ICO會不會革了VC的命？

最近一段時間，區塊鏈、數字貨幣、ICO（首次代幣發行）成為創業者與投資人關注的焦點。國內於去年9月徹底禁止ICO。在全球範圍內，對於這一新募資方式的批判性探討從未停止。

“斜杆青年”ICO

ICO發展已有時日。

對此，Redpoint Ventures風投合夥人Tomasz Tunguz提供了一組對比數據。

2017年2月起，截止11月6日，全球ICO融資交易一共130筆，融資總金額達到27億美元，其中18筆超過1億美元，120筆達到5000萬美元。

2017年6月～10月，單月的ICO融資總金額都超過3.5億美元，且ICO融資增長趨勢在進一步發展。

此前，眾籌融資的規模從來沒有超過A輪融資總規模的10%，而僅在2017年三季度，ICO融資規模就已經達到A輪融資總規模的32%。

2017年10月，每6筆A輪融資中，就有一筆是ICO融資。過去一年，A輪融資數量呈現出了下降趨勢，ICO融資則在持續上升。

按照不同國家分類，ICO融資規模最大的國家是美國，佔ICO融資總額的57%，其他排名前五的國家分別是瑞士、新加坡、加拿大和英國。

上述數據表明，ICO已經成為加密數字貨幣生態系統裡初創公司融資的主要來源，可以幫助初創公司募集到數億美元的資金。如果按照這一趨勢繼續發展下去，同時監管機構也能對市場進行把控，ICO融資將會成為初創公司一種全新的、重要的資金募集機制。

ICO會不會革了風投的命？

ICO會不會取代風險投資？

對於資本市場，這是敏感而又不可回避的問題。

朱嘯虎（金沙江創投董事總經理）

ICO取代風險投資是不可能的事情。

前幾年講眾籌會不會取代VC（早期投資），現在眾籌已經沒聲音了。眾籌相對來說比ICO還安全一點，眾籌融資金額相對比較小，眾籌企業一般會以商品形式、實物形式返還給投資人，相對來說不會成為騙局。

在大部分文明國家，以ICO向不合格、沒有專業投資經驗的投資人去募資，這是違法行為，我們不建議任何創業者以ICO的形式去募資。

李竹（英諾天使創始合夥人）

ICO目前暫時還不會取代風險投資，但是它對早期投資會有衝擊。

主要原因還是早期投資金額不大，將來可能你在區塊鏈上賣掉一部分股權，就可以拿回你的資金。這樣可以進行循環投資，對個人天使或者長青基金都有好處，所以早期投資的募資、機構會發生一些變化。

劉博（啟迪之星創投主管合夥人）

短期內不會。

ICO類二級金融市場，目前基建還不成熟，應用還不成熟，需要更多時間來觀察效率和成本平衡。目前大規模應用成本太高，要找到有價值的應用。

程鵬（清控銀杏合夥人）

暫時不會。這個我們沒有做特別嚴肅的探討，我自己是這麽理解的，ICO可以視為募資管道或者籌資方式的一個新變化，但不能保證把一個不值錢的項目變成一個值錢的項目。

VC的核心價值不是資金供給，如果一個企業找不到錢，不用ICO，眾籌多了去了。ICO可以看成進階版的眾籌，眾籌有籌成功的，也有沒成功的。從這個邏輯來講，資金問題永遠不是最核心的問題。

吳玲偉（AA加速基金創始合夥人）

不會，不是所有的項目都可以結合區塊鏈，目前來看實際上能夠找到應用場景且有實質價值的ICO項目不多。

孫敬偉（騰業創投合夥人）

以目前ICO的基本理念和狀況來看，應該不會。

主要原因是在向非特定人群募資的不合規性且不被監管，這在成熟的資本市場是很難被接受的，另外目前ICO發出來的那些項目是否真有價值，還有待討論。

如果項目本身有價值，還是建議通過風險投資的方式來募資。從各國頒布的相關政策看，項目通過ICO募資的合法性還是存在很大挑戰，因為沒有監管，魚目混珠。

高慶一（君傑資本創始合夥人）

ICO不可能取代風險投資。

在中國社會裡，受教育程度是不同的，咱們對一些事情的判斷有一定的標準。但為什麽今天非法集資還有那麽多受害人？因為好多老大爺、老大媽在三四線城市，ICO和比特幣已經成為割韭菜和圈錢的方式。在中國，監管永遠是懸在頭上的一把劍，ICO的本質在於去監管、去中心化。

董剛（雲投匯創始人兼CEO）

有可能，但是呢，肯定都有一些基本的前提。

ICO本身是個好東西，因為這也是眾籌做到一定階段以後推導出來的。如果說相應的監管和政策都能配套跟上，即有些合規的企業利用這種牌照或者資質來做，未來很有可能會替代掉一些VC，甚至PE（晚期投資）的，這個可能性還是存在的。

陳雪濤（十方麟璽創投合夥人）

我個人認為，在短期內ICO和風險投資是相互不能夠替代的。

我個人覺得它本身其實是在國內的個別現象，或者是說它隻不過是一個道具，被個別人或者個別機構所利用了。我們現在認為，區塊鏈技術和ICO並不是一回事兒，它還是有很長的路要走。

某風險投資人A

絕對不會，尤其在中國，門都沒有，全球來講也很難。

ICO本身是缺乏金融管理能力的。前兩年產品眾籌、股權眾籌也沒有出現明文限制，但是後期發現很多市場化的問題。眾籌過程中每一個資金方太細碎，每個人投資的時候並不了解背後標的的專業性，所以最後處理資金的時候非常難管理。

資金的管理有自己的一套體系，不是一個簡單的模式可以顛覆掉的。資金投資其實是一個信任的鏈條，大家相不相信這個事情、能不能把資金長期放在裡面、有沒有目光長遠、對於短期利空能不能承受，這些都不是ICO和眾籌能夠做到的。

某風險投資人B

這涉及到對比特幣等數字貨幣的認知，現狀基本上是龐氏騙局。一級市場的投資是不可能被替代的，這是精英乾的活兒，所以股權眾籌也是龐氏騙局。

針對“是否會通過ICO投資創業企業？”的問題，其中4位投資人也給出了回應：

李竹（英諾天使創始合夥人）

我們也嘗試在創業企業裡面尋找一些標的，將來可能跟區塊鏈進行結合的。這些標的一般都是互聯網上的交易類型的公司，有網絡效應的公司。至於是不是拿數字貨幣去做投資呢，我們還在探索中。

劉博（啟迪之星創投主管合夥人）

不會，不喜風口。

吳玲偉（AA加速基金創始合夥人）

會，有好的項目不能放過，這是一次生產關係和商業構建邏輯的全面躍遷，必須參與，理性（合規）參與。

董剛（雲投匯創始人兼CEO）

至於我們會不會用這個方式來投企業，當然也基於一些前提（合規），那麽這個結論還是成立的。

從他們的觀點來看，ICO難以取代風投，原因大致有如下4點：

國內已於去年9月明令禁止ICO，從全球範圍來看，ICO面臨很大的合規風險；

市場基建不成熟，應用不成熟；

ICO不具備風投的核心價值；

ICO缺乏資金管理能力及體系。