海外並購爆雷，人福醫藥或虧30億

創意圖片/新京報記者 王遠征

2000年至今首度出現年度虧損；相較3年前股價下跌近八成

今年以來，上市公司因商譽減值引發業績爆雷事件持續上演，績優股人福醫藥也未能幸免。2018年年度業績預虧公告顯示，人福醫藥2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損22億元-27億元，扣非淨利潤虧損25億元-30億元。新京報記者查詢發現，這也是有年報可查的2000年至今，人福醫藥首度出現年度虧損。

業績巨虧的原因，除了非經常性損益較去年同期減少12億元外，最為關鍵的是其2016年收購的美國公司Epic Pharma，LLC（以下簡稱“Epic Pharma”）業績大幅下降，被計提商譽減值損失以及無形資產減值損失合計約30億元。

海外並購爆雷 商譽減值遭問詢

人福醫藥2018年業績預告發布，業界一片嘩然。巨虧的主要原因正是2016年海外並購的Epic Pharma業績變臉。

據人福醫藥發布的2018年業績預告顯示，因市場供需發生變化，Epic Pharma主要產品熊去氧膽酸膠囊的價格大幅下降，導致該公司銷售收入、毛利率、淨利潤等經營業績大幅下降。同時，重要產品羥考酮緩釋片仍在美國食藥監局審核過程中，未能如期上市。經過減值測試，公司擬計提商譽減值損失以及無形資產減值損失合計約30億元。

人福醫藥是在2016年5月底，按大約10倍市盈率，以5.5億美元收購Epic Pharma及附屬企業 100%股權，合並產生商譽26.93億元。

但是，Epic Pharma被收購後的表現，並未像人福醫藥當初設想的那樣美好。

人福醫藥發布的2017年年報顯示，Epic Pharma報告期內實現營收7.74億美元，實現淨利潤2.11億美元。與前兩年的淨利潤相比，已經出現下滑。

到2018年，Epic Pharma的業績更是大變臉，此事引起了上海證券交易所的關注。2月20日，在對上海證券交易所的回復中，人福醫藥稱，2018年，熊去氧膽酸膠囊在美國市場上出現了新的競爭對手，導致競爭加劇，從2018年4月開始銷售情況下滑。至2018年底，該產品售價較年初降幅達80%，其毛利率從90%以上下降到54.98%，2018年該產品的營業收入下滑到1033.59萬美元，而2016年、2017年分別為6211.56萬美元和5361.44萬美元。

人福醫藥稱，為改變對單一產品的依賴情況，Epic Pharma公司開始積極拓展藥品委託生產業務，除原有的主要客戶外，2018年下半年新增兩家客戶，同時利用自身成熟的銷售平台，代理國內企業的藥品在美國市場銷售，預計相關業務2019年能貢獻營收約4000萬美元。另外，Epic Pharma在2018年新獲批5個ANDA藥品，並辦理完成3個ANDA藥品的轉產手續，相關產品已經於2018年底或近期陸續上市銷售，預計這些產品2019年能貢獻1300萬美元。

信用等級被列入觀察名單

受業績預虧的影響，2月2日，人福醫藥發布公告稱，公司債券評級機構聯合信用評級有限公司將公司主體長期信用等級及相關債項信用等級列入信用評級觀察名單。聯合評級將持續對公司整體經營情況、資金流動性狀況以及償債資金籌措進展進行關注，並與公司保持溝通，以及時評估公司主體信用水準及其所發行的“16人福債”的債項信用水準。

新京報記者在榮大二郎神及巨潮資訊上查詢發現，自2000年有年報可查的記錄以來，人福醫藥經營業績一直呈現盈利狀態，尤其是2017年，歸屬於上市公司股東的淨利潤達到20.69億元。據悉，在1月29日的業績溝通會上，人福醫藥董事長王學海稱，預計這是最壞的時間點，未來將會出現好轉，預計2019年二季度Epic Pharma盈利向好，公司會積極應對。

儘管人福醫藥的股價在業績預告發布的當天（1月30日）以8.35元/股低開，但當天仍然上漲1.57%，隨後連續6日上漲。在小幅調整後，截至2月22日，股價以10.75元/股收盤。不過，與2015年6月12日最高收盤價52元/股相比，股價仍跌了近80%。

“人福醫藥此前的業績很穩定，是行業裡不錯的上市公司，尤其是2017年。如果沒有管理層的計提商譽減值，公司2018年業績也不會出現虧損。”益學投資金融研究院院長張翠霞指出，人福醫藥2018年的預虧，屬於正常的商譽減值計提導致的風險。前段時間，醫藥板塊已經進入調整周期，加上整個醫藥行業、保健品行業大規模整頓、帶量採購導致藥品大幅降價等因素的影響，市場預期整個醫藥行業可能會面臨非常明顯的業績下滑衝擊和影響。從人福醫藥股價上攻反彈來看，它計提了商譽減值，代表歷史問題已經出清，在目前位點即便有利空因素，其風險已經釋放得差不多，股價出現底部反彈回升，甚至還可能向上試探高點。

熱衷海外並購 拓展海外市場

儘管海外並購爆雷，但國際化仍然是人福醫藥的重要產業板塊。截至目前，人福醫藥是國內獲得美國仿製藥申請ANDA批文數最多的企業，多達70多個，僅2018年就有13個藥品獲得ANDA批文。

在海外並購方面，僅2016年及2017年，人福醫藥參與的海外並購金額就超過了10億美元。從產業板塊劃分來看，人福醫藥很早便注重海外市場的拓展。新京報記者在其官網看到，國際化是人福醫藥除了醫藥工業、醫藥商業之外的第三大產業板塊，最早在2009年公司便成立了普克藥業，進軍歐美主流市場，2015年，普克藥業通過美國食藥監局現場審計，成為湖北省內首家通過認證的製劑企業。在非洲、越南，人福醫藥也均有布局，尤其是2015年至2017年，人福醫藥的海外動作頻繁。

除了對Epic Pharma的收購外，2016年8月，人福醫藥參與了生物技術企業Ambrx 4500萬美元的E輪融資。2017年，人福醫藥實施聯合收購，以合計 6 億美元（人福醫藥佔比 60%），收購Ansell旗下包括傑士邦公司在內的全球兩性健康業務，包括安全套、人體潤滑劑及情趣用品等業務。時隔11年後，人福醫藥曾自創的品牌傑士邦也再度回歸公司。在投資者互動平台，人福醫藥曾表示，公司收購Ansell全球兩性健康業務，擬通過其全球行銷體系和銷售渠道進行大健康產業的全球業務拓展，在此基礎上擇機啟動相關資產的海外上市工作。

2017年，人福醫藥還以約1 億美元，參股收購美國排行首位的採用BFS（吹瓶-灌裝-封口）技術生產單劑量無菌藥劑的製造商RiteDose，人福醫藥作為市場主體將其獨有的BFS技術在湖北落地，填補國內空白。不過，或是受Epic Pharma的影響，人福醫藥在2018年並沒有實施境外並購。

2月22日，就Epic Pharma業績爆雷及其是否會影響公司短期內的國際化動作等問題，新京報記者致電人福醫藥董秘辦公室並發去採訪提綱，但截至發稿時未收到回復。

本版采寫/新京報記者 王卡拉