私募基金“排位賽”進入衝刺階段 王亞偉虧近四成墊底

年關至，私募基金“排位賽”進入衝刺階段。

受各類不確定因素影響，今年A股走勢一路震蕩下滑，失去了往年“黑馬輩出”的熱鬧景象。

2018年私募業績排名的“預披露”已現各大媒體。由於投資策略、管理規模、倉位水準、資金性質各有差別，難以單從收益率一項做出籠統判斷。

華爾街見聞選取了14位知名基金經理，均任職於管理規模60億以上的股票多頭私募，且以價值投資為主要風格。研究樣本為基金經理的代表產品，也是其發行的首隻產品。

本文試圖從年內收益、年化收益、年內回撤、歷史回撤、夏普比率等維度，橫向比較收益表現和風險承擔水準。

高毅馮柳鄧曉峰“遙遙領先”

高毅資產馮柳“一馬當先”。截至11月30日，他管理的“高毅鄰山1號”依然保持了年內正收益的業績，更成為百億級私募中唯一暫時“跑正”的基金經理。（編者注：高毅資產每月披露一次淨值，與其他私募每周披露的頻率不同。）

上圖中，馮柳與其他十三位“科班出身”的基金經理不同，他有著濃厚 “民間派”特點，有大量個人投資者“粉絲”。早期曾任職娃哈哈集團從事快消品銷售，之後從事十餘年的個人投資。

華爾街見聞看到的一份交易記錄截圖顯示，2008年9月1日-2017年8月31日，九年間馮柳個人股票账戶淨值增長258倍，年化符合增長率85%。

業績排名靠前的基金經理包括：觀富資產詹凌蔚、高毅資產鄧曉峰、重陽投資裘國根、拾貝投資胡建平，虧損幅度在-10%以內，仍跑贏主要股指。

14位業績居中的基金經理為：清和泉劉青山、和聚投資李澤剛、遠策投資張益馳、泓澄投資張弢、星石投資江暉，產品虧損幅度在13%-17%。

王亞偉管理的“昀灃”業績在14位基金經理中“墊底”，截至12月14日，虧損幅度鋼彈36.27%，投資業績與其他13位基金經理差距明顯。

半數產品回撤逼近歷史峰值

華爾街見聞通過三方平台數據，整理了14位基金經理代表作的年內回撤和歷史最大回撤情況。

從上圖中可以看出，年內回撤超過或接近歷史最大回撤的產品有八隻，包括樂晟精選、高毅鄰山1號、高毅曉峰1號、和聚1期、泓澄投資1號、昀灃、觀富巴斯威爾、清和泉金牛山1期。

值得注意的是，雖然淡水泉成長1期收益不佳，但年內回撤與歷史峰值仍有差距。

淡水泉趙軍一直堅持基本面驅動的逆向投資。據了解，2007-2017年，趙軍管理的產品共經歷4次重大回撤。在淨值恢復過程中，淡水泉產品淨值往往能夠先於市場恢復至前期高點並創新高。不知，是否能繼續保持上述“神話”。

除了收益率和淨值回撤數據，私募管理人的投資業績與其採用策略的風險承擔能力有關，夏普比率則是有代表性的風險收益指標。

夏普比率可以觀察管理人承擔部門風險所獲得的超額回報率。該比率越高，基金承擔部門風險得到的超額回報率越高。

從上圖可看出，馮柳的產品夏普比率鋼彈1.83，再次大幅領先於其他13位基金經理。景林資產、拾貝投資、源樂晟資產緊隨其後。夏普比率最低的是張益馳和王亞偉管理的產品。

悲觀背後，長線投資業績可期

由於今年市場環境較為特殊，我們對上述產品的歷史業績進行了回溯。

上圖中可以看出，馮柳的產品年化收益最高，但由於其發行周期僅有三年，還無法看出更長期的私募產品管理能力。

本文考察的14隻產品中，7隻產品“發行年齡”達10年左右，歷經多輪市場起伏。除了遠策1期，景林、星石、淡水泉、重陽、源樂晟、和聚等產品年化收益高於10%。

其中，景林穩健年化收益最高，鋼彈21.23%，其次是樂晟精選、重陽1期和淡水泉成長1期。

私募老將們，雖然再次歷經淨值大回撤，能否在2019年打響“翻身仗”？