黑馬智庫，創業必讀
畫家描繪的我摧毀ICO的畫面
撰文| Siri Sriniavs
編譯 | Sky
一位矽谷投資人剖析和探討了她最常被問到的融資問題。
盧德主義者是大家最喜歡的激進科技恐懼症群體。工業革命期間，這些19世紀的英國工人們被先進的科技工具和即將失業的前景所激怒，他們聯合起來破壞了威脅他們生計的機器設備。
這種心情可以理解，被機器取而代之絕非樂事。換做我也不會高興。
不久前我參加了一個小組，專門討論加密貨幣、輿論炒作、潛在路障以及怎麽也少不了的——ICO。
對於不熟悉矽谷術語的人，我有必要解釋一下，Investopedia對ICO（首次代幣發行）的定義是：“新加密貨幣公司使用的一種不受監管的融資方式……初創企業利用這種方式繞過風險投資人和銀行嚴格規範的融資流程。”話說我精心準備了一番，在會上慷慨陳詞，努力向大家說明為什麽價值創造比科技潛能更讓人激動（歷史告訴我們這是人類的發展方式），結果，我跑題了。
在這類場合，經常有人問我一個問題：ICO是否會取代風險投資(VC)？這就像問我是否會被機器人取代一樣。雖然從利己主義的角度出發，我可能會強調自己所做的事很重要，但過去的工程師生涯讓我明白，“推進工作的自動化”在科技行業是一件光榮的事。?
科技讓融資變得更加高效——這個理念的確很激動人心。近日，我跟一個了不起的工程師和產品團隊合作，這個團隊已成功實現了許多繁瑣融資流程的自動化。因此不論從何種角度來看，機器人和非傳統的融資機制確實會搶我們的飯碗。
但我們還是有必要更加深入地審視一番。拿ICO與VC相比其實是對這兩者的誤解。ICO和風險融資在很多方面都有本質不同。
風投的邏輯和散戶投資者不同
我們對風險基金經濟學的討論遠遠不夠。科技企業/初創企業投資並非易事。絕大多數投資都會化為泡影，因為押中贏家的比例很低。但這樣的比例是VC籌集和部署資金的方式決定的。
風險投資人會做出大量穩健的投注，即便其中許多投注失敗，他們仍能獲得可觀的回報——但別忘了，風險投資回報的平均周期為7-10年。風投們往往很善於長期持有。
散戶則往往是另一番景象：
1、可能沒有太多資金，無法分散投資於許多不同幣種以獲得大量回報。
2、下注的次數相對較少。
3、可能不願承擔代幣價值歸零的風險。
4、可能更在意中短期回報。
當然，他們可以把資源整合起來，交給一名專業顧問打理，但這樣一來，那名顧問就成了職業風投。
金錢+聰明人不能保證成功
有件事是VC知道而門外漢不大明白的，那就是：一堆現金+聰明人≠成功。要創辦一家公司，僅靠聰明人、想法和資金是不夠的。當前某些公司（可能就兩個創始人，一張白紙就成立了）的超級融資模式並非總能持續下去，也不是所有的初創企業都適用。不論你認為VC的流程是否理想，它都是一個達爾文式的自然選擇過程（不考慮認知偏差和從眾心理等影響因素）。
投資者需要管理
公開銷售代幣會吸引成千上萬的代幣持有人，這些持有人必須耐心持幣，等待團隊推出自己的平台或產品。
如此一來，ICO公司就必須面對成熟公眾企業所面臨的要求：申報、審計、投資者關係等。然後，公司還不得不小心翼翼地取悅數以萬計的投資者——也正是因為這一點，過去10年裡，許多初創企業都選擇盡量長時間地維持私有狀態。
近期，我已經看到好幾家很棒的區塊鏈公司完全不願公開發行代幣，隻接受機構資本和戰略空投。
股權集資不是ICO的發明
如果說眾籌資本擾亂了傳統的風險投資流程，那麽始作俑者應該是Crowdfunder之類的公司。美國的A+條例允許公眾投資私人企業，而且允許未經認證的投資者進行投資。這正好符合安全代幣發行的特點，所以這一規定同樣也被ICO所應用。
ICO所能解決的許多問題，線上股權眾籌網站也能解決，但這類網站還遠沒有成為風投的替代選擇。
ICO的目標對象是網絡，VC則投資了很多無趣的產業
ICO的目標對象是發布網絡，這類網絡需要通過分發代幣來維持網絡間的激勵和價值轉移。並非所有企業都需要創建網絡，所以也就沒必要發行ICO或創造自家的代幣。
另外，購買代幣就像在航空公司開業前購買飛行常客裡程。凡是坐飛機的人都是投資飛行常客裡程的潛在客戶。但是，生產軟體或化學加工設備的企業又該如何融資呢？VC不會隻投資消費科技企業。這些行業很難賣給散戶投資者，更容易賣給VC，因為VC的主要工作就是搞懂艱難的、甚至神秘莫測的市場。
VC融資的恩威並施策略卓有成效
無論好壞，VC融資建立了一套長效的獎勵與激勵機制。簡單概括一下，即先設定中短期目標，然後將相應的成績作為下一輪融資的依據，如此，企業可以走入一個有計劃而靈活的成長軌道。當然一步到位是很好的融資方式，但真正創辦一家組織時你會發現，這種方式還是有些不切實際。
VC的附加值
（好的）風險投資人不只是金主。VC是行業和市場的學生，他們花了數年乃至數十年的時間，旁觀企業如何力不從心、偏離軌道、重整旗鼓，然後大獲成功。（好的）VC不能告訴你怎麽去設計產品，但他們能告訴你其他公司在面臨同樣的問題時是如何解決的。（好的）VC在創始人埋頭苦乾時，能提供一個全景視野。（好的）VC很有耐心。
矽谷和其他風投市場最不缺的就是錢，而相比錢，偉大的創始人們更看重資源。讓願意為期望的結果等待多年的專業人士（大人）加入進來，投資你的成功，這會對你大有益處。可以想見，散戶提供不了這樣的服務。
從本質上看，ICO和VC所做的是兩碼事，雖然它們都能為初創企業募集大量的資本。
我很願意就這個話題繼續討論下去，大家如果有任何不同意見，請隨時告訴我，我會洗耳恭聽。
[1] 這裡把整件事簡單化了。想了解更全面有趣的內容，請參見《史密森尼》(Smithsonian)雜誌中的“盧德主義者究竟在反對什麽？”(What the Luddites Really Fought Against)一文。
[2] 這不是在小看人類被自動化大規模取代的後果——這是另外一個（嚴重的）問題。
*本文由碳鏈價值(ID:cc-value)授權i黑馬發布，作者Siri Srinivas。讓創業不再孤獨，提升普通創業者的成功率，歡迎關注i黑馬。
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