小米不是主糧，是雜糧

本文為我們推送的第761篇原創文章

小米不是主糧，是雜糧

文|子岩

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小米的股價徘徊在10元港幣以下，顯得有氣無力，雖然在市場上回購股票，但依然疲軟，起色不大。股價上不去，市值自然也上不來。與之相反，小米的銷售、營業額和利潤卻逐年遞增，有些不可思議，良好的業績，支撐不起股價。在小米上市前的一封公開信中，雷軍將小米定義為一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的「互聯網公司」，表示小米並不是一家單純的硬體公司，而是創新驅動的互聯網公司，所謂創新驅動的互聯網公司就是要做互聯網服務。小米十分清楚在資本市場，互聯網公司與硬體公司可謂冰水兩重天。投資者總是以歧視的眼光對待硬體公司，而與此同時寵愛互聯網企業。正因如此。為了得到資本市場的青睞，小米上市前信誓旦旦要將自己打造成一家互聯網服務公司。有理由相信，這是小米與雷軍的終極目標。

小米的互聯網戰略模式，上市之前得到了機構投資者（風險投資和私募基金）的認可，幾輪融資下來，估值接近2000億，人們對雷軍的融資能力五體投地。之後，在香港主機板上市。其招股書惹來股票分析師評頭論足，他們發現小米主要的業務收入來自於手機銷售，並將小米定性為手機生產公司。而之後小米的財報也符合市場的分析和判斷。

對小米來講，這不是好消息。因為眾所周知，互聯網公司的市盈率遠遠高於手機生產商。如騰訊市盈率是35倍，阿里有32倍，世界電商巨頭亞馬遜高達38倍。Facebook、Google、Uber等均有較好的市盈率。與此相反，世界第一大手機生產商蘋果的市盈率卻只有可憐的16倍，同人不同命。投資者就是這樣不給硬體企業面子，所以市場也會不給小米麵子。較低的市盈率加上低迷的股價，曾經估值超過2000億美元的小米，上市一年後，市值只剩下300多億美金。看起來，小米要被市場認可為一家互聯網「主糧」，恐怕不容易，畢竟自己是硬體「粗糧」。

其實雷軍和小米並不是第一家企業意識到互聯網公司高估值現象。近年來有相當多的傳統企業，將自己偽裝成互聯網企業，如之前爆紅的共享單車企業就是非常好的個案。明明是單車時鐘租賃服務公司，但通過APP、大數據及電子支付等，推導出流量、平台以及生態等互聯網概念，有意讓市場產生幻覺，誤將單車租賃企業認定為互聯網企業，當時，共享單車企業估值基於互聯網公司的標準，創造了天價單車時租公司。之後，一連串的企業緊隨共享單車的腳步，創造出共享籃球、充電寶、雨傘等。完全是忽悠，絕對不靠譜。只可惜這種瞞天過海的招數，不到兩年時間，灰飛煙滅。

科技進步了，人們的記性也開始不好了。共享單車剛剛消停，但並不能抑製人們依然念念不忘互聯網市企業的高市盈率。從事資本運作的人，總是有辦法，他們創造出了互聯網咖啡企業，還是老套路，將出售咖啡，說成流量、數據、平台。其招商大會如同科技公司產品發布會，彷彿賈伯斯再現。機構投資者與私募基金眾星捧月，鼎力支持，將估值推到了互聯網企業水準。但上市之後，股價回調，與小米的遭遇如出一轍。在其招股書中披露了其真實身份——咖啡店。紙包不住火。

自從上世紀九十年代中出現了互聯網概念，到兩千年互聯網泡沫破滅，似乎人們並沒有得到教訓，或者好了傷疤忘了疼。反而變本加厲，一次又一次的講述雜糧充當主糧的故事，吹起一個又一個類互聯網公司泡沫，而講故事的動機從來沒有改變過，那就是貪婪；泡沫的結局也沒有改變過，那就是破滅。