為東興資本投資管理有限公司，注冊資本分別為20億元、5億元。

在另類投資業務方面，截至2018年末，東興投資共有8個股權投資項目，累計投資規模6.19億元。據悉，東興投資系較早獲得監管機構整改方案認可的券商另類子公司，投資方向聚焦具有技術門檻的新興產業，在投資階段重多元化配置。

事實上，在科創板推出後，另類子公司受到各家券商的高度重視，新設、增資情況層出不窮。目前，東興證券共有嘉元科技、寶蘭德、貝斯達、澤達易盛4個項目獲受理，其中嘉元科技已到網上路演階段，東興投資後續跟投情況值得關注。

而在私募基金方面，2018年東興資本的規範整改方案通過審批，成為券商私募基金子公司規範平台並取得了私募基金管理人資格。且在2018年7月，東興資本新獲2億元增資。東興證券表示，未來東興資本將積極適應監管變化，私募基金管理業務將聚焦、深入重點行業，做好“募投管退”一體化管理工作。