盛世大聯轉戰港股難掩困局，“粗放式”經營風險驟增

作者/《壹財信》初墨，發自廣州

在新三板掛牌的盛世大聯保險代理股份有限公司（以下簡稱“盛世大聯”），轉戰港股，靚麗報表背後難掩“粉飾”的痕跡，而毛利率的大幅下滑，對於在微利邊緣徘徊的盛世大聯而言，則未來持續盈利能力堪憂。

值得一提的是，盛世大聯曾向終端消費者贈送回扣，此舉令人“大跌眼鏡”。由此盛世大聯也受到監管層的處罰，而其身後“粗放式”的業績增長“手段”，凸顯經營合規風險驟增，潛藏諸多不確定因素。

持續盈利能力堪憂

成立於2007年的盛世大聯，主營業務為保險代理業務和車管家服務業務。

據招股書，盛世大聯2015-2017年的收入分別為2.39億元、4.52億元、8.17億元，2016-2017年分別同比分別增長89.16%、80.83%。2018年第一季度公司收入為2.82億元，較2017年同期增長158.58%。

淨利潤方面，盛世大聯2015-2017年淨利潤分別為0.29億元、0.48億元、0.78億元，2016-2017年分別同比增長63.72%、63.15%。2018年第一季度公司淨利潤為0.17億元，較2017年同期增長367.89%。

表面上看，盛世大聯在報告期內的營收淨利達到了雙豐收，但《壹財信》注意到盛世大聯的報表的靚麗似乎難掩“粉飾”。

據招股書，盛世大聯2015-2017年的應收账款分別為4,298.4萬元、9,793.8萬元、168,67.4萬元，佔收入的比例分別為18%、21.68%、20.65%。2018年第一季度的應收账款更是達到了194,56.1萬元的高位，佔收入的比例高達69.11%。

沒有對比就沒有傷害。據《壹財信》統計，盛世大聯同行企業2015-2017年應收账款佔營收比例的均值分別為23.98%、13.6%和13.88%。顯然，盛世大聯報告期內賒銷“突擊業績”狀況較為明顯。

更值得注意的是，報告期內，盛世大聯的毛利率還出現了大幅下降的現象。

據招股書，盛世大聯2015-2017年的毛利率分別為31.9%、25.4%、17.9%，2018一季度更是降到了14.4%。毛利率在報告期內大幅下降，2018年第一季度的毛利率比2017年同期少了3.8個百分點。

對於微利邊緣徘徊的盛世大聯而言，隨著毛利率大幅下滑，未來持續盈利能力堪憂。

向消費者贈送巨額回扣受罰

除了毛利率“滑鐵盧”的問題外，盛世大聯經營狀況同樣值得擔憂，在報告期內還存在兩起違規事件。

據招股書，2017年12月，盛世大聯的全資附屬公司成都盛大保險代理有限公司（簡稱“成都盛大”）因任用不具相關資質的的高級管理人員（陳某），被中國銀保監會四川監管局處於人民幣7萬元的罰金，同時，陳某也被處以人民幣4萬元的罰金。

2017年12月，成都盛大因曾向終端消費者贈送人民幣43.6萬元的回扣而被中國銀保監會四川監管局處於人民幣30萬元的罰款，同時，成都盛大的相關經理也被處於人民幣5萬元的罰款。

除了上述違規事件外，盛世大聯報告期內還存在著一起合約糾紛。

據（2014）閘民三(民)初字第2234號，被告上海盛世大聯保險代理股份有限公司（盛世大聯曾用名）因逾期未付增補工程款被上海浦東富成建築裝飾安裝工程有限公司（簡稱“浦東富成”）告上法庭，並於2014年9月3日立案審理。

2015年9月22日，上海市閘北區人民法院判決盛世大聯支付浦東富成裝修工程款、逾期付款違約金合計561,205元，並要求盛世大聯以467,000元為本金，按照中國人民銀行的同期貸款利率，自2014年7月29日起計算至本判決生效之日止來計算，並支付相應的逾期付款利息。除此之外，盛世大聯還需支付本訴案件受理費、反訴案件受理費、財產保全費、造價鑒定費和司法鑒定費合計49,338.7元。

據（2015）滬二中民二（民）終字第3003號，盛世大聯不服上海市閘北區人民法院的判決，向上海市第二中級人民法院提起上訴，2016年5月9日，法院駁回該上訴並維持原判，盛世大聯支付了二審案件受理費31,120.5元。

內外問題擺在面前，盛世大聯選擇在這種狀況下赴港上市，或非明智之舉。

注：本文為《壹財信》原創，首發1caixin.com，轉載須注明完整來源，違者必究!