為什麽資本蜂擁消費金融行業？

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 胡群從第三方支付到P2P網貸，再到消費金融，互聯網金融的創新一直在迭代。在監管和市場的多重因素下，越來越多的資本蜂擁至消費金融領域。

“當前互聯網金融的一般經營邏輯是：效益性、效率性和安全性。”4月13日, 中郵消費金融有限公司總經理余紅永在一本財經第三屆金融科技風控大會上表示，為什麽這個行業現在很多熱錢、資本蜂擁而至？因為利潤高，所以效益性一定是第一個原則，如果不能賺錢，就沒有資本願意進入這個行業。而商業銀行的經營原則是安全性、流動性、效益性。

消費金融行業正迎來機遇期

“中國經濟已經進入新消費時代。”4月18日，清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵在2019樂信合作夥伴大會上表示，“消費金融還有消費金融相關的科技是我們的朝陽之朝陽行業。從來沒有因為消費金融的擴張所帶來的金融危機，只有房地產擴張過快，房地產金融貸款過快，企業貸款過快，政府借錢過快帶來的金融危機。”結合國內外歷史發展經驗，李稻葵預測，接下來在消費信貸方面，政策或將調整，仍有一定的放寬空間。

中國人民銀行《2019年一季度金融統計數據報告》顯示，一季度人民幣貸款增加5.81兆元，同比多增9526億元。分部門看，住戶部門貸款增加1.81兆元，其中，短期貸款增加4292億元，中長期貸款增加1.38兆元。

住戶部門貸款的中長期貸款主要以房貸為主，而短期貸款主要是消費貸款。3月份的經濟數據更可直觀感受居民消費能力。

1-3月社會消費品零售總額累計同比增速為8.3%，較前兩個月小幅回升0.1個百分點，但3月社零同比增速達到8.7%，明顯超出市場預期。中銀國際證券張曉嬌、朱啟兵認為，社零增速超出市場預期，表明消費有所好轉，一方面居民消費支出增速仍在下行，表明居民之外的消費需求較強勁，另一方面從細分來看，房地產後周期消費有所抬頭，對消費的帶動較大。

雖然當前商業銀行向零售銀行業務轉型已成為主流，但從2018年年報透露的數據可知，市場上的巨頭，如國有大行“個人消費貸款”佔“個人貸款”結構中佔比仍較小，大都低於5%。而更多銀行則通過信用卡中心、消費金融公司逐鹿消費金融業務，如中郵消費金融、包銀消費金融、招聯消費金融等。

“從事消費金融應該具備的核心能力是什麽？”包銀消費金融董事、總經理助理張莎在一本財經第三屆金融科技風控大會上稱，場景端的獲客能力、資產端的風險定價能力，數據端的聚合和價值互換能力，以及負債端的融資能力。這四個能力看上去相互關聯、環環相控，但最底層需要的是整個核心平台的開放與連接能力。

高居民杠杆率或有助於消費

當越來越多的資金湧入消費金融領域，是否會進一步提升居民杠杆率？

北京大學國家發展研究院副院長黃益平今年初在接受經濟觀察報首席記者採訪時表示，“我們最近做了一項研究，發現所有杠杆當中，居民杠杆最‘危險’，近年的增長也最快……”

當前中國居民杠杆率是多少？

國際清算銀行公布了2018年2季度的中國居民杠杆率數據，最新的是，為50.3%。據中國社會科學院經濟研究所國家金融與發展實驗室《中國杠杆率進程2018年度報告》顯示，居民部門杠杆率為53.2%。

但是，值得關注的是，居民杠杆中，大都是房貸，而非消費，房貸一定程度上擠壓了消費貸款。

“我國家庭總資產中住房資產佔比高達77.7%，遠高於美國的34.6%。”廣發銀行聯合西南財經大學發布的《2018中國城市家庭財富健康報告》顯示，較高的房產比例吸收了家庭過多的流動性，擠壓了家庭的金融資產配置。金融資產在家庭總資產中佔比僅為11.8%，在美國這一比例為42.6%。

越來越多的跡象正在顯示，房地產佔用的消費比重所下降。

“50後、60後喜歡幹嘛？我們窮怕了，攢了錢現在已經不是像過去幾年要買房子，買房子當然一是覺得房子會漲價，房子至少會保值增值，另一個覺得有了房子會心裡踏實。現在情況有所不同了，很多年輕人開始琢磨，這個房子不一定著急買，即便買，政府也頒布政策，可以搞共有產權，因此攢錢買房子的壓力在下降。”李稻葵認為，新消費時代有三個顯著特徵，新的消費人群，即以90後、95後為代表的年輕消費群體崛起；新的消費需求，主要指品質類消費和服務類消費佔比不斷提升；新的消費方式，即信用消費興起，成為年輕人的主流消費方式。

據畢馬威中國發布的《2019Q1中國經濟觀察》顯示，2018年全國居民人均實際可支配收入增速與GDP實際增速基本相當，同比增長6.5%，增速比2017年的7.3%下降0.8個百分點。2019年1月1日新個人所得稅法開始實施，在養老、子女教育、住房利息、大病醫療等多個方面都能實現個稅抵扣，預計將對增加居民收入、提振國內消費市場起到積極作用。

IMI特約研究員，長江證券股份有限公司首席經濟學家、總裁助理伍戈認為，雖然目前我國居民債務杠杆的絕對水準已處高位，但數據表明現階段居民杠杆抬升對消費的帶動作用或仍大於擠出，高杠杆下居民對利率等逆周期政策的反應也未必鈍化，隨著我國城鎮化繼續推進，未來居民杠杆率水準仍將溫和上升。 李稻葵指出，消費金融不會影響中國經濟的長遠增長動力，其促進的是消費，降低的是家庭的儲蓄率，但是企業儲蓄率沒有變。只要是有場景，風控能力強，不會引發對消費者的利益傷害，也不會引發金融恐慌。他預測，“十四五”規劃中或將提出一個新的理念，即以穩消費促消費為宏觀調控的目標。消費將被抬至更高高度，與就業、GDP增長等劃為同等重要行列。