風險釋放 股指進入築底階段

　　來源：期貨日報

　　呈現企穩跡象

　　周二，滬深300指數呈現縮量整理，收盤小幅上漲。本周市場調整壓力有所緩解，不過成交量繼續萎縮，反彈力度還不強。目前內需不足開始顯現，經濟擴張偏弱，未來有待頒布具體提振內需政策，股市目前整體估值不高，預計後市期指進入振蕩築底階段。

　　國內經濟增速放緩

　　國內巨集觀經濟目前已步入穩中放緩的態勢當中，最新指標來看，受到去杠杆的影響投資增速保持下行走勢，消費表現也不太給力，內需不足導致經濟復甦動能減弱。另外，國際貿易爭端對國內經濟產生負面影響也會逐步體現，經濟增速或將進一步放緩。中國6月製造業活動小幅回落，製造業環比比上月下滑0.4個百分點，其中新出口訂單下滑較明顯，分項值已低於榮枯線，進口指數表現同樣不太理想，製造業進出口總體有所放緩。從企業規模來看，大型企業繼續處在擴張區間，而中型和小型企業均落入萎縮區間，景氣度結構性差異非常明顯。

　　其他巨集觀數據普遍低於市場預期，前五個月固定資產投資創下有記錄以來新低，只有在棚改支撐下的房地產投資表現較為堅韌，增速依然處在10%以上，不過作為棚改貨幣化主要資金來源的PSL（抵押補充貸款）新增量已由5月801億元，回落到6月605億元。前段時間，有消息稱各地PSL新增項目審批權將回收國開行總行，未來棚改進程會受到一定影響。5月社會消費品零售總額同比增8.5%，遠低於預期值9.6%，工業增加值也較前值回落0.2個百分點。

　　最新6月通脹數據來看，PPI同比增速達到4.7%，創下今年新高，也是連續第三個月走高，而CPI繼續保持在2%以下，說明終端需求一般，價格傳導並不順暢。然而PPI-CPI差值擴大，也可以看出產業鏈上遊公司處境要明顯好於下遊公司，且這種差距還在擴大。上遊原材料端企業主要受到國家供給側改革和環保政策影響，行業市場化去產能已經比較充分，行業集中度提高，目前利潤水準較好。結合製造業PMI分項數據來看，規模較大且處在行業上遊的公司近期景氣度較高，可以關注鋼鐵煤炭及化工相關上市公司，市場情緒穩定後或有所表現。

　　各板塊估值跌至歷史低位

　　市場運行層面來看，股票二級市場當前仍處在存量資金博弈環境之中，前期監管機構在未引入足夠增量資金前提下，便集中發行大盤股（獨角獸）直接導致市場供需失衡，股指出現大跌。在市場下跌過程中，股權質押風險暴露出來、大批機構觸及清盤線，使得市場拋壓加大。經過單邊下跌之後風險得到充分釋放，本周市場情緒有所平穩，上市公司紛紛公告頒布回購計劃以穩定股價。從已披露半年報業績預告情況來看，上市公司利潤整體還是保持穩定增長，說明公司經營情況沒有股市表現那麽差。目前各個板塊估值都已到歷史低位，可逐步進行建倉，後市還要看市場融資壓力會不會明顯緩解。

　　技術上來看，滬深300指數經過3日反彈已收回10日均線，短期有企穩跡象。指數連續調整後有超跌反彈需求，未來或從單邊下跌進入築底階段。

　　（作者部門：中財集團）

責任編輯：張瑤