尚德啟智教育赴港IPO：融資成本高 現金流趨緊

K12教育

　　轟轟烈烈的教育公司赴港潮又要增加一家！

　　近日，上海地區的民辦K12學校尚德啟智正式提交了赴港IPO的招股書，根據招股書顯示，目前尚德啟智共有5所尚德實驗學校，涵蓋幼稚園、小學、初高中全部K-12課程。

　　2017年幾2018年前4個月，尚德啟智營業收入分別為4.92億元和2億元，同期的淨利潤分別為7647.6萬元和3980.2萬元。

　　這是上海地區最大的一所民辦K12學校，折射出中國民辦教育的所有典型問題：高毛利、高融資成本、現金流趨緊等。

　　民辦K12暴利：最高年學費15萬，每兩年提價20%-30%

　　尚德實驗學校在上海是口碑不錯的民辦K12學校，最直觀的反映在升學率上，這在中國成為衡量教育好壞的一個最現實的標準。

　　根據招股書的資料顯示，尚德實驗學校高中畢業大學的升學率2016年、2017年分別為95%、95.5%，同期上海市普通高中生大學的入學率分別為72.5%和70%；2017年和2018年尚德的文化課高考生的平均分為466分和473分，高出同期的上海本科錄取線64和72分。

　　不錯的教學品質另一個層面意味著相對高昂的學費，沒有金錢的投入很難帶來成績的提高。

　　根據招股書資料顯示，尚德實驗學校基礎教育的初中生、高中生每年學費是3.3-6.4萬元、4.6-6.8萬元，而融合教育（即西式教育）初中和高中更是高達9-13.6萬元、10-14.8萬元。、

　　新浪財經找到2017年的公立學校由於九年義務教育的補貼，市重點每學年學費3000左右，區重點2400，而一般的高中更便宜，只有1800元。

　　兩者數據對比之下費用差別立馬可見，不過這還沒完，尚德啟智仍然打算每兩年上浮學費20%-30%，這意味著平均每年上浮學費達到10%-15%。

　　民辦教育一直是高毛利的產業，根據招股書顯示，2015年-2017年尚德啟智分別實現毛利1.39億元、1.69億元和2.09億元，同期毛利率分別為50.3%、46.9%和42.5%，毛利率處於不斷走低的狀態。

　　融資成本高、現金流趨緊

　　尚德啟智和這一波紛紛赴港上市的在線教育企業還不太一樣，因為其是線下教育，算是實體產業的一種，因此就難以擺脫實體企業高資金成本的壓力。

　　根據招股書顯示，2017年和2018年前5個月尚德啟智的負債分別為10.84億元、11.14億元，其中大部分為有抵押的銀行貸款。

　　融資是有成本的。為了這些融資，每年尚德啟智需要付出巨額的財務成本，資料顯示2017年和2018年前4個月的融資成本分別為5350.9萬元、2533.7萬元，相比於同期淨利潤7647.6萬元、3980.2萬元而言，佔比都超過60%。

　　這些貸款中大部分是即將一到兩年內償還的，以2018年前5個月11.14億元的負債計算，一年到期的債務為3.67億元、2年內到期的債務為3.62億元，剩下的3.85億元相對來說都是2年期以上的。

　　公司目前面臨的償還壓力還是比較大的，截止到2018年4月末，尚德啟智的現金及其等價物為3930萬元，其數額遠不及一年內即將到期的債務。

　　這說明民辦K12教育雖然是一個好生意，但是期間的經營風險相當大，對資金鏈有著十分高的要求，像尚德啟智這樣的公司很容易死於現金流危機。（記者凌先靜）

責任編輯：凌先靜