消費金融巨頭捷信擬在香港IPO：中國業務不良率9.7%

7月15日，在包括中國在內的多國從事消費信貸業務的捷信，在港交所披露擬申請在香港上市。申請上市的公司實體為在荷蘭注冊的Home Credit B.V.（為行文方便，簡稱捷信）。

捷信成立於1997年，總部位於中東歐國家捷克共和國，在中國、獨聯體、南亞及東南亞以及中東歐等的9哥國家展業，主要業務是中國和俄羅斯，其中63.9%的信貸投放在中國。

捷信稱，上市募資擬用於增加資本基礎及擴充貸款活動規模，特別是於南亞及東南亞以及中國。

六成業務在中國

捷信在中國是信貸規模最大的消費金融公司。在中國、印度、印度尼西亞、越南、菲律賓、捷克及斯洛伐克持有消費金融牌照，並在俄羅斯、哈薩克斯坦及捷克持有銀行牌照。

截至2019年3月末，捷信209.05億歐元貸款規模中，在中國的信貸規模為133.53億歐元，佔比63.9%。其次為獨聯體、南亞及東南亞、中東歐，信貸佔比分別為16.6%、10.8%、8.3%。

捷信的控股股東為捷克首富凱爾內爾（Petr Kellner），Petr Kellner通過一串較長的股權結構控股捷信。具體為，Petr Kellner間接擁有PPF Group N.V.約98.9%權益，PPFG透過其全資附屬公司PPF Financial Holdings B.V.擁有Home Credit Group B.V.（簡稱HCG）91.1%權益，HCG BV持有捷信100%股份。

在此次上市前，捷信於2018年10月、2019年1月進行了資本重組，由母公司承擔若乾金融負債，並向母公司償還若乾貸款，以換取本公司股份溢價增加。剝離業務後，截至2019年3月末，捷信資產總值249.47億歐元，比上年末增加6.04%。

捷信稱，在中國的總貸款及經營收入於2016-2018年增長，收入淨額於2017年下跌，2018年上半年產生虧損，乃因實施多項法律及法規後市場發展所帶來的影響以及為應對市場擾動所采取的審慎措施所致。

捷信在中國以線下渠道模式而聞名。截至2019年3月末，捷信在中國有5030萬名客戶，未償還貸款134億歐元。主要集中於銷售點貸款及現金貸款（包括消費貸款），並開始推出循環貸款。捷信在華有超過23.9萬個銷售點，覆蓋逾300個城市，雇員人數約5.8萬人。

捷信稱，除拓寬與零售商夥伴的關係外，還專注於擴大網上業務。零售商夥伴包括迪信通、訊捷、蘇寧、九機網、廣天、龍翔、中域、中國移動及樂語等零售連鎖。客戶能夠使用二維碼支付功能。此外，一直計劃將大部分的貸款審批決定全面自動化。自2017年起，於中國逾90%的貸款審批決定為全面自動化。2019年一季度，對於向現有客戶提供的現金貸款（構成於中國的大部分貸款組合），審批決定逾99%為全面自動化且約80%貸款申請乃於網上或透過電話作出。此外，捷信於2018年推出推介人計劃，擁有約21.3萬名推介人。

在融資方面，捷信在中國的主要資金來源乃透過銀行及其他金融機構，以信託安排、雙邊貸款及銀團貸款方式提供境內貸款。

自2016年末至2019年3月末，捷信從銀行及其他金融機構融資從53億歐元增長至108億歐元。來自信託的貸款從94.7%下跌至63.2%。此外，截至2019年3月末，捷信有三筆未償付的資產支持證券及一筆債券，總額為9.19億歐元。

77%為現金貸

根據捷信披露數據，該公司在華業務中，所投放貸款主要是銷售點貸款、現金貸款，循環貸款規模極小。

其中，銷售點貸款佔比連續下降。自2016-2018年，銷售點貸款佔比分別為52%、38%、25%。截至2019年3月末，捷信在中國的133.53億歐元貸款中，銷售點貸款規模31.33億歐元，佔比23%。

現金貸款佔比相應上升。自2016-2018年，現金貸款佔比分別為48%、62%、75%。截至2019年3月末，現金貸款佔比為77%。

與之對應，捷信在中國雇員數目由2017年9月月的高峰期90822人下跌至2019年3月末的57835人，這是由於優化銷售網絡人數、增加使用推介人、加強利用其他分銷渠道（包括移動應用程序）以及於後勤營運推行例如語音機器人及對話機器人等措施。

捷信在華的貸款人數不斷上升，自2016-2018年，捷信的貸款客戶人數分別為2207.2萬、3880.8萬、4850.2萬人。截至2019年3月末，捷信客戶數5027.5萬人，測算戶均貸款為265歐元（大約2000元人民幣）。

不良貸款率9.7%

捷信在中國面臨不良壓力。

根據捷信披露數據，自2016-2018年，捷信在華的不良貸款率分別為4.3%、7.2%、9.7%，對應不良貸款覆蓋率分別為136.0%、124.5%、125.9%。風險成本分比率（即貸款組合減值虧損（年化）除以客戶貸款總額平均結餘）別為7.8%、11.8%、12.4%。

對於不良貸款增加的原因，捷信稱，這些增加主要由於2017年第二季度及第三季度產生的現金貸款账齡的增長，該等貸款受市場發展導致貸款批次風險增加所影響。另外，2018年組合增長速度下跌。

從全球看，捷信自2016年至2018年的三年間，不良貸款比率逐年上升，分別為6.1%、6.9%、8.4%。不良貸款撥備覆蓋率分別為128.1%、121.7%、127.1%。金融資產減值虧損佔資產總值的比重，近三年分別為5.0%、6.3%、7.7%。但捷信的淨息差仍較高，分別為14.4%、14.3%、15.4%。