方正中期：庫存消化維持高水準 鋼價偏強運行

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　　來源：方正中期期貨有限公司　

　　進入4月，由於需求釋放較好，需求預期持續轉好。4月中下旬巨集觀數據，整體偏樂觀，此前巨集觀偏弱預期得到修正，鋼材價格觸底反彈。節前最後一周，鋼材庫存仍然維持較高下降速度，疊加節前下遊備貨，節前鋼材價格偏強。螺紋鋼主力合約1810在3月12.5%的跌幅之後，4月錄得8%的漲幅。從庫存情況來看，短期鋼材價格仍將維持偏強運行，但月末需求季節性走弱因素將逐漸凸顯，價格或將承壓下行。

　　庫存快速下降     

　　截止4月27日，螺紋鋼最新社會庫存為751.91萬噸，與上周相比下降52.64萬噸，與上月同比增加229.74萬噸，與去年同期相比，增加了220.44萬噸。熱軋卷板最新社會庫存為236.94萬噸，與上周相比下降4.94萬噸，與上月同比下降36.8萬噸，較去年同期下降60.53萬噸。今年螺紋鋼庫存春節前後增速為歷年最快，同時在需求真正釋放時，庫存降速也是歷年最快。

　　螺紋鋼社會庫存

　　從庫存結構上看，今年高庫存問題主要集中在建築鋼材，板材類庫存壓力小於去年同期。螺紋鋼庫存數據近四年下降速度最快在2017年上半年需求旺季，而從3月23日當周庫存周均降速就超過此速度，且隨後庫存降速連創紀錄。從上海線螺採購已有來看，從3月末開始，採購量明顯上升。截至4月27日，上海滬螺紋終端採購量為45371噸，較上周增加2.6%，較上月同期增加20.7%，較元宵節當周數據增加268%，為年內最高水準，高於2017年同期。

　　上海線螺採購量

　　從上海線螺採購情況來看，短期繼續維持較高採購水準概率較大，其側面反映的較強需求也意味著短期下方支撐較強。目前鋼材價格上行主要阻礙在於高水準的實際供給，以及巨集觀遠期偏弱的預期，4月頒布的巨集觀數據，疊加較快庫存下降速度折射的短期強勁需求，對偏悲觀的預期有所修複。進一步而言，5月份頒布的巨集觀數據為4月份情況，而從微觀數據上看，4月份的線螺採購以及庫存數據均遠強於3月份同期數據，那麽與之對應的4月份巨集觀數據也將強於3月，5月公布後，市場需求預期走向有可能進一步偏樂觀，支撐價格維持偏強運行。

　　但從數據上看，一般5月下旬季節性影響因素走強，庫存下降速度一般會明顯放緩。而今年鋼材利潤維持偏高位置，雖然環保等政策執行持續增強，但偏高的供給水準，將導致短期供需情況邊際走弱。總體來看，在5月下旬之前，巨集微觀大概率維持價格友好，隨著下旬月末季節性因素走強，疊加較高的供給水準，價格將再度走弱

　　風險點：

　　國內利率上行 貿易戰導致巨集觀政策進一步放鬆 基建落地超預

責任編輯：牛鵬飛