業績增長靠政府補助 上海家化高端化妝品布局遇瓶頸

　　業績增長靠政府補助 上海家化高端化妝品布局遇瓶頸

　　上海家化低價產品銷售量快速增長，而高端品牌佰草集銷售未及預期。

　　習曼琳

圖片來源：視覺中國

　　8月21日晚間，上海家化（600315.SH）發布半年報，上半年實現營業收入37億元，同比增加9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.17億元，同比增加40.89%，扣非後淨利潤2.38億元，同比增加0.01%，非經常性損益主要是政府補助，這意味著主營業務對淨利潤增長的貢獻極低。

　　上海家化旗下業務主要有護膚類、洗護類、家居護理類、嬰幼兒喂哺類四大類，主要品牌有佰草集、六神、高夫、美加淨、啟初、家安、玉澤、雙妹、湯美星等，其中佰草集是最高端的品牌。

　　作為國民品牌，上海家化同時面對國產低端競品、中端韓系競品和高端歐美競品的競爭，其目前的戰略是高端化、年輕化、細分化，但目前其在高端產品布局出現瓶頸，反而是中低端產品正在推動公司的增長。

　　根據中怡康市場研究公司數據，佰草集在上半年護膚彩妝百貨管道主要品牌市場份額排名第11位，市場份額為2.6%，低於其余中低端品牌：六神佔據花露水市場的份額高達75%，在沐浴露和香皂市場位居前列；美加淨護手霜市場份額位居第一；男性護膚品牌高夫在面霜品類佔據第4位；嬰幼兒品牌啟初在嬰兒面霜和嬰兒沐浴露中佔據第2位。

　　從以上可看出，在整體品牌序列中，上海家化的優勢在中低端，高端品牌面臨的競爭激烈。

　　在上海家化的某電商旗艦店中，銷量最高的是六神系列和啟初嬰兒用品等低端產品，佰草集系列相差甚遠。

　　在該店中，售價最貴的為“佰草集禦五行”三件套1320元、“雙妹玲瓏親肌”三件套1060元，高端單品有“佰草集太極還幼太極丹”980元、“雙妹粉嫩精華液”（30ml）880元、“佰草集太極源生霜”（70ml）1080元，但上述產品在店裡的銷量均為0。

　　此外，從財務數據上也可以對上海家化的境況略窺一二：2018年上半年，公司整體毛利率為65%，同比下降一個百分點，公司稱主要系低價產品銷售量快速增長，而高端品牌佰草集銷售未及預期。

　　從財報來看，毛利率的降低主要原因是成本和費用的增長幅度高於營收的增長幅度。2018年上半年，銷售費用同比增加11.37%，在總營收的佔比中保持了40%以上的比例，卻沒有使營收相應增長，對毛利率的貢獻也不理想。

　　而低端產品的銷售，帶動了營收和毛利額增長，也帶動了公司的存貨周轉：2018年上半年存貨周轉天數同比縮短17天，但過多的低端產品銷售貢獻使得公司整體毛利率下滑。

　　相比低端品牌，高端品牌需要巨額研發和行銷的支持。2018年上半年，上海家化推出了無防腐、無香精、無色素的乾粉面膜。財報顯示，2018年上半年上海家化的研發支出為6693萬元，相比去年同期略有下滑。2018年，上海家化啟用明星李易峰作為佰草集的代言人。

　　高端化妝品已是兵家必爭，上海家化在財報中也表示，數據顯示，2018年上半年，百貨（護膚）增速為14.6%，增長引擎主要為高端奢侈品牌。

　　根據中國產業資訊網公布的資訊，2017年高端化妝品、彩妝快速增長的態勢更為顯著，是拉動化妝品增速反彈的主要力量，中高端化妝品增速持續高於大眾化妝品增速，當前佔比約20%，如何享受高端化妝品的紅利期將是上海家化面臨的主要問題。

責任編輯：陳靖