（央視財經《交易時間》）盤面數據：今天上午滬指和創業板指震蕩下跌，成交持續低迷，盤面上，無一板塊上漲，有色金屬、汽車、環保、文教休閑、包裝材料、家電等板塊跌幅均超2%。截止發稿，滬指下跌1.06%，報2653.15點；創業板指跌1%，報1352.92點。
上周市場持續震蕩，2638點這層窗戶紙卻遲遲沒有捅破，這給市場帶來了新的困惑。那麽這個築底的持久戰到底還要打多久？星石投資組合投資經理袁廣平在央視財經頻道《交易時間》節目中表示：“政策底已經出現，政策效果也將逐步顯現，市場底部堅定持有價值成長股。”
市場底部堅定持有價值成長股
今年以來A股市場在內有去杠杆、外有貿易衝突壓力下發生了一波較大的調整。站在當前時點，我們認為市場不應該繼續悲觀，從政策、資金、估值以及投資者情緒等多個角度來看，市場已經具備了底部特徵，未來市場的悲觀預期將伴隨政策微調出現的效果逐步休整。雖然指數的絕對低位很難預測，但是從選股投資的角度來看，確實已經湧現出了一批估值便宜、基本面堅實、成長性確定的好股票，未來相當長一段時間投資的機會在於能夠代表經濟發展方向、符合產業更新和結構調整的價值成長股。
政策底已經出現 政策效果也將逐步顯現
7月份政治局會議已經表達了明確的政策轉向信號，首次提出基建補短板作為供給側改革的重點任務，對貨幣政策的鬆緊描述也由“穩健中性”到“穩健”。除此之外，會議還傳遞出對金融發展的支持態度而非僅是防風險，為未來巨集觀調控政策定調，即財政政策更加積極、貨幣政策穩健偏鬆。預計未來政策組合將從上半年的緊信用+緊貨幣+緊財政轉向結構性寬信用+松貨幣+寬財政。
在一系列政策組合拳的作用下，製約大盤的關鍵變量信用利差上行趨勢已經得到了扭轉，出現了持續回落的態勢；衡量銀行間資金面和實體經濟資金面的利率水準也有了不同程度的改善；未來社融數據和M2增速回暖也有望看到，伴隨更多巨集觀和微觀數據的改善，投資者的信心會得到提振。
資金面積極變化正在發生
今年8月（截止2018年8月31日）產業資本在二級市場淨增持20.1億元，而7月淨減持64.6億元，2016年以來產業資本月均淨減持37.1億元。當產業資本進行大量增持時，表明不少公司估值處在歷史較低水準，從歷史來看，2005年以來產業資本的淨增持階段，其對應的上證綜指也基本處於階段性底部。
隨著A股市場的連續下跌，今年以來大規模股份回購再次出現，全市場發生股份回購的家數達到了149家，佔全部上市公司的4.21%，回購金額達91.12億元。歷史數據來看，A股的大規模回購多發生在市場大幅下跌的後半段或者底部階段。同時，海外資金在加速流入 A 股市場，截至 2018 年 8 月 20 日，滬股通和深股通資金 2018 年累計淨流入 2081.98 億元，同比上升 58.9%。
投資關鍵還看性價比，A股性價比突出
從估值來看，與幾次歷史大底相比，目前A股整體估值已經與之接近。2000年以來市場共有4次歷史大底分別是2005年的998點、2008年的1664點、2013年的1850點和2016年的2638點；目前市場無論是從絕對估值水準、低估值的個股分布等方面已經接近、甚至低於過去4次大底。目前的估值水準已經隱含了對未來巨集觀經濟下滑、企業盈利回落、外部不確定性等各種負面預期。
從盈利來看，2018年中報已經基本全部披露了，在複雜的巨集觀背景下，ROE高位延續回升，企業盈利韌性依舊，毛利率整體維持大體穩定，估值底支撐堅實。目前中國上市公司盈利能力今非昔比，隨著供給側改革後產能過剩的基本出清，盈利可持續性更強，短期即使受巨集觀環境的拖累有所放緩，幅度也有限。
底部選擇代表長期經濟發展方向的價值股
在市場底部最有效的投資策略是選擇能夠具備持續增長的好公司，享受未來盈利的增長。從長期投資的角度來看，投資機會將存在未來經濟結構有亮點的領域和行業。在經濟從人口紅利驅動轉向人才紅利驅動的背景下，中國企業將向微笑曲線兩端更新，企業向研發、採購、設計、品牌等方向發展，中國已經出現了一批具備國際競爭力潛力的好公司。
這些公司多存在科技和消費兩個類別下，我們將按照四條投資主線布局價值成長股：制度變革醫藥生物；技術領先的高科技公司，比如互聯網企業、高技術製造業、新能源汽車產業鏈等；模式創新型的新零售和品牌壟斷的大眾消費品領域。這些價值成長股每年的業績增長幅度較大且可持續，近期估值又經歷了一波下調，到年底經過估值切換，估值又會下跌，因此這些價值成長股現在性價比很高。
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（本期製作：李岩松 稿件來源：央視財經頻道《交易時間》 微博@央視交易時間）
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