央行行長易綱：下一步貨幣政策怎麽走？人民幣匯率如何波動？

下一步貨幣政策怎麽走？金融風險如何防範？人民幣匯率如何波動？中國人民銀行行長易綱12月13日晚在“新浪·長安講壇”上，通過題為“中國貨幣政策的框架”的演講給出了答案。

談“不可能三角”：在現實中體現為多個“兩難”

易綱在演講中談到了內部均衡與外部均衡的關係、擴大開放與資本流動管理。他表示，在全球化背景下，享受全球化收益的同時不可避免要承擔內外政策協調的“兩難”。

如何在多目標中實現綜合平衡？

易綱表示，中國的貨幣政策還是應該堅持以我為主，保持貨幣政策的有效性，同時兼顧國際經濟協調，爭取有利的外部環境；保持匯率彈性，將完善巨集觀審慎管理與加強國際協調相結合。

匯率：加強必要的巨集觀審慎管理

易綱表示，外匯市場存在順周期性和“羊群效應”，需要構建跨境資本流動巨集觀審慎政策框架，並加強必要的巨集觀審慎管理。

雖然下半年人民幣匯率連續貶值，但易綱表示，人民幣在國際貨幣體系中仍保持相對穩定，我們有充分的經驗、工具和外匯儲備，有基礎、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定。

在匯改方面，易綱表示，要增強匯率彈性，加大市場決定的力度，同時適當發揮匯率調節巨集觀經濟和國際收支“自動穩定器”的作用。

防範化解金融風險六大工作

易綱表示，要爭取在三年時間裡，通過強化監管，集中整治和深化改革開放，使巨集觀杠杆率得到有效控制，金融領域突出的高風險得到有序處置。此外，一些錯誤的發展模式要得以糾正，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟的能力要明顯增強，系統性風險得到有效防範。同時，“誰的孩子誰抱走”，即所有者都要承擔風險，債權有風險，投資需謹慎。

下一步的主要工作包括：統一資產管理產品標準規則、加強非金融企業投資金融機構的監管，推動將金控集團納入監管、完善系統重要性金融機構監管、統籌監管金融基礎設施、全面推進金融業綜合統計。

加強預期引導

今年的貨幣政策遇到了一些外部的衝擊，在這個過程中應該加強預期的引導，“特別需要注意風險在不同市場之間可能傳染，比如說債市、匯市和股市之間的傳染。”

易綱在演講中強調了加強預期引導的重要性，即通過多種管道及時解讀政策精神，在債市、匯市、股市出現較大波動時主動發聲，引導和穩定市場預期；同時要保持匯率彈性，並強化必要的巨集觀審慎管理，有效維護外匯市場運行。

在談及加強民營企業融資時，易綱再度談到了三支箭。

“三支箭”支持民企融資

易綱稱，最近一段時期民營企業融資難的問題比較突出，在信貸、債券和股票這三個民企融資主要途徑上，信貸管道方面今年民營企業貸款增長約百分之五，是比較低的，債券管道方面民營企業的債券融資有所減少，股票融資方面，民營企業的發行和募資也有所減少。

因此央行設計了“三支箭”加大對民企和小微企業的支持力度。

首先是增加民營企業的信貸，通過增加再貸款和再貼現，通過調整巨集觀審慎評估的參數來支持商業銀行對小微企業多投放一些貸款。

第二支箭是針對目前民營企業債券不好發，設計了民營企業債券融資支持工具，即“這個工具就相當於對民營企業發債做了個保險，使得民營企業的債可以發出去了”。

第三支箭是要研究設立民營企業股權融資的支持工具，緩解股權質押的風險，穩定和促進民營企業的股權融資。

四大金融風險

在易綱看來，市場異常波動和外部衝擊風險、重點領域信用風險、影子銀行風險和非法金融活動風險是目前面臨的四大重大風險。

他表示，影子銀行是必要補充，但要規範經營。

具體來說，在資管業務方面，剛性兌付且聯通多個行業和市場，易導致風險跨機構跨行業跨市場傳遞。而在同業業務領域，部分同業業務實際上從事信貸和股權投資等業務，但資本、撥備等計提不足；在資產證券化方面，部分金融機構借資產證券化名義規避巨集觀調控和金融監管，並未實現真正出售和破產隔離。