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酒鬼酒高毛利低淨利銷售費用高企 華南市場拓展受阻

  新浪財經訊 8月10日,酒鬼酒發布2018年中報,上半年實現營業收入5.24億元,同比增長41.26%,實現淨利潤1.14億元,同比增長38.3%,扣除非經常性損益的淨利潤1.03億元,同比增長70.77%。

  但營收淨利高速增長的背後,酒鬼酒高毛利率、低淨利率的問題沒有改善,銷售費用居高不下,銷售費用率在行業中同樣也是處於較高水準,並且今年7月,酒鬼酒再向央視投放廣告。產品頻繁提價背後,華南市場拓展受阻,酒鬼酒還能否重塑昔日輝煌?

  高毛利低淨利 銷售費用居高不下

  根據中報顯示,酒鬼酒主要從事生產和銷售白酒系列產品,其產品包括“內參”、“酒鬼”、“湘泉”三大品系。

  今年上半年,酒鬼酒內參、酒鬼、湘泉系列產品營收分別約為1.02億、3.50億、0.48億,分別較上年同期增長41%、47%和5%左右。在佔比最高的酒鬼系列產品中,高度柔和紅壇酒鬼酒營業收入增長57%。

  事實上,白酒行業在國內一直被認為是最賺錢的行業之一,今年上半年酒鬼酒的戰略單品內參系列,毛利率達到了94.13%,甚至超越了茅台,酒鬼系列毛利率81.28%,而低檔的湘泉系列,毛利率僅有30.14%,較上年下滑了14.09%。上半年,公司整體的毛利率為78.35%。

  與超高的毛利率相對的是,上半年公司的整體淨利率僅有21.87%,在此前幾年,公司的淨利率甚至更低,2015年至2017年,各期的淨利率分別為12.35%、14.82%和19.83%。

  而造成這一尷尬局面的原因,與公司過高的銷售費用不無關係,上半年,公司的銷售費用達到1.39億元,同比增長42%,超過了公司淨利潤。

  事實上,縱觀近幾年,公司的銷售費用一直大於當期的淨利潤,2015年至2017年,各期的淨利潤分別為7422.67萬元、9702.22萬元和1.74億元,而銷售費用分別為1.24億元、1.65億元和2.05億元。

  具體來看,今年上半年銷售費用中,僅銷售服務費就達到了7189.82萬元,佔比超一半,另外廣告費為3082.55萬元,而去年同期廣告費僅823萬。

  今年7月,公司在互動平台表示,會逐步加大廣告宣傳力度,央視廣告會在近期播出,據公司官網顯示,此次央視廣告投放預算金額為3500萬元。

  值得注意的是,截止上半年末,酒鬼酒預收款項約為0.91億元,和期初餘額1.4億元相比,降幅在35%左右,近年來,公司的預收款項整體也是出於下降趨勢。此外,酒鬼酒上半年的稅費也大幅增長,達到了2.21億元,去年同期為1.26億元,同比增長75%,這其中也包含了上年度匯算清繳所補繳的稅費。

  預收款項一向被稱作為酒企的“蓄水池”,酒鬼酒預收款項下降,或許暗示了經銷商對品牌下半年銷售情況的信心。

  華南市場受阻 靠提價帶動業績增長能否持續?

  目前來看,酒鬼酒主要市場還是集中在湖南、京津冀、山東、河南等地區,其中核心市場湖南大區銷售佔比約41%,戰略市場(京津冀、山東、河南)銷售佔比約23%。相反,酒鬼酒在華南以及華東地區,則優勢不大,上半年在華南地區實現營業收入2259.37萬元,僅較上年同期增長2.53%。

  東方證券研究報告分析,湖南白酒市場中,外來酒佔比超過八成,且300-500價格帶的川酒、貴酒知名度較高,如果外來酒競品加大推廣貨折力度,行業競爭持續加劇,或將對企業業績帶來不利影響。 

  事實上,酒鬼酒業績得以快速增長,一方面在於產品結構的調整,另外公司對旗下產品頻繁提價也是重要原因之一,但依靠提價而帶來的業績增長,是否能夠持續?

  去年11月,酒鬼酒對旗下產品價格進行了大幅上調,52度500ml紅壇酒鬼酒(高度柔和)的零售價由498元提至568元,漲幅高達70元/瓶。

  今年7月,據酒業家消息,部分區域已收到酒鬼酒的提價通知。通知稱,自2018年7月15日起,52度高度柔和紅壇和紫壇酒鬼酒分別提價22、20元,且隻提出廠價,終端價不變。

  7月28日,酒鬼酒再發漲價通知,52度500ml內參酒零售指導價調整為1390元/瓶,每瓶大漲110元,逼近“飛天茅台”1499元的零售價格。

  在酒鬼酒頻繁提價的背後,公司近兩年的產銷量卻是持續下滑,2016年生產量為6440噸,同比下降17%,銷售量為6267噸,同比下降12%;2017年產銷再次下滑,其中生產量為5818噸,同比下降4.64%,銷售量5818噸,同比下滑7.16%。

  根據川財證券研報顯示,2017年全年,全國釀酒行業規模以上企業累計完成產品銷售收入 9239.57億元。其中,白酒企業完成釀酒總產量 1198.06 萬千升,同比增長 6.86%。在白酒行業復甦的大環境下,酒鬼酒產銷卻出現持續下滑,值得關注。

責任編輯:公司觀察

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