證券日報：政策鋪路五大長期資金加速入場

　　本報記者 包興安

　　為了給A股引入新的活水，今年以來，監管層頒布了一攬子引導更多增量中長期資金進入市場的政策，推動外資、險資、養老金、銀行理財、職業年金入市步伐加快。專家認為， 明年這五大長期資金仍將是A股市場增量資金的重要來源。

　　萬博兄弟資產管理公司總裁劉哲對《證券日報》記者表示，保險、銀行理財等機構資金的入市，有利於優化A股的投資者結構，而養老金、職業年金作為每年相對確定的機構增量資金，規模也有千億元級別，有利於推動A股市場中長期價值投資理念的形成。

　　“A股入摩、入富等，都是資本市場對外開放的重要標誌性成果。外資並不僅僅是帶來增量資金，對於中國資本市場的發展有著更深層次的意義。”劉哲表示，短期來看，是帶來資金量的影響，中期來看，將有助於公司治理結構規範化，倒逼上市公司的治理結構、相關監管制度和資訊披露制度的不斷完善。長期來看，也是資本市場走向成熟的必由之路。同時，擴大資本市場對外開放，也是全球資產配置的客觀需求。

　　如是金融研究院高級巨集觀策略研究員葛壽淨對《證券日報》記者表示，境外長期資金紛紛加速布局，說明了A股對其的吸引力越來越大，這主要源於中國的經濟轉型和改革開放有所成效，也因為A股的估值已經足夠便宜。

　　葛壽淨表示，A股先後被納入MSCI指數和富時羅素指數，成為全球指數基金的標配，這是A股更加開放的表現。長期來看，有望為A股帶來兆元增量資金。

　　同時，QFII和RQFII是外國投資者進入A股的管道之一，今年6月份人民銀行、國家外匯管理局發布關於QFII、RQFII的新規。葛壽淨表示，這有利於資本的自由流動，提高了外國投資者的積極性，加強了中國資本市場對國外資金的吸引力。預計2019年QFII和RQFII將會有1300億元的增量資金。

　　劉哲指出，當前全球資金對於A股的配置比例仍處於較低的水準，與中國經濟體量、增速和發展潛力並不匹配，隨著境外長期資金進入A股管道的陸續拓展，有利於提升外資對A股的參與度、認知度和認可度。

　　今年以來，養老金入市步伐明顯加快。截至9月底，北京、山西等15個省(區、市)政府與社保基金理事會簽署委託投資合約，合約總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到账並開始投資。此外，各地已啟動城鄉居民基本養老保險基金委託投資前期準備工作。

　　東北證券固定收益分析師劉辰涵對《證券日報》記者表示，養老金入市，如果在政策上加快執行，其投向股票市場的資金也會有所增加。

　　“未來將有更多省市的養老金入市。”葛壽淨預計，潛在的入市資金達兆元。

　　保險資金投資動向也一直備受各方關注。今年，銀保監會發布《保險資金運用管理辦法》《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，修訂了《保險資金投資股權暫行辦法》。

　　截至10月末，保險資金運用餘額15.8兆元，保險資金投資股票和基金的比例是12.7%。劉辰涵預測，該投資比例還有1.5%的提升空間，即有2400億元的增量資金。

　　不過，劉辰涵認為，鼓勵保險資金入市，只能是給政策上的支持，比如放鬆投資標的、投資比例限制等，但這又與金融監管的要求有所背離。

　　值得一提是的，今年銀保監會允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，允許理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票。

　　劉辰涵表示，對於銀行理財入市，短期看，增量資金有限，長期來看，銀行理財內部偏大類資產配置的理財產品可能會形成一部分股市增量資金。

　　有激進的分析人士預計，未來將有2兆元理財資金流入股票市場。

　　職業年金的入市步伐也在加速推進。今年4月份，人社部、財政部發布《關於規範職業年金基金管理運營有關問題的通知》。目前各地陸續推進了職業年金制度建設的各項工作。機構人士預計，職業年金未來每年帶來入市資金逾百億元。

　　總的來看，葛壽淨表示，長期資金入市有助於改善A股投資者結構，促進市場長期健康發展。在資金結構方面，相比美國的機構投資者資金佔比近90%，散戶僅佔11%而言，中國一直都是以中小投資者為主。但現在隨著政府不斷為股市引入長線增量資金，必將有助於股市清本回源，走向長期價值投資。