酒鬼酒接近跌停：一季度業績不及預期，銷售費用漲了近七成

記者 | 梅嶺

4月10日晚間，酒鬼酒（000799.SZ）發布2019年第一季度業績快報，期內公司營收3.46億元，較上年同期增長30.46%，歸屬於上市公司股東淨利潤為7265.16萬元，較上年同期增長16.18%。酒鬼酒表示：公司營收同比增長三成，主要系內參酒銷售收入增幅較大所致。

4月11日，酒鬼酒開盤後大跌，盤中一度下跌9.33%逼近跌停，截至收盤，酒鬼酒下跌9.30％。國金證券研報表示：酒鬼酒第一季度利潤略低於預期，利潤增速低於收入增速，料是一季度廣告費用大幅投放所致。

除酒鬼酒外，4月11日，白酒股全線下跌，板塊下跌4.03%。除酒鬼酒大跌9.30%外，今世緣（603369.SH）下跌8.40％，五糧液（00585.SZ）下跌6.73％，山西汾酒（600809.SH）下跌6.70％，古井貢酒（000596.SZ）下跌6.30％，貴州茅台（600519.SH）下跌2.40%。

對於一季度酒鬼酒營收增長20.46%而淨利潤增長僅為16.18%，投資者紛紛表示遠遠不及預期，這或許是當日公司股價大跌的原因之一。4月5日貴州茅台披露的第一季度經營數據顯示，一季度貴州茅台營收增長20%，歸屬於上市公司股東淨利潤同比增長30%。

根據酒鬼酒3月底發布的2018年年報，去年全年公司實現營收11.86億元，同比增長35.13%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤2.23億元，同比增長26.45%。經營活動產生的現金流量淨額為2.12億元，較上年同期下滑5.71%。

從年報數據看出，2018年，內參酒系列實現營收2.45億元，佔營收比重為20.59%，較上年同期增長38.41%；酒鬼酒系列實現營收7.879億元，佔營收比達66.40%，較上年同期增長35.06%；湘泉系列實現營收1.09億元，佔營收比達9.21%，較上年同期增長30.64%。

分地區來看，華中地區為酒鬼酒銷售重點區域，實現營收達7.14億元，佔公司總營收比重達60.19%，較上年同期大幅增長39.13%。

消息面上，4月4日，酒鬼酒公司董事，副董事長李士禕辭去公司職務，並不再擔任任何職務。4月8日，酒鬼酒發布公告表示，公司控股的2家孫公司被法院下達終止重整程序，宣告破產，公司表示這是對不良資產進行的處置，對公司本期利潤或期後利潤均無影響。

2019年一季度帶來公司營收增長的內參酒系列，2018年年報數據顯示，毛利率高達94.45％，高於公司酒鬼酒系列的81.45%。2018年12月，酒鬼酒成立內參酒銷售公司，這被看作是公司將內參酒視為未來利潤增長點。

根據不久前糖酒會數據，酒鬼酒內參酒在2019年1-2月銷量達到去年同期的兩倍，幾乎達到了2018年全年銷售額的一半，僅在湖南市場就已經實現了2個億的銷售額。

對此國金證券表示，基於同期內參酒的低基數，一季度內參酒的高增長是推動整體增速快速提升的主要助力。而全年來看，內參酒銷售公司已步入正軌，目前經銷商50-60人，預計2019年會增長20%。未來隨著經銷商數量的不斷增長，將以量帶動內參酒的高速增長，進而推動公司整體業績全力加速。

值得注意的是，2018年，酒鬼酒銷售費用高達3.46億元，較2017年同比大漲68.40%，公司表示這主要系銷售服務費及廣告費用增加所致。