張憶東：2019股市螺螄殼裡做道場，防守反擊、先債後股

2018年資本市場跌宕起伏，政策與估值底部已經出現，盈利底部何時到來，市場底部何時出現？2019資本市場是牛是熊？波動區間如何預判？又存在哪些結構性機會？一直有聲音在說A股現在是白菜價，那麽現在是不是進入股市的好時機？在策略上又應該怎麽選擇？本期《首席對策》為您一一揭曉。

本期《首席對策》專訪興業證券全球首席策略師、經濟與金融研究院副院長、興證國際副總裁張憶東，核心內容如下：

1、2019年海外股市的調整風險仍將繼續釋放，相關性較弱的A股有望先成為避風港而被增持，進而迎來海外流動性改善的轉機。

2、制度改革進一步提升中國資本市場的活力，A股聚焦科創板，港股聚焦互聯互通的新進展。科創板、注冊製將改變A股的遊戲規則，提升科技創新的重要性。互聯互通的深化，將有利於港股的價值修複以及橋頭堡地位。

3、中資美元債是明年最大的亮點，就是在海外發的中資美元債裡面淘金，因為這個市場現在是水至清則無魚，已經是充分釋放風險的市場。

4、策略建議：防守反擊、先債後股，股市乃螺螄殼裡做道場、結構性行情。

行情展望：巨集觀下行風險和政策寬鬆交織，指數平庸，但主題性機會精彩，A股機會多於港股。

①大盤指數底部徘徊，基本面下行壓製權重股，但長線資金入場提供支撐。

②中期流動性改善和市場化改革，驅動主題行情。

策略:防守反擊,配置有安全邊際的資產，聚焦政策紅利找“阿爾法”。

①防守，精選香港的美元債、境內的信用債；戰略性看好可轉債。

②反擊，精選A股和港股。思路一：精選優質成長股，聚焦於刺激內需、減稅和放鬆管制等政策紅利。思路二：逢低配置傳統核心資產，立足長線價值。