螺紋4000點磨了兩周，到底能不能上？
近期螺紋主力1810合約再次一路攀升，最高一度達到4033元/噸，但一直徘徊在4000點附近，今日日內小漲0.32%收於4017元/噸，日內減倉2.4萬手，持倉量達298.4萬手。
那麽，螺紋鋼此次為什麽在4000點附近打磨了兩周還是沒有上去呢？在即將到來的“金九銀十”，螺紋行情又會如何變動呢？
專家解讀如下：
光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成：
最近螺紋期貨在4000點確實出現了階段性的反覆，今年以來螺紋期貨已經連續三次衝到4000點附近，而螺紋現貨（以杭州市場沙鋼的螺紋廠提為例）價格到了4100左右時，市場會出現一定的恐高心理。因為過去幾次螺紋衝擊高位後，短期內都出現了調整下跌的行情，所以，這個點位多頭還是會比較謹慎的，最近多頭也主動減倉，在這個指數關口，多空雙方有一些爭奪謹慎調整我覺得很正常。
從產業來看，市場供需仍然沒有任何問題，鋼廠的供應還是受壓製的，特別是螺紋。儘管6月份粗鋼的產量連續創新高，但是螺紋的產量還是較低。從周產量來看，我的鋼鐵網最近公布的螺紋周產量基本在315萬噸左右，低於去年的330萬噸。統計局數據顯示，6月鋼筋產量同比下降了3.9%，這也說明環保限產影響了螺紋產量，這對整個工業的抑製還是非常明顯的；需求方面，最近整體我覺得還算基本正常，我的鋼鐵網顯示的日均成交量在18萬左右，杭州螺紋日成交量基本還在2萬噸左右，雖說環比略有回落，但是同比還是有超季節性的表現。
從需求來看，房地產數據儘管投資增速出現回落，但是開工、銷售、土地面積等這些指標非常好，所以現在整個房地產的韌性還是非常強的，螺紋鋼價格跟整個房地產關聯性是最強的；而基建成本方面，前期確實比較弱，但是最近在政策層面也出現了一些寬鬆的預期，包括像央行、銀保監會以及這周的國務院常務會議的國七條，這些新政使得市場對後期基建回升還是有預期的。所以目前整個市場在供需層面，是不存在問題的。
對於三季度的走勢，從目前限產的供應來看，限產主要是唐山和武安地區，唐山限產影響的日均產量在7萬噸左右，但同時也有地方出現增產，徐州地區現有三家鋼廠複產日增大概1萬噸左右，加上最近電爐開工率提升和新增，大概日產量也增加1.5到2萬噸左右。所以，整體來看，唐山的限產引起的供應減少還是遠大於徐州的複產和電爐鋼增產帶來的供應增量，所以整體供應還是偏緊的。
從三季度的需求來看，就像上述所說的，地產新開工還在持續，同時投資還是維持比較高的水準，基建在三季度回升的可能性比較大，加上貨幣的寬鬆，所以我三季度的需求不會有大的問題，應該說三季度整個市場的供需還是比較健康。
所以我認為螺紋期貨價格應該還是處於震蕩向上的趨勢。當然目前無論價格還是鋼廠利潤，都處於歷史高位。因此，價格繼續向上的太空也比較有限，不建議在這個價位盲目的做多，建議回調做多為主。
後期市場最大的不確定性還在巨集觀層面，儘管政策出現了一定的寬鬆，但是這是階段性維穩還是政策轉向還待議，下周召開的政治局會議，會確認政策真正走向，所以短期還會觀望；另外還有中美貿易戰還有進一步更新的可能性。三季度螺紋的價格還會在巨集觀和產業不斷的多空變化中調整。
歐冶雲商首席分析師曾節勝：
由於環保整治和環保限產的不斷加碼，儘管鋼材庫存總量持續數周在上升，但螺紋鋼庫存還在繼續下降，反映在建材供需面狀況良好。近期，螺紋鋼期貨在表現相當出色，在其它商品大幅回調之時仍然能夠保持堅挺，完全是受這一基本面影響。此外，近期政府為應對中美貿易戰的不利影響，在流動性釋放和基建投資方面均有利好政策，也對市場信心起到一定的支撐作用。不過，由於巨集觀方面的利空因素比較多，螺紋鋼期貨價格持續上漲的基礎並不牢靠。所以，螺紋鋼儘管在突破4000以後並沒有能夠一直往上走，而是呈現震蕩走勢。
從短期來看，環保限產未見任何放鬆跡象，政府也頒布了一些利好措施，房地產投資仍將維持高位，螺紋鋼期貨將呈現區間波動態勢。從中期來看，也就是年底之前，鋼鐵行業面臨的巨集觀環境將比上半年更為嚴峻，中美貿易爭端對經濟的影響將會體現。房地產投資肯定沒有上半年這麽好，鋼材出口也會降下來。現在鋼廠利潤這麽高，潛在產能快速增長的風險較大。基於此，三、四季度鋼材市場預期很難像現在這樣持續上漲。九、十月份鋼材價格出現6%左右的回調的概率相當大。但考慮到政府對環保整治和鋼鐵環保限產政策上的堅定性，鋼鐵和焦化的環保整治範圍在擴大，要求也越來越高，加上政府對巨集觀經濟會有托底政策，鋼價出現大幅回調的可能性較小。
上海鴻凱投資鐵礦石研究員曹嘉誠：
這段時間近月螺紋鋼主要走唐山限產及基差回歸交割邏輯，而諸如氣象因素（高溫氣象疊加南方多雨及台風等氣候）、基建投資的下滑造就了需求淡季的局面，從而螺紋現貨沒能在貨幣和財政政策放鬆消息的利好下大幅高歌猛進上漲，這也製約了近月螺紋的上漲幅度。近兩月，螺紋的實際需求較低也可以通過水泥產量及水泥粉磨站開工率的下滑來印證。
“金九銀十”從挖掘機開工平均小時數、房地產新開工面積、水泥產量、水泥粉磨站開工率、全國建材貿易商成交量來看，每年9月、10月呈現出螺紋鋼需求量的迅速攀升期，僅次於每年的“金三年四”。
對於今年九、十月份的需求同樣我還是偏樂觀的。
房地產方面：地產公司現在越來越依賴預售回款及工程款賒账，無論是諸如快周轉的恆大、碧桂園還是依賴高利潤率高附加值的保利，即使在今年緊信用，融資偏緊（銀行信貸、信用債、表外籌資收縮），地產開工、投資增速頻頻超預期，呈現出微觀及巨集觀上的背離，在基建投資不斷回落之時，地產拖住了經濟，也造就了4月開始的這波螺紋鋼V型反轉。棚改貨幣化的收緊在意料之中，但並未對三四線城市一刀切，同樣考慮到實物安置比例的提升也將支撐房地產投資。因此，即使資金在財政及貨幣政策放鬆後仍然無法大量流入地產，地產企業在現有運營模式下仍將加快建設，一是為了采暖季節前的趕工，二是地產企業對未來的房地產行業的悲觀預期（房產稅的徵收等），在盡可能短的時間內消化手中的土地（預計下半年拿地面積下滑），從而盡快把“最後一塊蛋糕吃掉”、變現離場或謀求轉型。
基建方面：《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》中指出，“優先滿足國家重點領域和重大工程建設續建項目以及中小微企業融資需求”，在政策上已指導資金流入基建投資項目，基建投資增速環比持續下滑態勢有望結束。
供給端受政策變化影響大，也是現在最無法預估的地方。對於螺紋鋼，現在最無法確定的是徐州地區的複產時間，據我們調研所知，徐州地區大概率將在8月中下旬開始完全複產，現在複產產能佔比約1/4。即使預期山西地區在八月下旬將接替唐山進行環保督查，但整體受影響產量仍低於複產的增量，螺紋鋼在產量上仍是有增量，但增量高度有限。
在現貨價格方面：我認為現貨的上漲同樣需要由投機需求來推動，這也直接體現在社會庫存的積累上。現貨價格現已偏高，貿易商現有恐高心態，心悸於春節前的那波冬儲。故在此心態下，現階段投機需求較弱，難以持續推動現貨價格的上漲，預計價格仍將在供給偏緊狀態下高位震蕩為主，後期價格預計將伴隨著8月中下旬累庫的開始上漲。
總結：對於本次金九銀十，我較為樂觀，但是，我認為今年金九銀十時的供需矛盾無法大幅度推動近月螺紋和現貨的上漲。我更傾向於做遠月05螺紋巨集觀預期修複的行情。
卓創資訊煤炭產業鏈主管張敏：
雖然7月是鋼材市場的傳統消費淡季，但受環保限產及各地工程積極趕工、剛需支撐等因素支撐，鋼材市場卻呈現出淡季不淡的行情，價格持續走高，但盤面從7月20日至今一直在4000左右上下徘徊，我認為這主要是受南北方普遍進入高溫及雨季，工地開工受影響，短期螺紋需求有所稍有回落，導致螺紋價格一直維持高位震蕩態勢。但雨季及高溫氣象結束後，後期螺紋市場仍將延續強勢。
整體來看，淡季螺紋社會庫存不但沒有增加，反而小幅下降，說明剛需基礎穩定，需求有支撐。我對目前及後期螺紋市場的定位是淡季不淡、旺季更旺。進入8月份後，螺紋市場有望繼續創新高，支撐因素依然是環保限產及旺季剛需。螺紋1810處於換月減倉階段，整體會維持震蕩偏強態勢，可以控制倉位，逢低多。
上海鋼聯鋼材事業部助理分析師甘遐勇：
由於目前處於傳統需求淡季，高溫疊加降雨對於下遊需求影響比較大，另外貿易商對於目前偏高的成本心態上也略有恐高。同時，近期徐州複產使得供應方面的不確定因素加大，市場推漲動力不足，這是導致1810突破4000後反覆的幾方面原因。
目前看“金九銀十”行情還稍微有點早，中間還有一個八月，雖然八月也是傳統的需求淡季，但就Mysteel的統計數據來看，今年的淡季表觀消費整體尚可。按照我們的統計樣本來測算，目前螺紋鋼周產在310萬噸左右，考慮到徐州複產過程中，個別鋼廠無法正常恢復，個人預估徐州複產螺紋的增量大概在8萬噸/周。對比我們網站統計的鋼廠及社會庫存來看，這周的螺紋鋼表觀消費可能突破330萬噸，出現了淡季放量的跡象。另外，近期巨集觀放水導致市場投機情緒明顯加重，在數據利好支撐下，可能短期螺紋鋼就會擺脫4000點附近的震蕩，進而向4200點位置上行。
來源：大宗內參
責任編輯：張瑤
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