獨角獸歸來倒計時 證監會修改發行承銷辦法

　　華夏時報記者 王兆寰 北京報導

　　CDR進入實操階段，獨角獸真的要來了。

　　繼前一周證監會就《存托憑證發行與交易管理辦法》公開征求意見後，5月11日，證監會對外發布最新消息，擬對《證券發行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）個別條款進行修訂，並就此公開征求意見。

　　據悉，《辦法》修訂內容主要涉及以下幾個方面：一是將試點企業發行存托憑證納入《辦法》的適用範圍。二是增加定價方式的靈活性，取消發行規模2000萬股以下的企業應直接定價發行的硬性規定，允許企業自行選擇定價方式。三是明確網下設鎖定期的股份（或存托憑證）均不參與向網上回撥，同時允許發行存托憑證時可根據需要進行戰略配售和採用超額配售選擇權，以便於形成網上網下合理的分配結構和新增股份（或存托憑證）上市節奏，穩定市場、平抑炒作。四是明確未盈利企業估值指標的資訊披露要求。

　　在市場分析人士看來，從3月底證監會發布《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若乾意見》，到5月4日《存托憑證發行與交易管理辦法》向社會公開征求意見，再到11日修改《證券發行與承銷管理辦法》，證監會對於獨角獸歸來的制度安排有快馬加鞭之勢，獨角獸企業登陸A股進入倒計時階段。

　　對此，星石投資認為，存托憑證的發行對於投資者和上市公司無疑是一個雙贏的措施，證監會發布的《存托憑證發行與交易管理辦法》雖然在上市交易方面還未有詳細的規定，但是更加細化了發行人需遵守的各類法律法規，並對資訊披露和投資者保護方面有了較為詳細的規定，可以說存托憑證的發行開始進入了實操階段，獨角獸公司回歸A股也更加“有據可循”。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，從大的方向來看，新經濟板塊將來肯定會成為資本市場重要一極，而一些獨角獸企業回國內上市，勢必會改變A股現有的市值結構，新經濟板塊的佔比會大大提升，至少要提升到和GDP中一樣的佔比，甚至會更高。也就是說，以後A股會接近四分之一的市值，都是一些科技股為代表的新經濟板塊。

　　在楊德龍看來，這些“獨角獸”回歸之後，可能會形成比較強的“吸金效應”，大量的資金向優勢的龍頭企業集中，而小公司或者一些績差公司可能會失血嚴重，甚至被逐步邊緣化，成為無人問津的股票。

　　當然，投資新經濟的公司和傳統行業的方法是有所不同的，一是要選擇絕對的龍頭，因為新興行業往往存在“贏者通吃”的情況。第二，要用公司的成長性判斷公司價值。可能一些代表新經濟的公司，現有業務還無法產生較多的利潤，但未來的業績會大概率釋放出來。估值方法上，也不能局限於用市盈率或者市淨率的方法，還要綜合運用多種估值方式。新經濟代表未來的發展方向，符合經濟轉型方向的科技龍頭公司有望逐步釋放出業績，從而推動股價上漲。

　　編輯：嚴暉    主編：陳鋒

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