低費率擠壓本土私募太空？業內：盈利能力才是關鍵

　　每經記者楊建每經編輯謝欣

　　經歷了草根時代、蓬勃發展、監管加強等階段的發展，私募基金似乎正進入行業大洗牌階段。近期，外資私募巨頭貝萊德在國內發行首隻私募產品，以0.75%的管理費率及10%的業績提成引起市場廣泛關注。

　　對此有私募人士驚呼“狼來了”，也有私募人士認為，對市場這會有一些衝擊，但是短期不會很大。而對於哪些處於生存線邊緣的私募，尤其是資產管理規模在5億元以下的權益型私募基金，生存太空或會受到擠壓。

　　或令中小私募承壓

　　隨著外資私募巨頭採用低費用策略進入市場，對於那些正在生存線邊緣掙扎的中小私募而言，無疑是拉響了警報。

　　私募排排網研究中心人士告訴《每日經濟新聞》記者，私募管理費大多按照1%~1.5%來計算。如以管理費率1.5%來計算，除去支付給通道和管道各方的費用，實際到手的大概就是1%。一家5億元管理規模的私募，在沒有業績提成的前提下，按照1%計算管理費收入，一年可獲得的確定性現金流入僅為500萬元，一般情況下也就是勉強覆蓋成本。也就是說，如果沒有業績提成，私募管理規模做不到5億元以上，基本上是不掙錢的，所以，5億元管理規模可看成是私募的“生死線”。

　　基金業協會的數據顯示，有2萬家私募機構的管理規模在5億元以下。從目前的市場情況來看，未來新成立、規模小、投資管理能力和經驗不足的私募，生存太空正日益縮小。

　　盈利能力更受看重

　　而外資私募貝萊德發行的首隻產品費率很低，管理費率才0.75%，業績提成也僅10%，這對目前私募市場的生態將會產生怎樣的影響呢？

　　基岩資本副總裁黃明麒給《每日經濟新聞》記者指出，無論前端後端的定價如何，業績情況才是定價的核心因素。一般優秀的私募基金後端收費30%~40%，這是基於其業績良好，客戶也買账。甚至有的私募前後端一般是三七分甚至四六分，而非目前行規的二八分，這也是基於這類私募較為良好的業績和優秀的基金管理能力。僅僅用低費率是難以招募客戶的，客戶更看重的是基金的盈利能力。

　　新富資本研究中心對此也表示，隨著外資私募大舉進入，會對整個市場的投資理念、投資風格產生影響。同時在監管機構的引導下，A股市場會越來越成熟化。低費率對市場而言，會有一些衝擊，但是短期不會很大。對於客戶，更在乎的是投資結果，而不是費率。公募的費率更低，不收後端業績提成，投資門檻更低，但是公募的規模目前已被私募超越。實際上和費率相比，私募的客戶更在乎投研能力、風控體系、歷史業績和客戶服務。本土私募目前要做的就是一方面做好投研和客戶服務，提高客戶黏性，以業績贏得客戶，以服務留住客戶。另一方面也要根據市場的變化提供有競爭力的產品方案。

　　私募排排網合規部副總監溫志飛告訴《每日經濟新聞》記者，在不考慮收益提成的前提下，僅憑管理費的話，私募機構的管理規模需達到一定水準。如一家私募的年營業成本為200萬元，收取2%的管理費，那麽管理的規模需達到1億元。對於初創私募來說，達到1億元的管理規模並不容易。由於外資私募具有強大的品牌號召力，結合其管理規模優勢，所以有降價的實力。但這勢必會提高初創型私募的最低管理規模生命線，同時也會擠壓其他過了生存期的私募的利潤太空。

　　那麽對於外資私募采取低費率策略，國內私募機構會如何應對呢？溫志飛告訴《每日經濟新聞》記者：“外資私募以低費率搶佔市場，這會給投資人帶來真實的讓利，可以有效促進行業競爭，實現優勝劣汰，強者恆強的局面。而國內私募與外資私募同場競技，一方面要堅守‘受人之托，代人理財’的本質，持續為投資人帶來收益；其次也要學習外資機構先進的經驗。現在新成立的外資私募都隸屬龐大的資產管理集團，非常值得我們研究學習，至於是否要跟進降低費用，我們還要評估。”

責任編輯：陶然