央行重拾淨回籠 資金面靜候財政“補水”

　　9月20日，央行開展700億元逆回購操作，不及1000億元的到期回籠量，淨回籠300億元，宣告了本月中旬的資金淨投放正式結束。分析人士表示，目前資金面總體平穩，雖然後續仍面臨債券發行繳款、季末監管考核等因素影響，但季末財政支出將形成流動性供給，資金面平穩跨季仍是大概率事件。

　　央行重拾淨回籠

　　9月20日，央行繼續開展700億元逆回購操作，包括400億元7天期、300億元14天期，得標利率為2.55%、2.7%，均與前次操作相同。當次央行逆回購交易量較前一日增加100億元，但由於到期的央行逆回購增至1000億元，投放量不敵回籠量，從銀行體系淨回籠300億元。這是8月29日以來，央行公開市場操作首次出現淨回籠。

　　央行公開市場操作在上一日已顯露方向調整的信號。9月19日，央行開展了600億元逆回購到期，與到期量相同，終結了此前已連續5日的淨投放。

　　9月12日至18日，央行連續5日通過逆回購或MLF操作實施公開市場淨投放，累計淨投放資金7950億元，有力對衝了稅期高峰、法定準備金補繳、政府債券發行繳款等多種因素影響。目前資金面壓力正減弱，從而為央行降低公開市場操作乃至停止資金投放創造了條件。

　　20日，資金市場表現平穩，貨幣市場利率多數走低。銀行間市場存款類機構債券回購利率方面，隔夜品種跌逾4BP至2.52%；代表性的7天期回購利率跌1BP至2.65%。債券交易員告訴記者：“周四資金面不緊，比前幾日好。”

　　財政投放成關鍵因素

　　分析人士表示，近期央行投放的資金量較大，且影響短期流動性的一些因素趨弱，央行有序降低資金投放量在意料之中。

　　9月份主要稅種納稅申報截止日為17日，按照以往經驗來看，到9月20日稅期擾動已基本消退。往後看，政府債券發行繳款、季末監管考核、央行流動性工具到期、節假日現金投放、財政支出節奏將成為影響流動性的主要幾項因素。

　　據最新數據統計，9月下旬地方債和國債的計劃發行總額約2500億元，繳款規模約3300億元。政府債券發行繳款對短期流動性供求仍會造成一定的影響。進入9月下旬，季末監管考核的影響會逐漸體現，金融機構對跨季資金需求可能上升。9月下旬還有4000億元央行逆回購到期。隨著“國慶”長假臨近，銀行現金投放的需求也可能有所上升。綜合來看，如果央行不給予流動性支持，財政支出將成為9月下旬增量的流動性的主要來源，對流動性邊際波動無疑具有較大影響。

　　9月季末，是傳統的財政支出大月。分析人士認為，如果財政支出力度較大，將可對衝前述多種因素對季末流動性的影響，否則保持流動性穩定仍需寄望央行適時給予適量流動性支持。

責任編輯：牛鵬飛