手機ODM廠商紛紛轉型，只有禾苗通信還在講老故事

1990年，中國郵電部杭州通信設備廠與摩托羅拉簽訂一項代工合共，杭州通信設備廠為摩托羅拉代工手機，自此拉開了中國手機產業發展的序幕。

最初的代工方式是SKD(主要零組件方式)，與此同時，台灣筆電代工巨頭從把ODM(委託設計與製造)模式從PC行業切入手機行業，隨後這一代工合作模式傳入中國大陸，成就了後來二十多年國產手機快速崛起的輝煌，在這一過程中，中國誕生了聞泰科技、龍旗、希姆通、華勤等世界領先的手機ODM公司。

近年來，手機行業競爭激烈，行業加速洗牌，ODM廠商的市場集中度也進一步提升，聞泰科技和華勤牢牢佔據第一梯隊，其他多數ODM廠商增速下滑，甚至逐步退出市場，不甘被淘汰的則選擇依靠上市“續命”，例如近日向聯交所遞表的Sprocomm Intelligence Limited(禾苗通信科技，下稱禾苗通信)。

禾苗通信擬於聯交所主機板上市，其獨家保薦人是名不見經傳的德建融資有限公司。

智通財經APP注意到，禾苗通信總部位於深圳福田區，主要從事按ODM基準研發、設計、製造及銷售手機及手機的印刷電路板組裝。該公司目前有兩個生產基地，即負責手機組裝的深圳廠房及配備四條貼片線的瀘州廠房。其中，深圳廠房總年產能1580萬台手機，瀘州產房年產能250萬片智能手機用印刷電路板組裝。

其客戶包括印度、泰國、中國、亞洲其他國際及全球其他地區的各類本土手機供應商、電訊營運商及貿易公司。其接近60%的收入來自印度市場的客戶，中國市場客戶佔收入約13%，這兩大市場也是公司近幾年越來越重視的市場。

從產品結構來看，手機收入佔比超過90%，是最大的收入來源，印刷電路板組裝、物聯網相關產品及其他佔比在近年來已經降至不足10%。

但值得一提的是，當我們以為功能機早已退出歷史舞台時，卻發現在2016年，禾苗通信的大部分收入仍來自功能機。招股書顯示，該公司功能機平均售價為45元人民幣(部門下同)，智能手機平均售價291元。

據了解，印度手機市場雖然發展相對滯後，但在2014年就已經向智能機升級，可見該公司的發展比印度市場還要落後一大截。

2017年，受益印度手機市場需求持續增長，公司的收入同比增長33.05%，但年內溢利並沒有隨之上升，反而下降24.8%，主要是因為銷售費用增長，及以美元計值的出口銷售因美元兌人民幣貶值而產生匯兌虧損，此外還因研發開支增加2400萬元人民幣。

2018年，當公司加快由功能型手機轉向智能手機時，銷售收入增速卻大幅放緩至1.8%。這一年，印度智能手機市場進一步被中國廠商蠶食，印度本土品牌手機份額從2014年底的接近50%下降至不足9%，小米、OPPO、VIVO加起來的市場份額已經超過50%。

收入增速放緩對於禾苗通信這樣的代工企業來說是無疑是致命的打擊，因為手機代工本身就是一門薄利多銷的生意，毛利率非常低，只能依靠規模效應帶動盈利增長。過去幾年，該公司毛利率雖然在智能機的帶動下逐年上升，但到2018年也僅8.9%，淨利潤率更只有1.5%。

值得一提的是，即使禾苗通信手機銷量規模擴大，盈利能力也難有很大提升空間，以A股的聞泰科技為例，該公司是全球最大的手機ODM製造商，擁有華為、小米、聯想、魅族、華碩、LG、360、中國移動等全球主流品牌客戶，出貨量穩居行業榜首，但2017年毛利率僅為8.98%，淨利率1.98%，並沒有比規模小得多的禾苗通信出彩。

再看看富智康——全球最大的安卓手機代工廠之一，客戶包括谷歌、小米、聯想、諾基亞、夏普、金立、錘子、魅族等手機廠商，日子更加不好過。該公司業績連續兩年惡化，2017年淨虧損5.25億美元，2018年虧損擴大到8.57億美元。

智通財經APP獲悉，由於訂單量下降，富智康的智能手機訂單已經由過去一個團隊為三至四個安卓智能手機客戶服務，變為三四個團隊為一個手機廠商服務。知情人士近日透露，富智康已經開始著手從安卓智能手機業務轉移到汽車電子產品領域。

回到禾苗通信，這家公司還存在客戶集中度過高的風險。2016、2017及2018年，該公司的五大主要客戶分別佔總收的82.7%、77.5%及62.8%。聞泰、華勤、龍旗、天瓏、興德等多年來一直是排名前五的手機ODM廠商，並且近年來市場份額向頭部公司靠攏，禾苗通信想要擴大客戶基礎並非易事。

手機ODM行業的核心競爭力主要體現在供應鏈管理能力和融資能力，即通過快速的資產周轉和財務杠杆來賺錢。2018年，禾苗通信平均存貨周轉天數36.8天，平均應收账款周轉天數41天，聞泰科技去年三季度分別95.89天、75.36天，經營效率高於後者。該公司負債率73.6%，加杠杆的空間不大。

根據招股書，禾苗通信擬將IPO募集淨額用於：一、提高瀘州廠房裝配印刷電路板組裝的產能;二、增強研發能力，豐富手機相關產品及物聯網相關產品，計劃購入5G手機產品的測試機器，及在今年10月增聘20名研發人員;三、增加銷售及市場推廣力度，增強在印度的市場滲透率，擴大北非等新興市場客戶基礎，在中國推廣智能定位器、智能音響、智能鎖等物聯網產品，為此計劃於10月招聘15名銷售人員;四、升級電腦硬體、軟體及ERP系統;五償還貸款等。

縱觀國內領先的手機ODM廠商，都在紛紛轉型，聞泰科技抱高通“大腿”，雙方達成戰略合作關係，收購安世半導體，開拓汽車電子市場。龍旗、華勤等發力平板及智能硬體。而禾苗通信繼續專注在手機產業鏈中低附加值的加工製造端，未來的成長缺乏想象空間。