九泰基金上半年虧損額激增5倍 年內三隻定增基金轉型

　　九泰基金上半年虧損額激增5倍 年內已有三隻定增基金被迫轉型

　　九泰基金上半年利潤合計為-4.72億元，而去年同期為-0.77億元，總計24隻基金中有17隻出現虧損，佔比超七成

　　《投資者報》記者 潘亦純

　　一直將定增基金作為特色優勢的九泰基金，今年以來已有三隻定增主題基金轉型。近期，九泰銳豐基金也發布轉型公告稱，自2018年9月28日起，《九泰銳豐靈活配置混合型證券投資基金（LOF）基金合約》生效，該產品即由九泰銳豐定增基金轉型而成。

　　早在前幾個月，九泰基金旗下的九泰銳華定增基金、九泰銳誠定增基金，就接連轉型成普通混合型基金，也不再堅持定增主題。

　　種種轉變都源於2017年頒布的減持新規、再融資新規對定增市場所造成的影響。這些新規發行之後，定增股票退出期限被拉長，基金資產的流動性受到影響。此外，再融資新規明確了定價基準日為非公開發行股票發行期的首日，此前定增基金所享受的定增股票折價發行的魅力也不複存在。

　　針對公司如何調整定增基金策略、減少各類新規對定增基金的影響等問題，近期《投資者報》記者向九泰基金方面發出採訪提綱，但截至發稿公司並未給出相關解釋。

　　新規影響了定增市場

　　曾幾何時，定增基金因能享受上市公司定增股票的折價發行、分享定增項目推動公司主業轉型發展等因素，一度成為基金市場中的“香餑餑”，九泰基金也借著定增基金“東風”，在市場上小有名氣。

　　然而，受2017年減持新規、再融資新規的影響，往日風光不再。進入2018年，定增基金市場持續動蕩，不僅業績下滑，更有許多基金不得不面臨轉型的厄運。曾經的定增大戶——九泰基金，今年已有三隻定增基金面臨轉型，分別為九泰銳華、九泰銳誠及九泰銳豐定增基金。其中，九泰銳豐定增基金將於今年9月28日正式轉型為九泰銳豐靈活配置混合型基金。

　　減持新規到底有何魔力，對定增基金產生了如此大的影響？據了解，新規規定，持有非公開發行股份的股東，無論其持股比例，在任意連續90日內，通過競價交易減持的解禁限售股不得超過總股本的1%，通過大宗交易減持的解禁限售股不得超過總股本的2%，合計不得超過3%；另外，還規定股東在非公開發行股份解除限售後的12個月內，通過競價交易減持的數量不得超過其持有該次非公開發行股份總數的50%。

　　簡而言之，與過去定增的股票減持時間和數量相對自由相比，減持新規發布之後，定增股票第一年最多能賣出50%的股票，剩餘部分還要再等一年才能清算，這也就意味著定增股票的退出期限，延長到至少一年以上。

　　九泰基金此前表示，現存市場多數定增投資產品投資運作將面臨產品期限問題。目前市場上定增資管產品的期限多為1.5年~2年，不能滿足新規下定增投資周期長達2.5~3年的周期，多數已經進行定增投資的資管產品到期將可能無法完成定增股份的退出，從而無法滿足流動性需求，諸多資管產品將面臨項目退出延期或變更投資範圍等問題，如果不能合理處理現有產品合約變更，多數現有定增投資產品將無法繼續投資、無法如期退出。

　　而再融資新規則明確定價基準日為非公開發行股票發行期的首日，這也就意味著定增股票此前折價發行的優勢也不複存在。

　　定增基金收益不佳主因

　　事實上，九泰基金定增基金轉型並非個例，據《投資者報》記者不完全統計，今年以來，已有近十隻定增基金到期或者轉型。

　　據了解，九泰基金三款產品轉型之後，公司就只剩下九泰銳智定增、九泰銳益定增及九泰泰富定增三隻定增基金，截至6月30日，規模分別為3.86億元、21.19億元及3.17億元，規模總計達28.22億元，佔九泰基金107.48億元總規模的26%。

　　九泰基金的定增基金數量下降，業績也不太樂觀。Wind數據顯示，截至8月31日，九泰銳智定增、九泰銳益定增、九泰銳豐定增以及九泰泰富定增今年以來的複權部門淨值增長率分別為-15.52%、-10.70%、-3.88%以及-9.51%。

　　而21隻包含“定增”字樣的定增基金同期平均複權部門淨值增長率為-4.08%，由此可以發現，僅有九泰銳豐定增基金超過了行業水準，從數量及品質上，該公司定增基金的特色優勢都難以為繼。

　　實際上，九泰基金在減持新規發布之後便表示，公司將針對當前市場環境與監管新規，調整後續產品投資思路。證監會近期一系列政策措施，目的較為明確，即消除部分市場參與機構資訊優勢、套利機會，引導投資者進行長期投資、價值投資，實現資產市場的優勝劣汰，進而實現市場自我淨化能力。“針對監管部門的政策導向，我們將及時調整投資理念與思路，未來的定增投資將更加依托於公司基本面與內生增長能力，更加注重企業中長期競爭格局與核心競爭優勢，選取真正具備長期投資價值的公司進行投資，實現中長期相對穩健的回報。”

　　但目前來看，這樣的調整成效仍不顯著，後續九泰基金是否還將定增基金視為公司的特色優勢，並且在當前市場環境下，如何轉變定增基金投資邏輯，或許是公司需要考慮的問題。

　　虧損額同比增長超5倍

　　在市場下行及政策因素的影響下，九泰基金上半年利潤出現滑坡。Wind數據顯示，該公司上半年利潤合計為-4.72億元，而去年同期為-0.77億元，從虧損額度來看，九泰基金上半年的虧損額同比增長超5倍；總計24隻基金中有17隻出現虧損，佔比超七成。

　　其中，九泰久利、九泰銳益定增、九泰天富改革新動力、九泰久盛量化先鋒A、九泰銳智定增等9款產品的利潤虧損額均超過1000萬元，4隻定增基金全部處於這一行列，九泰銳益定增、九泰銳智定增、九泰泰富定增、九泰銳豐定增上半年的利潤合計金額分別為-1.05億元、-0.27億元、-0.19億元、-0.19億元。

　　與行業大趨勢一致的是，九泰基金的貨幣基金——九泰日添金A、九泰日添金B分別為公司帶來了0.18億元、0.26億元的淨利潤。

　　此外，《投資者報》記者還注意到，自2017年8月後，九泰基金就再也沒有新基金成立，至今已有1年多的時間，這種狀況在業內並不多見。■

責任編輯：李鋒