德勤:今年至少5隻超新經濟股在港上市 CDR致跨境套利

　　德勤：今年至少5隻超大型新經濟股將在港上市 CDR或導致跨境套利

　　特約撰稿 朱麗娜 香港報導

　　“中國內地及中國香港的上市規則修訂預計將於今年下半年正式落實，將吸引更多獨角獸企業、新經濟公司上市。今年香港將有150隻至160隻新股上市，集資金額1600億至1900億港元，其中至少5只為與醫療保健、互聯網金融及科技板塊相關的超大型新經濟概念新股。”德勤中國全國上市業務組聯席長官合夥人歐振興在4月3日的記者會表示。

　　截至今年3月31日，香港交易所錄得65隻新股上市，集資金額達到244億港元。新股數量和集資金額同比分別上升64%、84%，位列全球第五位。

　　今年第一季度，香港新股市場主機板與創業板（GEM）的新股數量均創下歷年新高。然而，紐交所集資額以2148億港元在全球IPO市場拔得頭籌，今年第一季度有多隻超大型和科技股上市，其中三宗新股每隻集資金額超過100億港元。

　　估值平均12倍

　　數據顯示，第一季度未有集資金額超過10億美元的“巨無霸”企業登陸港交所，主機板平均融資規模同比反彈27%至7.6億港元，創業板的集資金額則同比下跌2.8%至6780萬港元。相比之下，同期A股主機板的平均融資規模達到11.9億元，中小板及創業板的集資金額則分別為11.4億元、7.5億元。

　　歐振興透露，今年迄今為止港交所收到和處理中的上市申請達到60宗，目前港交所自2017年度以來收到並正在處理中的上市個案累計達到139宗。

　　同時，他指出，今年整體市場氣氛改善，市場估值提高，超過40%的新股於中間價以上定價上市，今年至今為止新股市場整體首日股價表現回報達16%，表現不俗，而96%的IPO獲超額認購。多隻新股出現數千倍的超額認購熱潮，包括毛記葵湧、賓仕國際、龍升集團、歐化國際、希瑪眼科等。

　　由於新股市場保持熾熱，香港市場的估值水準已有所提升。今年第一季度，超過40%的新股以10-12倍的市盈率在港交所上市，並有22%的新股估值達到20-30倍。同期，香港主機板的平均估值則回落至12倍，接近2015年第二季度的水準，相比之下，上海、深圳市場的估值水準則分別為18倍、33倍。

　　從行業分布來看，今年第一季度房地產相關行業重返香港前五大新股的行業，包括正榮地產、雅居樂雅生活服務，金融服務、房地產行業的新股融資金額分別為70億港元、105億港元。

　　CDR政策或引發套利

　　3月30日晚中國證監會發布了《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若乾意見》，明確了CDR（中國預托證券）企業試點的範圍及標準。證監會明確要求，海外已經上市的紅籌企業，若通過CDR的方式回歸，市值要不低於2000億元人民幣。

　　歐振興認為：“按照現有的門檻，僅有五大新經濟龍頭企業BATJN能夠考慮以CDR的形式回歸A股，即使新浪微博亦只能符合香港的上市要求。相比之下，香港的上市門檻較為寬鬆，可以吸引全球的公司來上市。”

　　“以預托證券形式發行的證券必須通過內地銀行進行託管，考慮到當前人民幣資本項目下的自由兌換問題，有可能導致套利行為。由於美元可以全球自由兌換，目前美國ADR上市公司並不存在套利的情況。鑒於這類預托證券的發行數量有限，大約為已上市的證券數量的5%，可能導致市場追逐這類預托證券，出現兩個市場價格脫鉤的現象。”他說道。

　　同時，他認為，香港市場較國際化，以機構投資者為主，香港未來可以發展成為亞洲區內的共同市場，吸引一些東南亞高增長、有潛力的公司來港上市。

　　4月3日，港交所行政總裁李小加在香港立法會財經事務委員會上指出，大多數獨角獸都有很多來自國際PE/VC（私募/風險投資基金）的投資，這些國際投資者對於他們的經營發展有很大的國際影響力。因此，即使他們可能決定在境內通過發行CDR上市，來香港上市也是他們最自然的選擇。

　　“對於已在美國上市、準備在內地發行CDR的大型中國公司而言，香港也可以發揮作用，為它們提供價格連通和互換的機制，推動境內與境外投資者之間的互動。對於在海外成立的中國公司，如果要尋求CDR上市，根據定義，他們需要在國際市場（例如香港）先發行普通股上市。”李小加坦言。

　　港交所此前公布的《新興及創新產業公司上市制度》市場谘詢已於3月23日結束，據港交所上市主管戴林瀚表示，目前已收到290份回應，港交所正研究有關谘詢回應，但大致均支持港交所的建議。

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責任編輯：陳靖