證券研究院|長油從“退市”到“重新上市”意味著什麽

騰訊“證券研究院”特約 財經專欄作家 曹中銘

11月2日，股轉系統公司長油5（代碼400061）發布公告稱，收到上交所股票重新上市的通知，上交所同意長油公司股票重新上市。這也意味著，曾經的“央企退市第一股”長航油運，將會蛻變為“重新上市第一股”。

因2010年至2013年連續4年虧損，長航油運於2014年6月5日被上交所終止上市，成為當時轟動一時的“央企退市第一股”。退市後的長航油運實施了破產重整，通過剝離虧損源、債轉股的方式，減少並清償債務以實現自救。長航油運的自救也產生了立竿見影的效果，從此前的每年虧損嚴重，到2015年至2017年三個會計年度均實現數億元的扣非淨利潤，客觀上為長航油運提出重新上市申請創造了條件。

長航油運重新上市，可以說是實現了多贏。對於該公司而言，從股轉系統重新回歸到滬市主機板，無異於實現一次重生。與股轉系統相比，今後，該公司不僅擁有了再融資的便利條件，更重要的是，在滬市嚴格的監管體制下，長航油運或能規避當年的慘痛教訓，真正實現做大做強。對於相關參與債轉股的銀行而言，在長航油運重新上市後，如果將持有股份套現，無形中能夠獲取巨額的收益。對於高位介入的廣大中小投資者而言，長航油運的重新上市，在今後能夠獲取收益的同時，其利益也能得到保護，不至於像持有某些退市股一樣虧得一塌糊塗或血本無歸。

此次長航油運能夠實現重新上市，主要在於該企業符合諸如股本結構、財務指標、持續經營能力、公司治理以及合規性等五個方面的要求。而長航油運的重新上市，客觀上也會為其他退市公司帶來希望。其實，今年6月份與長航油運一起提出重新上市申請的，還有創智科技，但在深交所同意覆核其重新上市申請一個月後，該公司又向深交所提交了中止審核的申請。此外，像南洋5以及首家主動退市公司國重裝5等都在積極爭取重新上市。

事實上，長航油運的重新上市，在為退市公司的重新上市打開了一條全新通道的同時，也有利於建立企業上市、退市、重新上市的良性循環。據統計，截至目前，滬深股市退市的上市公司近80家左右，並且其中還不乏因吸收合並而退市的。相對於3000多家掛牌公司而言，退市率明顯偏低。

此前，上市公司的退市，主要是由於觸發財務指標，具體表現為連續四年虧損。而自2014年證監會對退市制度進行改革以來，上市公司退市原因呈現出多樣化的特徵。比如近幾年來，已逐漸出現“欺詐發行退市第一股”欣泰電氣、“重大資訊披露違法退市第一股”博元投資等。如今，因連續20個交易日股價跌破面值，深交所已對中弘股份啟動退市程式。此外，根據今年7月份證監會發布的退市新規，像ST長生也可能因涉及危害公共安全、公眾健康安全的重大違法行為而退市。

儘管如此，A股上市公司退市率偏低的問題仍然不可能出現根本性好轉。而且，相對於因觸發條款而退市的企業，A股市場還存在或財務狀況嚴重不良，或長期虧損，或屬於僵屍企業的上市公司，而且，這樣的上市公司數量並不少。像這類企業，客觀上都應該被掃地出門，都屬於強製退市的對象。

長航油運的案例，說明符合條件的退市公司重新上市的管道是暢通的。筆者認為，監管部門需要進一步加大對退市公司的清理力度，以徹底解決A股上市公司退市難的問題。

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