玻璃不宜過分看空近月合約

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　　上周，在黑色建材商品價格下跌帶動下，玻璃期價被砸至跌停。不過，近期純鹼價格提升，增強了玻璃現貨提價的信心，後期不宜過分看空近月合約，期現價格會逐步收斂。

　　現貨市場漲價過早

　　春節長假期間生產企業不間斷生產，玻璃生產廠家庫存大幅攀升。不過，在廠家流動資金寬裕的背景下，今年市場非但沒有降價，反而不斷提漲，春節以來沙河玻璃已累計上漲80元/噸，其他地區報價也有不同幅度的上漲。

　　數據顯示，近年來，廠家庫存一般在春節後1—2個月達到高峰，而從今年來看，上周國內玻璃庫存已從春節後高峰回落62萬重量箱。不過，庫存急速下滑並不能證明今年需求市場強勢。據了解，今年春節後下遊開工要晚於往年近一周，並且終端新訂單要在二季度之後才能逐步顯現，而生產企業對接的下遊用戶中貿易商佔一半以上，因此不少玻璃庫存集中在貿易商手中，終端消化得不多，玻璃生產廠家庫存回落更多是庫存的轉移。

　　從上周華中地區調研的廠家來看，市場存在著諸多的不確定因素，廠家寄希望於後期訂單增加，但是終端全面復工會先消耗貿易商庫存。據了解，當前廠家的產銷還未能完全平衡，多數在90%上下，也就是說春節後廠家庫存並不能完全消化，後面更多需要需求轉好的確認。一旦未來需求走低，或者說低於預期的話，玻璃現貨價格將很快回落。

　　近月合約貼水有望修複

　　春節後黑色建材商品一直萎靡不振，受此影響，前期表現偏強的玻璃期價受到資金打壓，甚至出現跌停。以主力合約1380元/噸附近價格來計算的話，大約貼水沙河市場180元/噸。

　　同時，近期低迷的純鹼市場開始有所反彈，沙河重鹼提漲100元/噸，對應玻璃成本提升20元/噸，後期隨著純鹼裝置檢修增加，供給偏緊或繼續刺激價格反彈。當前玻璃行業利潤偏好，與純鹼價格的相關性並不明顯，但純鹼價格的提升無疑會“侵佔”玻璃的成本。臨近交割，玻璃現貨價格在短時間內大幅下調10%的可能有限，1805合約期價有望向上修複貼水。

　　從長遠來看，房地產調控打壓明顯，玻璃市場需求有待確認，玻璃社會庫存也未得到有效消化，而生產企業在利潤刺激下，複產產能將加快節奏，我們對遠月合約謹慎樂觀，5月合約與9月合約價差將再次擴大。

　　總之，當前玻璃現貨市場價格偏高，對期價有一定支撐，但隨著交割臨近，近月合約期現價格將逐步靠攏。

　　（作者部門：弘業期貨）

責任編輯：羅思楊