來源：斑馬消費 徐霽
28日晚間，海信電器（600060.SH）交出了一份不那麽好看的2017年成績單。營收雖繼續保持微增，但已持續兩年的淨利潤增長戛然而止，時隔6年後再次跌出10億以下。淨利暴跌的背後，則是受畸低外銷毛利率影響下持續走低的公司整體毛利率。
從年報公布的數據來看，海信電器2017年實現營業收入330億，同比增長3.69%，這已是公司營收連續9年保持增長。
營收的微增並不能掩蓋海信電器的疲態。2017年公司歸屬淨利僅錄得9.42億，同比下降46.5%，是2011年以來首次跌破10億元以下。扣非淨利更是同比大幅下跌57.9%，僅錄得7.07億元，已不如2010年的水準。
斑馬消費注意到，公司銷售毛利率的下降，是影響公司盈利能力的最主要因素。2017年綜合毛利率13.64%，創下了最近16年以來的最低水準。持續增長的海外收入以及畸低的外銷毛利率，短期內會是困擾海信電器的一對矛盾體。
在銷售市場上，海信電器堅持內銷和外銷兩條腿走路，在國內銷售呈下降之勢時，海外市場持續走高。2017年國外市場的銷售更是首次突破百億元，為公司貢獻了37.52%的銷售收入。
然而，外銷的低毛利率似乎海信電器始終無解。在整體毛利率趨低的2017年，公司國外市場的毛利率同比下降1.97，僅有2.8%（內銷毛利率為22.42%）。海外市場以佔公司37.52%的銷售收入，僅貢獻了7.7%的主營利潤。
在國內的家電企業中，外銷毛利率低於內銷是行業普遍現象，但對比同行兩者相差如此懸殊的恐怕只有海信電器。
四川長虹（600839.SH），2017年上半年，內銷和外銷的毛利率分別為15.38%和5.88%；同期，TCL集團（000100.SZ）內銷和外銷的毛利率分別為20.06%和22.16%。
今年2月，海信電器拿下了TVS95%股權，獲得東芝電視40年的全球品牌授權，或正是為了進一步拓展海外市場並提高盈利能力。
可對海信電器來說，持續虧損的TVS能否在自己手中快速化腐朽為神奇，則是一個巨大的考驗。
責任編輯：陳悠然 SF104
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